大股东护盘被套凸显多方面问题

　　大股东护盘被套的背后，是市场的大起大落与暴涨暴跌，本质上是投资者对市场没有信心的表现，而类似现象在A股反复重演，这显然是不正常的。

　　诸多大股东护盘严重被套的消息近期日益吸引着市场的眼球。笔者以为，大股东护盘被套的背后，凸显出市场存在的多方面的问题。

　　去年6月中旬沪深股市开始出现剧烈震荡，在监管部门强力出手的同时，也要求所有上市公司结合自身实际，采取大股东增持、董监高增持、回购股份、员工持股计划、股权激励等其中的一种或多种措施维护股价稳定。在监管部门的倡导下，众多上市公司大股东或董监高纷纷入市增持股份。

　　但大股东及董监高等在当时入场增持时，或许没有想到日后会面临着被套甚至是严重套牢的命运。有统计数据显示，在截至目前出手增持的1536家上市公司大股东中，有高达1117家被套。其中，大股东被套幅度达到40%及以上的就超过75家。如像龙泉股份，其大股东当时增持价为23.89元，本周三报收9.23元，跌幅高达61.36%，其套牢的“深度”令人咋舌。

　　其实，不仅大股东增持被套，董监高增持也没有逃脱类似的命运。数据也显示，有数十家上市公司董监高增持同样套牢严重。如用友网络董监高增持价格为48.46元，周三报收17.88元，套牢幅度高达63.10%。因此，无论是大股东还是董监高的增持，套牢成为其中的“主旋律”。

　　大股东与董监高护盘被套，首先与其时的股价虚高有关。虽然大股东与董监高进场增持时，上证指数已从5178点的高位下跌至3600点左右，但某些个股的估值并不低。如按照用友网络近几年的业绩状况，董监高增持时的市盈率高达百倍左右。如果考虑到2015年度业绩状况，其时的估值将更高。高位增持股份，风险是可想而知的。其次，也与整个市场的大环境有关。历经去年的暴跌，市场人气大不如前。去年四季度的反弹，并没有提振市场的做多热情，新年后市场又出现大幅下跌，许多上市公司股价在此轮下挫中跌得惨不忍睹，也进一步加剧了大股东与董监高的套牢程度。

　　大股东与董监高增持被套，只不过是当前市场的一大缩影而已。事实上，被套的又何止是上市公司大股东与董监高，而是整个市场都在付出代价。而且，当初大股东与董监高进场增持，无疑是对上市公司抱有某种程度信心的，其行为或许也感染了市场上其他投资者的跟进，若此，这些投资者的境遇不言而喻。

　　大股东与董监高不得不增持护盘，也凸显出A股市场的变幻莫测。从牛市到熊市，个中仅仅只有几个交易日。从去年的高点到今年的低点，市场的投机性、杠杆性资金对市场的危害性等均暴露无遗。目前，大股东股权质押与资管计划爆仓风险又开始出现，如何进一步去“杠杆化”，显然是监管部门必须直面的问题。

　　大股东护盘被套的背后，是市场的大起大落与暴涨暴跌，本质上是投资者对市场没有信心的表现，而类似现象在A股反复重演，这显然是不正常的。笔者以为，如果中国资本市场的制度建设仍然沿袭“刚性”不足“柔性”有余的风格，如果不能更好地保护投资者的利益，是无法真正提振市场信心的。那么，大股东护盘被套的一幕，同样可能在今后出现。财经人士 曹中铭