保险行业价值快速增长

　　得益于2014年行业较高的投资收益率和2015年股债双牛的投资环境，我们预计，2015年上市险企业绩优良。2015年末，保险行业资金运用余额为11.18万亿元，较年初增长19.81%，行业总投资收益率为7.56%，为近几年最高值。在资产配置方面，上市保险公司银行存款和债券的占比不断下降，股票和基金的占比在2015年末较三季度有所提升，另类投资的占比持续增加，资产配置保持平稳。

　　2015年保险行业投资收益率较高，带动2016年保费收入仍将维持增势，但预计增速将有所放缓。保险行业投资收益理念渐趋成熟，预计2016年上市保险公司资产配置平稳，投资收益率预计仍在5%以上。

　　2016年，预计年初养老税延落地，结合国际经验年金在保费收入中占比较大的情况，我们认为保险公司有可能迎来一个较大的发展，维持行业“强于大市”评级。

　　重点关注三类公司，一是新华保险（601336）、中国太保（601601）和中国人寿（601628）等大型上市险企；二是旗下险企已盈利迈入高速成长期的天茂集团（000627）、华资实业（600191）等；三是保险业务可以与原有业务产生协同效应的，或者公司投资能力比较强的拟新设保险公司的上市标的。

　　平安证券

　　缴文超 陈雯 罗晓娟