“全球超过1000多家门店”，“连续五年收入增速超20%”，“中国市场开拓刚刚起步”，一个如此优质的标的势必将引来并购市场又一场腥风血雨。昨日据彭博社消息，中国纺织业巨头山东 如意集团 加入了对法国顶级轻奢时装集团SMCP的竞购，价格预计超过10亿美元，这家处于极速上升期的公司，目前为美国私募股权巨头KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.)以70%的股权所有，但KKR于去年9月就意图将其出手。
山东如意 看上了哪块“如意”？
SMCP是何许品牌？ SMCP指的是该集团旗下的三大轻奢服饰品牌：Sandro、Maje和Claudie Perlot。何谓轻奢，这是近年时尚界刚刚诞生的新概念，名为Accessible Luxury，直译成“可接近的奢侈品”，特点是价格相对平易近人，而产品价格之外的属性又与奢侈品极为相似。这种定位于年轻中产的新时尚风格在全球服装业增长萎靡与奢侈品市场急速衰退的形势下，却逆势飞速增长，成为当今时装业的新爆发点。
轻奢如此火爆，而SMCP正是近些年轻奢服饰领域中扩张最快的品牌，其财务表现极其亮眼。2012年，SMCP年收入为3.5亿欧元，拥有570家门店，店面主要还是在法国本土。2014年，SMCP的年收入已经达到5.09亿欧元，年增长20.5%，也是该公司连续第5年增速超过20%；拥有975家门店，遍布34个国家；公司收入中42%来自海外。
2015年，公司继续保持强劲增长，截止去年上半年，SMCP已录得3.16亿欧元收入，同比增长达32%；公司收入中的海外收入已经占比48%，增长幅度高达恐怖的64.9%；即使是在时装业低迷的本土法国，公司依旧能保持10.1%的两位数增长；全球门店数量已达1039家。据SMCP内部人士透露，集团EBITDA增长率的增速还要高于收入增长率的增速。
SMCP的井喷式增长源于其成功的国际化的战略，SMCP凭借自身独特的产品设计、极高的性价比和高速的海外扩张，迅速吸引了大量的追随者，而中国中产阶级消费群体更是对之倾慕有加。曾在路易威登(LVMH)任职多年的SMCP总裁兼CEO，Daniel Lalonde在接受采访时说道：“中国顾客在全球为我们贡献了10%的销售额，这得益于中国内地游客在海外购买数量的大幅提升。”
SMCP于2014年收购了香港服饰零售商AZ Retail，迅速在香港开出8家门店，并很快也在中国内地开出15家门店，包括上海、北京、广州、成都等地。2015年下半年，公司继续在中国内地扩张的脚步，将中国作为未来增长的主战场。
KKR何以抛出如此优质标的？
作为全球顶级私募股权投资集团，KKR本次的退出从回报上来讲已经相当可观。2013年4月，SMCP作价约6.5亿欧元，KKR收购了集团65%的股份，价格约为4.225亿欧元；如今SMCP已作价约10亿欧元，若按65%的股份计算，价格已跃升至6.5亿欧元。掐指一算，KKR短短2年多的投资回报就超过了2亿欧元！
然而，KKR在SMCP发展形势一片大好的时候选择退出，这恰恰是私募基金的固有基因决定的，一如当年成就了KKR在SMCP身上高额投资回报率的L Captial 与Florac。当然，这两将曾经的SMCP基金股东在将股份出让给KKR时也是赚得盆满钵满。
2010年11月，路易威登旗下私募基金L Capital与另一家法国私募基金Florac正式注资当时年销售额(2009年)为1.8亿欧元的SMCP，获得公司51%的股权，剩余部分为公司的创始人所有。当时SMCP拥有320家店面，基本都位于法国。资金将用于帮助SMCP继续扩大在法国的网络，并加速公司的国际化。
对SMCP的投资被证实是非常明智的，公司的销售额以从2010到2012年间以每年30%到40%的增长率飙升，2010年2.09亿欧元的销售额到了2013年退出时已达4.64亿欧元。而正当SMCP腾飞之时，两家基金却做出了退出的决定。
当时，法国尚未完全脱离经济危机， 银行 对中型企业的贷款也有所减少。美国的KKR作为杠杆收购基金中的代表，再次登陆法国，并在一片争议声中以6.5亿欧元，合11倍EBITDA的价格吞下SMCP，成就了自欧洲金融泡沫破裂5年来极少见的溢价。引得当时法国媒体惊呼，在杠杆收购的市场上，也只有如此优质的资产，才能让买家、卖家和贷款方达成协议。
如今，2年多后，KKR交出了一张漂亮的成绩单，并在去年9月与瑞银与美林证券合作寻求IPO的可能性，但最终决定通过出售公司的形式退出。KKR以SMCP高增速的发展与尚处于初步开拓阶段的中国市场为筹码，吸引了大批感兴趣的求购方。其中即包括了来自中国纺织业制造商——山东如意。
山东如意：向着微笑曲线的终端进发
得知山东如意欲收购法国顶级轻奢品牌的时候，也许你会纳闷，这又是哪家中国土豪企业大手一挥，说买就买的手笔？收购方不应该是那些电视广告上常见的品牌吗？这个问题恰恰解释了山东如意这家全球最大的毛纺产业集团收购的意图。
山东如意前身是山东济宁毛纺织厂，正式成立于2001年，业务以生产高档和顶级面料为主，市场网络覆盖欧洲、北美、南美、澳洲、日韩等国家和地区。而公司自主创新研发的全球顶尖纺织技术以公司命名为“如意纺”，获国家科技进步一等奖。
中国传统的针织企业，是以为国外企业贴牌加工为主。而贴牌只有5%-10%毛 利率，绝大多数的利润被国外的品牌持有者收入囊中。近年来，随着成本优势的减弱和国际市场需求低迷，以及劳动力、能源、资源等的制约因素显现，许多针织企业处于生存和发展的十字路口。但是设计、品牌和营销无一不需要大资金的投入，让这些企业进退两难。
曾经作为意大利奢侈时装品牌阿玛尼的贴牌商，看着成本仅几百块的西服夹克被品牌方卖出万元的天价，山东如意集团深知贴牌加工的尴尬，誓从产业链微笑曲线的利润底端摆脱出来，树立品牌，走上前台，抢占被国外企业长期占据的利润顶端。
山东如意在2010年已迈出了通过并购国外知名品牌，从服装业的上游中游向下游转变的第一步——日本Renown。日本Renown是曾经长期风靡全日本的顶级服装品牌，旗下拥有30多个欧洲和日本品牌，旗下DURBAN品牌更为业内公认是日本No.1的西装品牌。山东如意在Renown受困于经营衰退与财务危机时把握时机将其收入囊中，不仅完成了产业链的整合与升级，同时还拓展了日本的市场。
如今，优质标的再次出现在眼前，山东如意当然不愿意错过这样千载难逢的好机遇。只是这次KKR在这种时刻退出势必会狮子大开口，让自己大赚一笔。另外，所谓窈窕淑女，君子好逑，像SMCP这般优质的标的就如同一位极品的美女，定会吸引一大群“有志青年”上门“邀约”，其中就包括英国私募 基金公司Lion Capital，这家基金公司专注于时尚消费品的投资。
而山东如意的最大筹码或许是他作为本土企业能够给SMCP开拓中国市场的资源带入，这正是这位“法国美女”当下最希望做的事情。
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