中字头企业进军环保转型“押宝”跨界并购

　　◎每经记者 李彪

　　环保市场竞争越发激烈，大量外来企业的进入，加速环保市场格局调整。

　　日前，ST宜纸发布公告，拟以16.27元/股非公开发行5531.65万股，作价9亿元收购寰慧科100%股权。通过此次交易，初步形成大环保产业布局，实现业务的战略转型。

　　实际上，在刚刚过去的2015年，环保领域的跨界并购火爆，其中，表现最能引起关注的当属“国家队”。记者粗略统计，包括：葛洲坝集团、中国石化、中信集团、中国中车、中国中铁等大型国有企业都已纷纷布局环保市场。

　　在一些环保领域的专家看来，这些资本雄厚的大型国企的进入，可以给环保市场注入大批资金，进一步促进环保产业发展，同时，也会加快环保市场的整合速度，一些小型环保企业将受冲击。

　　实际上，从国有企业自身而言，扩张并购同样存在着一定风险。E20研究院执行院长薛涛在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“从跨界并购的价格飙升来看，应该说在目前股市和财会系统模式决定下，3~5年之内不会出问题。”

　　国企转型紧盯环保业

　　2015年1月，葛洲坝集团率先吹响了当年国企进军环保市场的“号角”，投资约4.73亿元，收购凯丹水务75%的股权。

　　一位业内人士告诉《每日经济新闻》记者，凯丹水务的资产卖了好多年都没有卖出去，有其他企业与其谈判多年都没有谈拢，葛洲坝集团能实现收购肯定是它出的价格高，能满足凯丹水务的要求，类似的案例在环保领域并不少，国企面临较大的转型压力。

　　同时，2015年8月，中国石化首家节能环保工程公司在湖北成立，这是中石化唯一的节能环保工程公司、节能环保政策研究及技术支持中心。就在当月，中国中车与江苏常熟、中国科学院生态环境研究中心签订战略合作协议，三方将共同探索分散污水治理模式。其中，中国中车公司投资10亿元在常熟建立农村分散式污水处理设施生产及研发基地。

　　此外，中冶集团、徐工集团、中国铁建、中国建投等一大批国企也在环保市场上积极谋求发展。

　　记者在采访中了解到，经济下行压力之下，一些传统产业面临产能过剩压力，资本关注发展潜力巨大的环保市场成为必然，面临转型中的大型国企必然会借助资本优势，抢占尚处于成长期的环保市场。

　　行业竞争和整合加剧

　　全国工商联环境商会秘书长骆建华认为，大企业的跨界并购，对于环保领域来说是好事，当前环保治理的缺口很大，水十条、气十条落实中每年的投资规模大概是2万亿元，财政能够启动的大概是10%~15%，85%~90%要靠社会资本进入，仅仅只是靠环保企业的投资远远不够。

　　值得一提的是，随着这些“大块头”的进入，对于环保领域原本存在的几万家小型环保企业而言，战略调整或许形势急迫。

　　博天环境董事长赵笠钧向《每日经济新闻》记者介绍，站在整个行业更长远来看，这些大企业进来后，将加剧整个行业竞争和整合，加速企业集中度的提高，如果一些小的企业本身如果没有差异化的竞争优势，不是在某个核心的方面有竞争力的，只是同质化的竞争，小企业的灭失就会加快。

　　然而，这些国有大企业跨界进入环保市场，他们凭借的只是雄厚的资金吗？他们并购的风险是不是同样存在？

　　薛涛称，可以从两个方面来分析跨界并购的风险性，其一是资金来源是否充裕，通过并购扩张不停地拿项目，在扩张中间实现现金流平衡，再等着未来调价，改善项目的利润表，这是现在投资运营公司普遍的心理状态；其二是运营管理能力，此前是否以政府为主要客户，善于在PPP模式下做好回款。

　　环保领域的跨界并购的企业只要具备上述两个能力，总体上来说风险会比较低，薛涛认为，从目前跨界并购的价格飙升来看，在目前股市和财会系统模式决定下，应该是3~5年之内不会出问题、