基金经理静待右侧交易机会

　　本报记者 张莉

　　近期，股市持续低迷，市场资金普遍的风险偏好也随之下降。在基金产品销售端，权益类产品销售跌至低位，而有着“保本条款”和稳定业绩的保本基金却在市场大受欢迎。日前，保本基金销售开始出现火爆局面，发行节奏密集，规模量也开始大幅度提升。

　　基金人士认为，由于市场对低风险投资品需求提升，加上资产配置荒的条件下，各方对保本基金的投资热情也逐步升温。多位保本基金经理坦承，由于目前保本基金规模逐渐放大，运作压力也随之提高，在风险控制要求下追求绝对收益为主，对于股票市场而言，则主要等待“右侧交易”机会。

　　保本基金发行火爆

　　受到股票市场持续低迷的影响，保本基金开始迎来热销局面。据多家基金销售渠道方面反映，近期保本基金的发行销售火爆，资金抢购意愿强烈，不少新成立的保本基金短短几天就完成了募集任务。相比而言，权益类产品的销售却出现冷清的局面，市场整体风险偏好出现整体水平下降的情况。

　　业内人士认为，保本基金发行热度升温主要与基金产品类型的特质相关，在市场大幅下挫期间，保本基金的回撤幅度远低于主动管理的偏股、灵活配置基金，安全性受到市场关注。与此同时，近两年来，保本基金业绩相对稳定，对于低风险偏好的投资者有较强的吸引力。

　　长城久安保本基金基金经理史彦刚表示，保本基金发展较快的原因在于在“资产荒”的背景下，信托、非标等准刚兑产品逐渐置换，银行体系资产负债表收缩，投资保本基金产品的机会成本降低、需求提升。从投资者资产端而言，预期收益水平降低也是一个趋势，未来的投资选择将更加体现收益与风险的匹配，在大类资产配置上，投资品种的选择将不仅限于传统的股票、债券，将有更多的市场套利品种进入投资视野。

　　看重大类资产配置

　　由于保本基金发行的密集以及规模的扩容，保本基金产品越来越成为基金公司的主力发行产品之一。Wind数据显示，2016年以来，新成立基金62只，发行规模87.12亿元，其中保本基金10只发行76.2亿元；近三个月，有28只保本基金成立，发行规模接近700亿份，比此前三年成立的保本基金总规模还要大。不过，由于规模不断扩大，不少基金经理坦承，保本基金的“运作压力”也随之加大。

　　从投资策略上看，保本基金在通过固定收益类产品获取一定安全垫后，还可以投资二级市场的股票，投资运作相对灵活。南方益和保本混合基金经理孙鲁闽表示，保本基金，包括权益投资和债券投资，与纯股票型基金的投资方向略有差异，保本基金更看重的是确定性的收益以及大类资产配置。在债券市场，将更重视高评级信用债，在股票市场，则主要投资大概率事件的股票，主要配置方向是盈利稳定、治理结构优良、现金流充裕的企业。

　　史彦刚表示，在经济疲软的大背景下，固收仍然是接下来配置的主要方向，在通胀无惧、资金面相对宽松的情况下，债市仍然维持慢牛的判断。对于今年波动频繁的股票市场而言，更需要从不确定中寻找确定性，积极参与右侧交易机会，选择估值合理、成长性较为确定的个股进行投资，同时也要避免一些估值过高、泡沫严重的股票配置风险。