新三板“类金融机构”大盘点

　　导语：1月19日傍晚某券商处获悉，所有类金融企业全部暂停办理挂牌手续，无论项目处于何种状态。这是继2015年12月份监管部门叫停PE机构挂牌新三板并暂停融资后的又一杀手锏。类金融类企业如何划分，新三板到底有哪些类金融企业，这项政策又会有啥影响呢？易三板（ID:esanban）分析员在此给予一一解读。

　　一、一张图读懂类金融企业

　　银行、证券、保险、信托是现代金融的四大体系，但这并不是全部。我国现有金融体系架构如图1所示。

　　图 1 中国现有金融体系架构

　　（资料来源：易三板研究院整理）

　　上图可知中国现有金融体系主要是由中国人民银行（中央银行）、中国银行业监督管理委员会（中国银监会）、中国证券监督管理委员会（中国证监会）、中国保险监督管理委员会（中国保监会）、各级政府金融办公室（金融办）管辖的金融分支机构（企业）及互联网金融机构组成，涵盖了商业银行、证券公司、保险公司、基金公司、信托公司、资产（管理）公司、金融租赁公司、信用合作社、政策性银行等金融机构（企业）。其中由“一行三会”监管的金融分支机构（企业）也可称为传统的金融机构，还有一些没有纳入“一行三会”日常监管的金融机构企业：一是各级政府金融办监管的小额贷款公司、典当行、担保公司等；二是创新型的互联网金融机构。

　　目前对类金融企业没有严格定义，21世纪经济报道采访到专业人士认为：类金融企业广义理解是除了银行、保险、券商等传统金融企业以外的投融资机构或平台，包括派生的、延伸的、创新的投融资平台。本文将未纳入“一行三会”监管的金融分支机构（企业）称作类金融机构（企业）。

　　二、新三板在审的类金融公司大盘点

　　据易三板统计，截至到2016年1月19日，新三板共有在审类企业1622家，其中金融类企业69家（如图2）。其中，仅有7家传统类金融企业，两家属性不确定的保险经纪及保险代理公司，剩余60家企业为类金融机构（企业）。

　　图 2 新三板在审的金融类挂牌企业

　　（资料来源：全国中小企业股份转让系统，易三板研究院整理）

　　这60家类金融机构（企业）以小贷公司、投资管理公司、资产管理公司等为主。易三板对这些企业深表遗憾，一是以前A股市场没有接纳这些企业，使得他们长时间游离在资本市场之外；二是新三板不问出身，使得好多中小微企业得以进军资本市场，也有私募机构、小贷公司等挂牌，然而好景不长。这也凸显了类金融机构（企业）本身存在的问题长久没有解决，新三板也不能容忍。

　　按照政策指向，不论这60家企业挂牌审查到哪一步，都将暂停进度，监管部门的一剂猛药让这些企业进退维谷。另外，核准挂牌的银信小贷、联丰小贷、天星资本等企业去向不明。

　　三、借壳的P2P能否逃脱“法网”

　　这次监管风暴来的猛烈，哪些类金融企业还可以幸免呢？之前，新三板一直将P2P类企业堵在门外，这是典型的互联网金融类企业，以风险高著称。P2P挂牌新三板不仅为了融资，而且在某种程度上增信更为重要。既然，政策堵死，那就曲线“救国”吧，借壳就是妙招。易三板统计，通过借壳方式挂牌新三板的P2P公司有5家（如表2）.

　　图 3 新三板现有P2P平台

　　（资料来源：全国中小企业股份转让系统，易三板研究院整理）

　　易三板了解到金蛋理财等5家P2P平台是采用借壳等方式登陆新三板市场，其壳资源多属于软件信息技术服务，是典型的互联网行业企业。那么，这次能否幸免呢？还有待观察。

　　此外，P2P平台宜人贷赴美上市、金融工厂被中国信贷（H股）全资收购、财加被太平洋实业（H股）收购，这些P2P机构可谓金蝉脱壳。

　　四、捷足先登能否逃离本次监管

　　截至2016年1月20日，新三板已经有挂牌企业5499家，小贷公司、担保公司、典当行、私募机构等在新三板挂牌也不在少数，是否意味着这些企业可以逃离本次监管呢？

　　一是私募机构已经暂停融资。2015年12月监管部门暂停私募机构挂牌新三板及暂停融资。

　　二是本次暂停类金融机构挂牌办理挂牌手续影响力度大，可能影响已经挂牌企业的融资。现在对类金融企业挂牌无论处于何种程度，一律暂停办理挂牌手续，可知类金融机构（企业）可能存在重大问题隐患。因此，作为已经挂牌的类金融企业有可能暂停融资。

　　五、总结

　　以上可知，类金融机构挂牌新三板及已经挂牌的企业近期将受到重挫。易三板认为与“一行三会”监管的金融机构（企业）相比，类金融机构（企业）存在天生的劣势：

　　一是风险大。国内除银行外，其他任何金融机构不能吸收公众存款，这是金融监管的底线。然而，非银行类金融类机构（企业）逾越红线并不少见。其本身的风险太大，业务模式又不稳定，。

　　二是“吸金口太大”。新三板是为众多的中小微企业的服务，解决融资难就是其一，然而像中科招商、九鼎集团等私募机构挂牌后成为“吸金大王”，通过“挤出效应”间接导致其他企业融资难。如中科招商在2015年3月一次定向增发就募集资金50.32亿元。

　　三是监管不到位。目前，对类金融金融机构（企业）的监管存在诸多的不足，如尚未出台互联网金融监管办法等。鉴于审慎性考虑，暂停其挂牌有利于防止金融系统性风险的发生。

　　四制度障碍。我国目前的金融业采取“分业经营，分业监管”的模式，呈现“九龙治水”的监管障碍，本次叫停是否是部门利益的博弈尚不确定。