健全制度是市场有序发展的保障

　　■朱宝琛

　　我国资本市场经过20多年的发展，在制度方面不断完善，但是依然属于“新兴加转轨”阶段的建设性股票市场，基础制度尚不完善。

　　在此情况下，市场功能还不平衡，市场结构依然存在某些扭曲，并且，随着市场的不断发展，一些新的问题不断呈现。因此，各项制度就必须随着市场的发展而不断完善，与时俱进。因为只有尽快完善各项基础制度建设，才能逐步培育起一个健康发展的股市运行机制。

　　证监会主席肖钢日前表示，要继续推动健全资本市场法律制度体系，适应市场情况，及时填补制度漏洞，提高制度有效性。具体看，包括规范杠杆融资，严格程序化交易管理，强化期货交易管理，加强跨市场联动交易管理，促进资产管理业务规范发展，建立健全债券市场风控体系。

　　一个市场的平稳有序运行，需要许多配套制度的建立，并且在运行的过程中不断完善。健全的制度是规范资本市场平稳健康有序发展的保障。去年的股市异常波动说明，杠杆融资、程序化交易等工具由于制度的不健全，被一些投资者利用，进一步加剧了市场的异常波动。

　　我们看到，在去年股市异常波动期间，程序化交易因其“助涨助跌”的特性受到监管层高度关注。程序化操作、高频交易、场外配资、恶意做空，这几个关键词在实际市场中也相互交织，成为监管层重点监管的对象。

　　也正因为如此，证监会在部署今年的工作时提出规范杠杆融资。进一步完善证券公司融资融券业务逆周期调节机制，合理控制业务规模，促进融资和融券业务均衡发展。依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利。加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。

　　严格程序化交易管理。针对我国程序化交易中存在的突出问题，细化证券公司、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定，完善证券基金期货经营机构在自营、资管、公募基金管理中采用程序化交易的监管要求，维护公平交易环境。

　　应该说，填补制度上的漏洞，在防止市场大起大落、保障市场平稳健康发展、保护投资者的利益等方面会发挥重要作用。这是因为一些制度漏洞被部分别有用心的投资者利用之后，会加剧市场的波动。如果市场波动较大，对大部分的投资者都是不利的，对市场的长期健康发展也会产生严重危害。

　　资本市场的制度建设是一项长期任务和系统工程，不会一蹴而就，而是需要在实践中不断完善。但是，我们相信，随着我国资本市场的不断发展，制度建设会一步步走向完善，进而促进我国资本市场朝着更为稳定、健康的方向发展。