市场信心低迷 期指筑底仍需时日

　　本周A股市场走势延续弱势，投资者情绪延续低迷，对指数走势看法较为悲观。

　　年初以来基本面持续出现的利空消息，是导致市场近期快速调整的主因。新年伊始，人民币贬值加快，市场对资本外流预期提升。虽然随后央行采取了一定措施抑制离岸市场的过度投机行为，但趋势思维驱动下，市场对于人民币贬值预期依然较高。回顾去年“8·11”汇改后人民币经历的贬值情况，当时市场贬值预期在人民币出现有效企稳后才消退。目前，美元兑人民币即期汇率以6.58为中枢，出现了近一周的高位盘整走势。不过，短线贬值压力仍然存在，本周四在岸及离岸汇率继续下跌。虽然人民币贬值压力并未出清，但从长线看，人民币在贸易顺差、人民币国际化等因素上依然具备基本面支撑，无须过度恐慌贬值。

　　随着股市的回落，指数已接近2015年年中回调时创下的低点，市场当中一些杠杆资金、股权产品的强平风险，股权质押风险再度暴露。从消息面来看，1月11日晚，同洲电子公告称因大股东质押的本公司股票接近预警线，申请停牌自救。部分证券公司也出现投资者两融账户被强平的个案。从整体市场规模上来看，截至1月13日，两市融资余额只有10239亿元，较最高峰2.2万亿已下降50%以上。此外也不存在伞型信托、场外配资等风险。进行股权质押的上市公司约1300余家，整体风险依然可控。不过，在当前市场信心低迷情况下，个别强平案例、质押风险案例的出现，加重了市场悲观情绪。

　　当前市场信心较为匮乏，基本面缺乏利多支撑。本周开始，2015年12月及2015年全年经济数据进入发布期。最新公布的进出口数据显示，2015年12月国内进出口增速均超市场预期。出口回升主要与人民币贬值以及外部需求改善有关。后期若发布的宏观数据好于预期，加上市场大跌后部分低估值品种估值洼地更加凸显，指数有望更多受到来自低估值品种的支撑。

　　从政策角度而言，近期政策面仍在释放暖意，包括证监会重申注册制不会造成新股大规模扩容，沪深交易所发文严控大股东减持等。央行周四进行1600亿元7天期逆回购操作，为今年以来第二次大规模逆回购。临近春节，央行或继续维持资金面宽松格局，采取降息降准的可能性仍较大。

　　从技术面来看，自1月4日出现的高位大幅破位下行，导致当前市场技术图形已经走坏。从筹码分布图分析，2015年年中以来入市资金已悉数被套。虽然目前在上证指数3000点整数关口附近仍可能出现一定反复，前期低点2850点附近亦存在技术面弱支撑，但整体来看，短线在基本面没有有效利多刺激的情况下，期指筑底仍需时日，投资者宜顺势而为，避免逆势猜底。不过，后期若数据表现或政策面出现超预期利多因素，市场在超跌后亦存在反弹可能。