杀跌动能减弱 修复窗口开启

　　周二市场探底回升，3000点失而复得，创业板指数涨幅居前，交投氛围环比回暖；不过，量能萎缩折射反攻动能不足。目前来看，沪综指3000点一线以及2850点具备较强支撑；离岸人民币汇率近两日大涨，有效缓解谨慎情绪；估值进一步向合理区间回归，令蓝筹股吸引力提升，中小创风险释放。在此背景下，短期杀跌动能减弱，阶段性整固和修复行情有望启动。不过，市场情绪和技术指标的修复均需时日，并且利空扰动并未完全消失，后市如果缺乏增量资金入场，那么指数向上空间也有限。

　　多空拉锯 3000点失而复得

　　昨日沪深两市早盘大幅跳水，沪综指失守3000点，临近午盘探底回升，3000点失而复得，午后多空拉锯反复震荡。 创业板指数 涨幅居前，个股活跃度环比回升。

　　截至收盘，上证综指报3022.86点，上涨0.2%；深证成指报10293.70点，上涨0.8%；创业板指上涨1.95%至2147.53点； 中小板 指上涨0.97%至6810.77点。沪深两市成交额分别为2241.35亿元和3266.14亿元，双双环比萎缩。

　　行业方面，28个申万一级行业指数中，有15个指数实现上涨，其中，传媒、休闲服务和非银金融指数涨幅居前，分别上涨1.77%、1.5%和1.31%；相对而言，此前抗跌的钢铁、 有色金属 和采掘指数的跌幅居前，分别下跌3.18%、1.16%和1.02%。

　　概念方面，核能核电、去IOE和在线旅游指数的涨幅居前，分别上涨3.47%、2.48%和2%，锂电池、IP流量变现、云计算等指数的涨幅超过1.5%；相对而言，ST概念、黄金珠宝、传感器、军民融合和航母等指数跌幅居前，跌幅超过2%。

　　统计显示，2015年12月23日至2016年1月11日，沪综指和深成指分别累计下跌17.39%和22.27%；创业板指数累计跌幅更是达到25.83%，周K线三连阴，创业板股票普遍跌幅达到30%以上。从跌幅来看，短期超卖信号显现，技术性反抽窗口临近。而昨日大盘跌破3000点后，抄底资金入场启动反弹，“风向标”券商股强势护盘，创业板领跑，均折射出行情修复的积极信号。

　　估值回归短期修复性反弹

　　本轮市场暴跌主要缘于人民币汇率贬值、大股东减持压力、经济数据疲弱、信用违约风险上升，以及注册制推出预期下的扩容担忧。近两个交易日，离岸人民币汇率大幅上涨，有助于缓解市场谨慎心态。减持新规出台也有助于舒缓恐慌情绪，但减持压力难以彻底解除。在此背景下，市场心态难以显著改善，风险偏好仍处低位，技术面破位后修复尚需时日。如果没有新的超预期利好出现，即便展开技术性反抽，预计力度和持续性也将有限。

　　在连续大幅调整后，市场估值快速下降。据统计，按照TTM整体法，截至1月11日，全部A股的市盈率跌破20倍至19.40倍，沪深300和上证50的市盈率分别为12.01倍和9.33倍，逼近历史低点；中小板和创业板的市盈率分别为51.74倍和75.73倍，较前期高点降幅明显，估值泡沫得到较充分挤压。随着估值向安全区间回归，蓝筹吸引力提升，成长风险释放，杀跌动能有望逐步减弱。

　　作为去年9月构筑的密集成交区，3000点一线整理平台形成较强支撑。尽管昨日午后指数上攻动能不足，多空一度反复拉锯，但沪综指坚守3000点，支撑力度明显。不过需要注意的是，昨日反弹过程中量能并未放大，反映观望情绪浓厚，主力资金对于当前3000点位置并未形成底部一致预期。这就意味着，后市不确定性依然存在，不排除大幅波动甚至向下考验2850点的可能。

　　总之，大幅下跌后，短期依靠技术支撑和利空减弱，市场有望启动修复性反弹，但行情难以就此反转，后市仍将反复震荡以探明底部。操作上建议多看少动，不盲目斩仓和抄底，可借技术性反弹逢高减仓，等待风险出清市场企稳后再行布局。