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业内专家:点赞熔断暂停 不建议取消

2016年01月09日 07:18    来源: 中国经济网—《证券日报》    

  业内人士认为,新机制的引入确实需要逐步积累经验,逐步完善,未来修改可考虑增大熔断波幅空间

  ■本报记者 侯捷宁

  为维护市场稳定,1月8日,证监会决定暂停熔断机制。“及时暂停熔断机制,应该给监管层鼓掌。”好卖基金研究中心总监曾令华接受《证券日报》记者采访时表示,因为不完全适应中国市场而暂停熔断机制的实施,表明了监管层务实的工作态度。从历史上来看,很多制度的制定和实施并不是一步到位。从监管层不断尝试和不断修正的举措中可以看到,未来监管将更加趋于规范化、实用化。

  对于为何暂停熔断机制,证监会表示,熔断机制是一项全新的制度,在我国没有经验,市场适应也要有一个过程,需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步,证监会将认真总结经验教训,进一步组织有关方面研究改进方案,广泛征求各方面意见,不断完善相关机制。

  “熔断机制的引入初衷是好的,为了给市场提供一个‘冷静期’,减少大幅波动”,但理想和现实总是有差距的。”一位券商负责人接受《证券日报》记者采访时表示,对于这一新机制的引入确实需要逐步积累经验,逐步完善,特别是在一个以中小散户为主的市场中,制度设计如何更符合中国的国情和现实情况是一个难点。

  券商负责人指出,即使在境外成熟资本市场,对于熔断机制也是在逐步调整中完善的。例如:伦敦交易所每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新,如2015年1月份富时100指数(FTSE 100)成份股的部分股票动态熔断阈值由前一期的5%降为3%,静态熔断阈值由前一期的10%降为8%。韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下,在1997年发生金融危机后,先后引入指数熔断机制和个股熔断机制;由于触发次数较多,于2015年修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。

  曾令华建议,后续在修改完善熔断机制的时候应考虑增大熔断波幅空间。他指出,目前熔断机制设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都会熔断。沪深300指数触及涨跌5%线,启动熔断,沪深两市及股指期货中断交易15分钟。沪深300指数触及涨跌7%线,启动二次熔断,直接收市。14:45分后的任何熔断,直接收市。对比标普指数7%停15分钟,再跌13%再停15分钟,最后跌至20%才全日停市。而近三年数据来看,沪深300指数波动率年化达26.97%,而标普500只有12.79%。事实上,其实一些熔断的国家,熔断的空间均较大。例如日本设置三级触发阈值为8%、12%、16%,韩国为8%、15%、20%,巴西、加拿大、意大利、印度和泰国的第一级触发阈值均为10%,而第二级触发阈值则设为15%,以20%居多。

  另外,在暂停熔断机制后,有市场人士也提出了应取消熔断机制,对此,海通证券首席经济学家李迅雷表示,目前的市场情况下确有必要暂停熔断制度,但熔断机制不应该取消,监管层在认真讨论之后应该推出更为成熟的熔断制度方案。


(责任编辑: 邢晓宇 )

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