业内专家：点赞熔断暂停 不建议取消

　　业内人士认为，新机制的引入确实需要逐步积累经验，逐步完善，未来修改可考虑增大熔断波幅空间

　　■本报记者 侯捷宁

　　为维护市场稳定，1月8日，证监会决定暂停熔断机制。“及时暂停熔断机制，应该给监管层鼓掌。”好卖基金研究中心总监曾令华接受《证券日报》记者采访时表示，因为不完全适应中国市场而暂停熔断机制的实施，表明了监管层务实的工作态度。从历史上来看，很多制度的制定和实施并不是一步到位。从监管层不断尝试和不断修正的举措中可以看到，未来监管将更加趋于规范化、实用化。

　　对于为何暂停熔断机制，证监会表示，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

　　“熔断机制的引入初衷是好的，为了给市场提供一个‘冷静期’，减少大幅波动”，但理想和现实总是有差距的。”一位券商负责人接受《证券日报》记者采访时表示，对于这一新机制的引入确实需要逐步积累经验，逐步完善，特别是在一个以中小散户为主的市场中，制度设计如何更符合中国的国情和现实情况是一个难点。

　　券商负责人指出，即使在境外成熟资本市场，对于熔断机制也是在逐步调整中完善的。例如：伦敦交易所每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新，如2015年1月份富时100指数（FTSE 100）成份股的部分股票动态熔断阈值由前一期的5%降为3%，静态熔断阈值由前一期的10%降为8%。韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制；由于触发次数较多，于2015年修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。

　　曾令华建议，后续在修改完善熔断机制的时候应考虑增大熔断波幅空间。他指出，目前熔断机制设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都会熔断。沪深300指数触及涨跌5%线，启动熔断，沪深两市及股指期货中断交易15分钟。沪深300指数触及涨跌7%线，启动二次熔断，直接收市。14:45分后的任何熔断，直接收市。对比标普指数7%停15分钟，再跌13%再停15分钟，最后跌至20%才全日停市。而近三年数据来看，沪深300指数波动率年化达26.97%，而标普500只有12.79%。事实上，其实一些熔断的国家，熔断的空间均较大。例如日本设置三级触发阈值为8%、12%、16%，韩国为8%、15%、20%，巴西、加拿大、意大利、印度和泰国的第一级触发阈值均为10%，而第二级触发阈值则设为15%，以20%居多。

　　另外，在暂停熔断机制后，有市场人士也提出了应取消熔断机制，对此，海通证券首席经济学家李迅雷表示，目前的市场情况下确有必要暂停熔断制度，但熔断机制不应该取消，监管层在认真讨论之后应该推出更为成熟的熔断制度方案。