新三板2.0时代好戏刚开始

　　截至2015年12月31日，新三板挂牌家数达到5129家。回望2015年年初的1700余家，新三板完成了从量变到质变的飞越。2016年新年钟声刚刚敲响，新三板2.0时代已正式启动。

　　2015年新三板市场发生了很多事情：3月新三板产品遭秒杀；几家私募股权投资机构百亿融资；个别企业做出了与员工对赌公司业绩、再通过新三板股权进行激励的创新；做市商制度争议声不断，0.01元成交问题一直存在；以及各行各业各类公司不断登陆新三板；还有11月20日证监会颁布4000余字的“证监会制定进一步推进新三板发展的若干意见”；再有被反复拿来比较的新三板、战略新兴板、科创板和主板注册制；私募基金数量从2014年的21只激增到2015年的1614只，融资额累计超过1000亿；分层征求意见稿的最终出炉；被市场热切期待的转板制度、PE/VC成为做市商、公募基金进入新三板、竞价交易等等，乱花渐欲迷人眼。

　　事件看似凌乱，其实一条主线非常突出：放水养鱼。新三板扩容不断提速，累计挂牌企业从0到1000家耗费了2236个工作日；从1000-2000家144个工作日；从2000-3000家106个工作日；从3000-4000家73个工作日；从4000-5000家只花了35个工作日！商品足够多，才能称之为市场，才能引来足够多的顾客；监管机构深谙此道，到年底收官时超过5000家，质疑声音变得很小，更多的是赞扬和期待。同时，在5000家的大盘子上，创新层和基础层、优先股、PE/VC成为做市商、股权质押贷款、并购基金等，能做的事情变得很多。

　　基础夯实后，2016年的新三板将会更加精彩。因为工具更多，创新就可以更多。加上近期对私募股权投资机构融资的限制，新三板挂牌的企业可以更好地融资、投入自身实际业务发展中去。

　　放水养鱼的新三板是1.0时代的，新三板2.0时代将是另一种竞争态势。任何一个市场，优秀的企业总是少数，新三板也概莫能外。市值高的，交易活跃的，都是少数。如何拔得头筹，占得新三板创新层的先机，是当前众多企业深思的问题。随着新三板2.0时代的开启，新三板资本市场工具的属性开始显现。同样的工具，有人能做出价值连城的工艺品，有人却只能做出价格低廉的地摊货。到底如何做出工艺品呢？没有标准而明确的答案，这事实上取决于每个已经挂牌新三板的企业自身的实力、对资本市场的悟性、对政策先机的把握和已有团队的能力。

　　搭台和化妆的阶段过去了，2016年的新三板，好戏才刚刚开始。让我们拭目以待！

　　（作者系新鼎荣辉资本管理有限公司董事长兼总经理）