“神创”神话破灭 基金重估成长价值

　　2015年就此作罢。回顾过去一年资本市场的种种，犹记得上半场的牛市疯狂。

　　市场冲高之际，公募基金行业出现了一种怪现象。其间，团炒创业板之风盛行，一些明星基金带头重仓高价、高市盈率、无业绩支撑的被称为“神创板”的创业板股票。

　　最终，该破灭的泡沫还是破灭了。但似乎早有准备，多数公募基金适时完成减仓的抗风性的基本动作，一些先知先觉者甚至赚得盆满钵满。

　　经历了一场史无前例的股市大震荡后，公募基金依然看重成长股的投资价值。在他们看来，这些股票仍是未来经济转型的方向，只不过有确定性增长的故事才具有真实性。

　　“神创板”演绎股价疯狂

　　“神创板”，指的是创业板，意思是由神创作的板块：板块市盈率极高，简直不可思议;但现实却是，走势越走越强。

　　一个较为典型的例子便是全通教育，它把“神创板”的癫狂演绎到了极致。当时，坊间还出现了一个段子：“全通教育，就是先把空头教育一遍，再把多头也教育一遍，你别不服，通通教育一遍”。这一段子发生之时，也出现了一个有意思的故事。5月15日全通教育的股价从跌停到涨停，股价经历了振幅达20%的“过山车”体验。

　　毫无疑问，全通教育是2015年以来的神创板超级“明星”。自1月28日起到5月13日，不到四个月的时间，全通教育股价以“火箭”般速度从不到90元/股一跃而上至467.57元/股(除权前)，刷新A股高价股纪录。

　　全通教育疯狂上涨离不开公募基金的“力挺”。基金半年报显示，全通教育十大流通股中出现了汇添富、易方达旗下基金的身影，甚至连社保基金也赫然在目。

　　全通交易的故事并非个例，上半年市场疯狂之际，一系列神创迭创新高的情况频频出现，朗玛信息、安硕信息等哪一个都不是“省油的灯”。

　　神创究竟是否高估?基于这一问题，《第一财经日报》记者曾采访的多位基金经理，得到的回复多是：创业板代表传型方向，中小板沦为传统工业加工服务，主板更是低迷。

　　但殊不知，很多创业板价格早已反映了未来的十年的增长轨迹，况且行业整体逼近200倍市盈率、个股千倍市盈率实在难以为继。私下里也有基金经理对本报称：“谁都知道创业板被高估，但大家都在炒，创业板还在疯狂上涨，第一拨跑路的注定会后悔。还是等到泡沫破灭了再说。”

　　泡沫破例的教训

　　没有业绩的故事始终是故事。最终，神创板还是走下了神坛。6月15日起股市遭遇断崖式下跌，“千股跌停”效应下，神创一度遭遇流动性危机。

　　于是，情况发生了改变。公募基金遭遇高处不胜寒，在恐慌效应的冲击下，零星地出现了多起巨额赎回现象。最具代表的是华南某家基金公司高铁分级的场内份额一度遭赎回9成份额。

　　一家大型基金公司内部人士对《第一财经日报》称：“最恐慌的时候，一天赎回量达到了保有规模的1.9%。”不过，在监管救市和基金公司自救的双项措施下，基金行业还是顶住了压力。

　　截至目前，市场回归常态，公募基金们仍热衷于投资以创业板为主的成长股。然而，股灾对市场的影响以及对公募基金经理的教训是深入人心的。时下，在看待成长股未来的发展和股价的表现问题上，新生代的基金经理们开始更加相信确定性成长的机会。

　　“一味追逐股价增长的日子一去不复还。”上海一家大型公募的基金基金经理对本报称，对于那些有概念但业绩无法体现的个股，公募基金的态度多为有限参与，他们认为这些股票远远达不到战略性配置的高度。