美联储加息令ＱＤＩＩ走俏

　　美联储加息催热了境外资产配置,QDII在近期走俏。据媒体报道,不少基金公司旗下的QDII出现申购小高潮,原本多年都用不完的外汇额度,变得越来越紧俏。

　　美联储12月16日宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%—0.5%的水平,正式结束其维持了7年的接近零利率的政策,标志着美国经济走上稳定增长的正轨,也开启了新一轮加息周期。市场由此猜想,美联储明年还会有几次加息?加息的步伐将有多快?标普此前的报告预计,美联储将于2016年加息4次,预计2016年底联邦基金利率将升至1.25%附近。

　　南方基金首席策略师杨德龙预计,明年美联储加息步伐将低于目前的市场预期,有可能只加息1次。另有公募基金认为,明年的美联储加息次数大概率不会超过两次,且一季度加息的概率较小。

　　在美联储还将继续加息的预期下,QDII势必受到更多关注。有QDII基金经理建议,目前人民币存在贬值预期,为规避货币风险,投资者配置一部分投资海外的QDII基金是非常好的选择。

　　其实,QDII能有多受宠,最主要的不是汇率因素,而是本身的投资价值。相比A股牛短熊长、暴涨暴跌,美国股市的走势特征是典型的慢牛行情,牛长熊短、涨多跌少。另外,美股的估值水平明显低于A股。美股2009年3月反转以来持续震荡上行,虽然年涨幅不惊人,但中长期涨幅相当可观,道琼斯工业指数累计涨幅逾150%。今年以来,道琼斯工业指数小幅下跌3.2%,纳斯达克综合指数小幅上涨4.9%,不改变机构对美股长期走势的看好。美联储加息推升美元资产的价值,更令投资者对美股长期回报有所期待。工银瑞信全球(486001,基金吧)精选基金经理游凛峰称,从美联储升息的逻辑看,若未来美国和全球经济的趋势没有重大变化,有很大概率会连续升息,长期看利好美股和美债。

　　国内已有多款投资美股的QDII,有的近年表现相当不错。工银瑞信全球精选基金今年三季度末配置美国市场的比例达58.28%,截至12月18日,单位净值今年以来累计上涨13.83%。截至12月18日,国泰纳斯达克100指数和国泰美国房地产开发股票两款QDII今年以来累计收益分别达14.85%、6.14%;华安纳斯达克100指数基金今年以来累计收益10.41%;博时标普500ETF联接QDII近一年累计收益为4.48%。

　　但总体而言,QDII还没有掀起真正的投资热潮。一方面,A股过去一年半牛市行情火爆,短期赚钱效应更为诱人。相比创业板指今年以来超90%的涨幅,投资美股的QDII显得相形见绌。另一方面,QDII投资标的差别带来了收益差异非常大,且不同基金管理水平加剧投资收益差异。美联储加息令新兴市场承压,投资新兴市场的QDII受到负面影响。有券商统计数据显示,目前市场上有124只QDII基金产品,其中仅有12只的年内收益超过10%,且首尾收益表现相差超过50%。例如,上投摩根旗下3款QDII今年以来收益率均为负值。其中,受累于国际大宗商品的价格走势持续下滑,上投全球天然资源基金单位净值近一年累计跌幅达近30%;上投全球新兴市场基金单位净值近一年累计跌幅超过15%。

　　有市场人士认为,投资者已经持有相当比例的国内资产,最优的配置方式是投资标的资产与国内资产相关性越小越好。港股投资类型QDII、大中华类或亚太类QDII,涵盖的上市公司主要还是内地资产,并没有起到实质性风险分散的作用。

　　过去几年的涨跌表明,选择QDII的价值在于通过全球化资产配置来分散单一市场的投资风险,单一投资某只QDII可能存在一定风险。在资产配置荒的背景下,随着全球化资产配置需求增加,QDII有望受到青睐。