资产荒激发慢牛 看重新兴产业

　　8家基金公司发布2016年策略报告，多数基金公司认为，资产荒可能带来慢牛行情，中长期仍看好，体育、医疗服务、休闲娱乐、教育、环保、农业现代化、军工等主题也都被重点关注。

　　日前，南方基金、博时基金、大成基金、国泰基金、景顺长城基金、泰达宏利基金、光大保德信基金、信诚基金(博客,微博)等8家公司发布2016年策略报告，多数基金公司认为，资产荒可能带来慢牛行情，中长期仍看好新兴产业，体育、医疗服务、休闲娱乐、教育、新能源环保、农业现代化、军工等主题也都被重点关注。

　　市场面：

　　资产荒带来慢牛

　　南方基金认为，从2015年9月以来，A股市场转危为安，迎来了难得的反弹机会，主要是由于投资者风险偏好的上升和“资产荒”带来的资金流入。中期来看，在利率下行和改革转型的背景下，A股市场仍有较多投资机会，大盘震荡反弹趋势不变。

　　大成基金认为，2016年仍将是A股市场的牛市之年。随着居民财富转移、银行理财和保险资金入市以及养老金带来的千亿级别资金入市，资金对股票市场和偏股型基金的配置会加大，预计创业板和上证综指均有较大的涨幅。在风格上，更加看好以创业板为主的符合中国经济转型方向的成长性股票。

　　博时基金认为，2016年是一个相对均衡的市场，主要表现为两个层面：一是风险与收益的均衡，即市场不会出现大幅上涨或下跌的宽幅震荡行情；二是风格上的相对均衡，新兴成长行业和传统行业的表现分化将会收缩。主要原因包括：第一，市场虽然流动性仍然充裕，但目前市场总体估值（尤其是创业板）不算便宜；第二，国内宏观经济增长仍然低位，产业转型进程很难快速实现；第三，制度层面的变化，如金融体制改革（如注册制）、国企改革等会使得目前大小盘的投资风格有较大的相对变化。

　　泰达宏利基金认为，2016年A股估值体系的波动将有所降低，当前主板和创业板的估值差仍处于高位，因此预计2016年一季度有望出现一次主板和创业板估值收敛的过程。

　　信诚基金认为，在经济转型的大背景下，上市公司也在积极地通过兼并收购等方式寻求新的发展方向，倾向于给予那些符合经济发展方向、具有成长空间的行业和公司溢价，不囿于传统的估值指标，以适应投资的新常态，中长期我们坚定看好成长和新兴行业。

　　景顺长城基金(博客,微博)认为，A股机会大于风险，利于主动选股。2016年的企业盈利依然不支持疯牛行情，但低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变，供给侧改革将成为驱动内生增长的关键，将呈现百花齐放的局面。股灾后市场重建过程中机会大于风险，利于主动选股。

　　光大保德信基金认为，“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以，2016年A股是市场与改革预期的交谊舞。

　　主题或行业：

　　仍看好新兴产业

　　博时基金认为，未来3~5年，经济结构转型会对整个股市投资的方向产生较大的影响。具体到2016年的投资，会考虑经济结构转型的因素，并结合A股相应行业上市公司的具体情况（如盈利增长、估值水平）等对以下行业及方向进行重点配置：行业层面，重点配置大消费领域，尤其是新兴消费行业，如旅游、文体娱乐等，同时，对环保、农业、高端装备等领域也相对看好；主题层面，国企改革是最核心的投资方向，金融及生产领域等制度及要素的改革也需要重点关注。

　　泰达宏利基金认为，2016年的主要投资策略将是以成长主轴搭配低估值的价值投资。新经济仍然是中国经济和资本市场的希望所在，新经济板块在2016年仍然会有持续表现，但市场的波动也主要来源于此。主板和中小创之间、板块和板块之间的表现差距将缩小。在行业板块聚焦方面，看好计算机、新能源、消费、医药和工业自动化等板块。

　　大成基金表示，行业配置上，建议关注现代服务业、前沿科技、军工和新能源，对房地产、金融、建筑建材及上游原材料等均表示谨慎。

　　南方基金认为，A股市场将逐步实现震荡牛市，震荡来源于估值提升后市场波动加大。蓝筹股和小盘股均有机会，但驱动因素不同。一方面，投资者可以继续关注白酒、医药、券商等蓝筹股的机会；另一方面，小盘股目前估值偏高，预计2016年会表现分化，但真正有创新能力、学习能力、并购能力和产业选择能力的新兴产业公司，将继续获得高估值溢价。建议重点关注环保、新能源、军工、互联网+、VR等相关行业，主题投资可关注国企改革、工业4.0、健康中国等。

　　景顺长城基金认为，创新发展对应方向的关键布局最值得高度重视，主要包括中国制造2025、信息经济、现代服务业等核心方向，除此之外，其他发展方向中，低碳循环、健康中国等同样值得关注。

　　光大保德信基金认为，春季躁动关注价值蓝筹股，全年仍以新兴成长为主线：除传统的TMT外，需要关注体育、医疗服务、休闲娱乐、教育、新能源环保等领域。此外，农业现代化、军工、创投以及国企改革主题也要重点关注。

　　信诚基金认为，2016年有五大投资主线，第一，基于人口结构变化，预计养老产业规模在2020年将达到十万亿，投资空间大，集中体现在养老、医疗、康复等领域；第二，消费升级；第三，新兴产业和新技术，遵循行业发展路径，积极布局新兴产业和新技术领域，优选信息技术、节能环保、生物和高端装备等；第四，积极关注体制改革释放的积极效果，如电改、军队改革、国企改革等；第五，阶段性配置机会。

　　不确定因素：

　　人民币贬值风险

　　光大保德信基金认为，风险点有三个：第一，金融监管进一步强化，去杠杆化继续；第二，实体企业资产负债表进一步恶化；第三，人民币汇率贬值风险。

　　国泰基金认为，主要风险有：第一，资金外流汇率大幅度贬值的风险；第二，阶段性流动性冲击的风险；第三，IS地缘政治扩大化的风险。从目前看，这三个风险发生都是小概率事件，一旦发生可能对中国产生冲击。

　　大成基金认为，欧洲极度宽松的货币政策是导致全球流动性泛滥的罪魁祸首，如果欧洲经济超预期强劲复苏，货币政策边际收紧，那么，对全球的资金流动将产生深远影响。2016年，地缘政治问题激化将成为影响全球发展的最大不稳定因素。2016年最大的动荡因素可能出现在拉美、中东等资源国中，它们普遍依赖初级产品的出口，而随着中国经济逐步下台阶，大宗商品价格大幅下滑，再加上美联储加息等因素，这些国家将成为全球经济发展中最大的动荡因素。