打破传统认知规律 余额宝情绪指数提供2016投资新视角

　　中国社会科学院经济蓝皮书课题组表示，从市场运行的角度看，中国资本市场的无风险利率已经很低，大类资产配置渠道偏少，股市将是一个很重要的选择渠道。然而，券商分析，2016年全年A股市场整体仍会在一定区间内进行宽幅震荡，那么在持续的震荡中，作为投资者，是选择随波逐流？还是逆向操作？

　　天弘基金编制的余额宝情绪指数能够为投资者提供新的视角，帮助大家更全面地认识市场，做出更理性的决策。天弘基金作为余额宝的管理人、第一大基金公司于2015年11月5日正式发布了余额宝情绪指数，该指数是天弘基金通过对余额宝资金流入股市的数据进行挖掘，用来刻画散户入市意愿的指数，该指数也是全球首只情绪指数。值得注意的是，广大投资者通过余额宝情绪指数，可以获得一些新的、打破传统认知的规律。

　　散户既会追涨也会追跌

　　余额宝情绪指数所揭示的打破传统认知的规律例如，传统认为散户都是追涨杀跌的，但通过余额宝情绪指数历史数据发现并非如此，散户既会追涨也会追跌；在熊市中，散户还会出现“逃顶”之后快速“抄底”的行为倾向等等。

　　天弘基金通过研究余额宝情绪指数近两年数据发现一个有趣的规律，散户投资行为存在股指整数关口效应。每当临近沪指千点关口，余额宝情绪指数就会上涨，意味着散户入市意愿上升；一旦突破整千点，余额宝情绪指数又会回落，也就是说，破千点之后散户的入市意愿又会下降。这表明，在市场逐步攀升阶段，投资者保持谨慎，每当进入一个新的阶段后，会先选择“驻足观望”。

　　不过，在大盘破4000点以后，股市大跌余额宝情绪指数会大涨。以2015年投资者印象最深的2次大跌为例，2015年5月28日上证综指当日大跌6.5%，而余额宝情绪指数却大幅上涨；6月19日上证综指再次大跌6.42%时，余额宝情绪指数又出现了大涨。天弘基金大数据中心负责人周卫国表示，之所以该规律出现在4000点以后，可能是因为在散户心中，4000点以后牛市才会真正到来，而且在股灾以后还在反复的继续抄底，说明当散户认为在牛市阶段的大跌就是抄底的最佳时机。

　　政策调控边际效应减少

　　此外，很多人认为我国的股市是政策市，然而余额宝情绪指数的历史数据显示，政策对股市的影响并没有传统认知这么大。对比2014年11月22日到2015年10月23日期间央行历次 “双降”，可以发现，降准降息对投资者情绪的影响正在逐步减弱。

　　2014年11月22日是央行时隔2年多的首次提出降息，对市场的提振非常明显，余额宝情绪指数也显示，投资者的投资情绪迅速拉升，入市意愿明显增强。此后，2015年初的两次降准降息也对投资者的入市情绪产生积极影响。不过6月28日，央行年内第三次宣布降准降息后，余额宝情绪指数却出现震荡下降。可见，货币政策的宏观调控对散户的情绪来讲，的确是有影响的，但边际效应是在逐步减少。

　　随着资本市场的逐步成熟，投资者行为会发生变化，及时了解余额宝情绪指数所反映出的新的散户行为规律，对于普通投资者做投资决策以及机构研究散户行为都有着重要意义。例如上文所述，散户投资行为存在股指整数关口效应，那么，每当大盘突破千点关口时，投资者应格外谨慎，防范可能出现的大幅波动。再例如政策调控边际效应减少，那么，对于希望趁央行公布降息时做投资操作的投资者，可以先观察，是否该政策的影响力已经减弱了。