券商IPO项目“存货”哪家多：前十名中八家是上市券商

　　伴随注册制改革的推进，券商投行和直投业务将受益，预计明年IPO或为券商带来550亿元收入

　　■本报记者 吕江涛

　　随着注册制改革步伐的加快，对于A股走势的影响市场褒贬不一，但是对于券商的利好似乎已经成为共识。有机构研究认为，伴随注册制改革的推进，券商投行和直投业务将受益，预计明年IPO或为券商带来550亿元收入。

　　不过，在券商投行人士看来，注册制的推出，将改变现有的券商投行业务格局，机构间竞争压力将加大，小券商投行面临被挤出的可能性。从已经披露的IPO排队企业来看，保荐机构大多为大型上市券商，中信证券、广发证券等在投行业务有传统优势的券商手中储备项目较多，而中信建投、安信证券等券商也大有迎头赶上的趋势。

　　上市券商储备项目多

　　中信证券稳坐头把交椅

　　国海证券近日发布研报指出，“券商投行和直投业务直接受益。我们认为注册制在2016年上半年推出是大概率事件，预计全年IPO企业将达到500家”。证监会公开数据则显示，截至2015年12月10日，IPO排队企业数为688家（仅统计审核状态为已通过发审会、已受理、已反馈及已预披露更新的上报企业），其中主板为314家，中小板为134家，创业板为240家。

　　《证券日报》记者根据证监会数据统计发现，上述688家处于正常审核状态的企业，其保荐机构大多来自上市券商。其中，中信证券保荐企业最多，主板24家，中小板7家，创业板18家，合计49家。紧随其后的是广发证券，保荐企业合计为42家，两大券商的份额合计超过13%。

　　此外，中信建投的投行业务表现得也格外耀眼，凭借38单保荐项目排在第三名。由其保荐的主板、中小板和创业板企业分别为25单、4单和9单。其中还不乏中国核工业建设、中国电影、无锡农村商业银行等大中型项目。

　　保荐项目数量排在第四名至第七名的券商分别为海通证券、国信证券、招商证券和国金证券，在手项目分别为36单、33单、33单和28单，上述券商的储备IPO项目数量排名基本与其市值排名相当。比较意外的是，安信证券以27单储备项目在全部券商排名中名列第八，力压国泰君安和申万宏源两家市值排名靠前的大型券商。

　　值得注意的是，此前曾以投行老大的身份居高临下多年的中金公司已经被甩在了第一梯队之后。仅凭借储备项目主板13单，中小板2单和创业板5单的成绩排在了前十名之外。

　　中小券商竞争压力变大

　　有机构人士分析，对于券商而言，注册制的来临将强化中介机构的责任，责令先行赔付对券商投行业务的风控能力要求提升。与此同时，注册制的出台，将改变传统券商经纪业务的收入模式，大券商投行转型业务迫在眉睫，中小券商竞争压力更大。

　　“前段时间IPO重启，我们的投行人员就已经全副武装了。现在基本上办公室没有人，都在外面跑项目。”北京一家大型券商投行人士告诉记者。对于他们公司来说，项目多的做不完。原因之一是该券商为前十大券商之一。

　　然而，对于中小券商来说，通道模式的弱化以及项目收费的降低，都将对其收入形成冲击。比如新增加的保荐机构先行赔付制度，小投行根本没有这个资本与能力，只有大投行才可以。以后对于券商来说，销售的能力会越来越重要。而在这方面，小券商则处于绝对劣势。即便对于个人职业发展来说，大平台无疑也更具吸引力。正因如此，多位投行人士认为，注册制推出之后，中小投行只能通过业务转型形成新的竞争优势。小券商可以选择不做承销项目，而开展保荐人业务合伙，类似于会计师律师事务所的合伙制，只是承担保荐业务风险和收益，而承销业务由大投行负责。

　　不过，在投行所有业务中，IPO仍是根本。在IPO业务基础上可以衍生很多业务，包括再融资、发行债券、并购等。当然，在不同时期，投行业务有所侧重。比如在今年上半年IPO暂停之下，再融资获得快速发展。再融资受限之后，投行还可发力债券、新三板等业务。