PTA 年底备货行情可期

　　11月初以来，国际原油期货展开新一轮跌势，重心下移拉低了化工品成本，塑料、PP及甲醇等受到重挫，价格也不断走低，而PTA却独树一帜，抗跌性明显。虽然下游需求疲软，原料PX市场也未能有效提振价格，但PTA行业低库存和低负荷为市场提供了一定的支撑。后期下游聚酯企业或展开年底备货行情，PTA重心或有小幅提升。

　　供应压力阶段性缓解

　　2015年，国内PTA市场的供给格局发生了明显变化。年初远东石化破产，4月初发生腾龙芳烃爆炸事件后，翔鹭石化PTA装置连带受影响，该企业装置大半年来一直处于停产状态，虽然时有重启传闻，却一直未能实现。近期翔鹭615万吨PTA产能面临重组，短时间重启恐无可能。此外，再除去行业内几套长期闲置的中小PTA产能，截至目前，国内PTA有效可用产能仅在3300万吨左右，占总产能的75%，这样来算，当前行业内平均65%的开工率，意味着目前开工产能占实际产能的86%以上。据了解，江阴汉邦石化和四川晟达石化共计320万吨/年的PTA新产能，最早也要在2016年二季度投产。今年年底之前，PTA行业的产能过剩已得到阶段性缓解，后期行业的大规模扩张或慢慢接近尾声。目前在产开工负荷尚处于高位，如若价格出现了大幅下挫，将会引起更多的企业减产来支撑价格。

　　聚酯价格有望出现拐点

　　得益于PTA现货市场的低库存和厂家的低负荷，按照行业内800元/吨加工费计算的话，PTA生产企业自10月下旬以来普遍盈利。良好的生产状态下，华东现货价格近一个月以来几乎都在4720元/吨附近徘徊，期货贴水幅度达到年内新高。相比之下，下游聚酯企业日子较为惨淡。“金九银十”之后，聚酯需求转弱，主要涤纶产品价格均处于历史低点，平均产销只有75%，平均生产亏损在200元/吨左右。不过，从传统需求看，临近年底，冬装销售高潮到来，加工贸易企业或出现一定程度的集中备货。尤其是在PTA厂家的挺价意愿下，下游或进行补库，聚酯涤纶价格阴跌态势有望告一段落。

　　综上所述，虽然PTA产业链整体仍然疲弱，但鉴于长期停车装置较多，PTA供应压力有所缓解，而新装置的投产又将推迟，行业内现货偏紧成为市场的一大支撑，同时年底聚酯备货尚值得期待。后市在不出现重大利空的情况下，预计价格继续下挫的空间有限。(作者单位：弘业期货)