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“高估值”恐慌蔓延 部分机构清仓“中小创”

2015年12月03日 07:35    来源: 中国证券报     来源:

  业内人士认为优质成长股仍存投资价值

  今年以来 银行 板块指数走势

  本周前三个交易日,在高估值的“中小创”股票出现大幅度调整情况下,低估值的地产、金融板块异军突起。机构对于高估值股票的担忧已相当明显,部分机构更是直接清仓“中小创”。

  尽管在注册制推出的预期下,市场对高估值股票担忧情绪较重,但不少机构仍坚定看好成长性突出的新兴产业以及部分优质“中小创”品种。质地优良的成长股可以通过外延式收购、不断加杠杆,从而形成推动业绩增长的正反馈。

  小票调整幅度较大

  上周四至今,小票集中的 中小板 、 创业板 调整幅度较大。截至昨日, 创业板指数 近五个交易日跌幅更是一度超过10%。 海通证券 策略分析师荀玉根指出,上周五市场突然暴跌,并非单一重大利空,而是在最近一段时间多个小利空不断累积下的集中爆发,这与年底排名压力下机构投资者偏好右侧交易有关。从当日各大概念主题下跌幅度看,当日普遍跌幅较大的题材均累积涨幅较大,当日跌幅前十个板块平均下跌了7.9%,前期这些板块平均上涨54%,跌幅靠后的十个板块平均下跌了3.9%,其前期平均涨幅为39%,属于典型的获利回吐。

  获利回吐的背后,则是资金对高估值股票的担忧。“从11月中旬开始,就开始逐步减仓,小票涨得太快,明显涨过头了,不少股票估值明显偏高。无论是内延性增长,还是外延性增长,都很难消化高估值,是实际的垃圾炒作时间。”深圳一中等规模的私募基金经理坦言,到了11月最后一周,持有的“中小创”股票,已经基本卖掉。

  调查显示,受访的基金经理中计划大幅增仓/增仓的总比例仅占36.11%,大幅增仓比例和增仓比例都分别有一定程度上升;38.89%的基金经理选择仓位不变,待市场企稳。此外,25%的基金经理表示将在本月减仓/大幅减仓,在市场长时间上攻3700点无果并跌回 3400点左右之后,他们并不认为12月的行情能够好转。

  “11月份的A股市场冲高、横盘、回落,走出一条长上影的K线,尤其是11月27日,一根跌幅超过5%的大阴线,让已经开始逐步习惯市场平稳运行的投资者感到迷惑。是股灾重来?还是慢牛回头?即便对于仓位不算太高的投资者,究竟是该坚决离场还是果断抄底,确实让大家感到有些纠结。”中欧瑞博董事长吴伟志表示。

  实际上,从本周前三个交易日,低估值的地产金融股异军突起,即是市场厌恶高估值的明显表现。 国泰君安 报告指出, 房地产 板块在政策放松预期强化之下带动相关链条的周期股走强,以高价股和次新股为代表的前期热门股纷纷跳水。在存量博弈特征未变之时,部分投资者转向政策放松驱动的周期股。

  注册制长期利好A股

  吴伟志指出,短期内,一方面多头如果要继续大举上攻,缺乏 宏观经济基本面和企业盈利改善的支持,再大涨只能形成泡沫,多头部队需要在此处重新集结,等待补给线跟上。

  如果说高估值是内因,小票在上周五作出的强烈反应,则是注册制推进预期的影响。财富证券分析师李孔逸指出,注册制的加快推进长期看毫无疑问会提升资本市场的吸引力,但短期也会增加股票的供给,在新增 资金流入有限的前提下,会对市场构成一定程度的负面冲击。

  注册制的推进,对垃圾股颇具杀伤力。 南方基金总裁助理兼权益投资总监史博指出,在注册制下,壳资源价值将迅速下降。此前市场流行的炒作ST股、绩差股、小市值股票等有效性将大幅削弱,有利于资金转而配置真正的价值和成长股。

  不过,从长期来看注册制有利于资本市场的成熟。史博表示,注册制是市场走向成熟的重要标志。注册制实施后,大量符合转型方向的创新型企业得以在高速成长之前顺利快速上市,将为投资者提供更多、更优质的选择,对市场中长期的发展而言,是莫大利好。

  李孔逸认为,注册制正式推出后,证券市场结构将发生根本性变化。新三板 、创业板迅速扩张,股权投资基金对实体项目的介入时点前移、投机性下降,对创业和创新的促进作用会加强,更多有潜力的公司将在国内上市, 中国资本 市场的竞争力和吸引力将提高。

  12月行情或维持震荡

  在对高估值股票的担忧下,尽管市场或难出现突破式上涨,但亦难出现大幅下跌。吴伟志指出,市场向下大跌会遭遇到宽松货币政策支撑,股权资产与地产、债券、储蓄等大类资产相比,资产配置的优势逐渐显现。同时,政府救市锁定了大量的流通筹码,供求关系对多方有利。因此,大涨的速胜论与大跌的崩溃论,都不符合目前经济、货币的实际情况,也不符合管理层的意愿。预计这种总体大平衡格局会维持较长时间,等待未来环境的改变做出方向性选择。

  海通证券 建议,2015年市场充满激情,2016年A股则有望走向温情。8月底以来市场累积涨幅已经可观,个股最大涨幅中位数达76%。在监管政策、流动性方面负面信息不断累积下,短期市场步入休整蓄势期。此次调整不是去杠杆的暴跌,也不是汇率贬值后的暴跌,更类似于2015年1月的阶段性休整蓄势,战略上保持乐观,战术上可利用急跌后的反抽,参与波动性操作。

  从诸多机构的观点看,优质成长股仍可能是投资主旋律。旭诚资产总经理陈赟判断,12月的市场行情仍是以震荡为主。股指或在3400点- 3600点区域重新构筑震荡区间,结构性行情会继续演绎,市场风格和关注重点仍是主题性的投资机会,建议投资者借市场大跌把握低吸机会,积极增持业绩增长明确,成长性突出的新兴产业以及“中小创”品种。

  兴业证券 认为,高波动的成长股,涨跌动能都比较大,可以等待杀跌动能缓解之后左侧布局。成长股仍是未来 中国经济转型、改革创新驱动的中期行情主战场。过去几年,转型成长的理念已经深入人心,成长股可以通过外延式收购、不断加杠杆,从而推动形成业绩增长的正反馈。在行情快速调整之后,未来投资者可以逐步布局更新、更优质的成长股,

  值得注意的是,“中小创”的调整可能会在12月中旬出现转机。兴业证券指出,行情调整期是耐心审慎地为明年布局优质成长型标的窗口期。在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下,行情的系统性风险不大,故仍应保持底限思维。但短期套牢盘和获利盘的双重压力,叠加监管政策对于短期市场风险偏好的影响,至少12月中上旬行情以蓄势为主的概率较大。

  吴伟志认为,在平衡市中,仓位维持中性不必走极端,赚钱机会主要来自配置方向与品种的选择。中短期看,一些新经济相关的行业的景气度较好,这些行业中有竞争力的企业明后年的增长很确定。短期股价虽然有所反映稍显过热,但调整消化一阵后,明年吸引力又可能重新凸显。另一方面,随着供应侧改革的提出以及相关政策措施的逐步落地,周期性行业会否在未来一两个季度见底,很值得关注。

 


(责任编辑: 刘佳 )

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