西安真爱拟挂牌新三板 水疗业务毛利率近八成

　　11月16日，西安一家名不见经传的公司——西安真爱，在股转系统官网发布了公开转让说明书。不过，这家公司在当地的名气可不小。而且公司经营也颇为多样化，涵盖健康运动中心、餐厅、茶园、KTV等，核心的水疗业务毛利率接近八成。此外，著名歌手周杰伦甚至还是公司旗下一家公司的董事，持股15%。

　　不过，就是这么一家公司，却在公开转让说明书出现了一些低级错误，有多处经营数据前后矛盾。此外，截至今年7月底，公司应收账款余额前五名客户中，还出现了地方国有企业的身影。

　　11月16日，西安真爱服务事业股份有限公司（以下简称西安真爱）在全国中小企业股份转让系统（以下简称股转系统）官网挂出了公开转让说明书。说明书显示，公司主营水疗（洗浴）、餐饮、KTV三项业务，其中洗浴业务营收占比最高，连续三年超过40%。不仅如此，公司的毛利率亦颇为耀眼，一度超过70%。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者梳理发现，西安真爱应收账款余额前五大客户中有地方知名国企、股份制商业银行等大客户。其中，国企陕西建工集团下属第五建设集团有限公司（以下简称陕西建工第五公司）累计欠消费款约23.12万元；恒丰银行西安分行累计欠消费款约9.82万元。

　　此外，自然人张根学累计欠消费款约49.32万元，位居前五大应收款客户之首。

　　水疗业务营收占比高、毛利高

　　对西安本地人而言，西安真爱的知名度用家喻户晓来形容也不为过。这家本地成长起来的服务企业，业务链涵盖真爱年华健康运动中心（洗浴）、真爱中国餐厅、真爱山水茶园、真爱KTV……

　　国内某知名投资机构负责人对《每日经济新闻》记者表示，“真爱在西安的商务交际圈知名度较高，我们与客户沟通、娱乐基本都是在其下属门店打转。上午在公司处理事务，中午一般约客户在真爱餐厅，下午茶一般都约在山水茶园见客户，晚上要么陪客户去真爱年华洗浴，要么就是去真爱KTV……”

　　事实上，这家号称提供健康、养生、保健、休闲消费服务的公司，其服务板块中最广为人知的是“洗浴”，亦即其公开转让说明书中所描述的水疗业务。

　　公司在转让说明书称，“由于市场长期对沐浴场所的偏见，导致消费者不愿进入沐浴企业消费。一些沐浴企业缺乏对自身所处行业的详细了解，部分管理部门将沐浴业划分为娱乐业或美容美发业，对沐浴企业进行的随意检查对经营管理造成严重影响，并对行业的规范发展形成了制约。”

　　不过，某西安当地知情人士表示，真爱洗浴在西安选择的是高端、正统路线，与舆论传播中污名化的洗浴中心有着明显的区别。“真爱洗浴是西安公务员群体唯一能公开去的洗浴场所，其他多数地方都比较避讳。”西安市某开发区一局级干部，此前在与《每日经济新闻》记者聊及真爱洗浴时表示。

　　事实上，走正统路线的西安真爱，回收的不仅仅是坊间的良好商誉，还有真金白银。

　　西安真爱在公开转让说明书中表示，水疗、餐饮、KTV三项主营业务中，水疗（包含洗浴、健身、美容SPA等项目内容）占营业收入的比例最大。2013~2014年及2015年前7月，公司水疗业务分别实现营业收入1.59亿元、1.52亿元和8544.78万元，营收占比分别为41.90%、47.51%和47.44%。与此同时，这家典型的轻资产公司有着超高的毛利率。财务数据显示，2013~2014年及2015年前7月，公司的毛利率分别为75.82%、75.92%和76.33%。其中，水疗业务毛利率分别为78.51%、79.10%和80.64%。

　　积年欠款客户现地方国企身影

　　作为西安知名洗浴（水疗）、餐饮及KTV品牌，西安真爱树立起了良好的商务消费口碑。不过，在收获真金白银的同时，亦难免出现一些长年欠款的客户，其中不乏地方国企和股份制商业银行的身影。

　　公开转让说明书披露信息显示，截至今年7月31日，西安真爱应收账款余额前五名客户共欠消费款106.32万元。其中除3名自然人外，其余两家企业分别为陕西建工集团五公司和恒丰银行西安分行，两家企业合计欠款32.94万元。

　　官网信息显示，陕西建工集团五公司为陕西建工集团总公司所属，具备独立法人资格的国有控股企业。该公司始建于1953年，2008年12月整体改制，2013年7月组建为企业集团。《每日经济新闻》记者注意到，陕西建工集团五公司的欠款中，2~3年账龄的欠款金额为21428元，3~4年账龄的欠款为192339.98元，最长的账龄为4~5年，欠款金额为17465.54元。陕西建工集团五公司3类账龄的欠款合计约23.12万元，为西安真爱的第二大应收账款客户。就该情形，记者致电陕西建工集团五公司，该公司负责宣传的工作人员称，对上述消费并不知情。

　　恒丰银行西安分行位居西安真爱第四大应收账款客户。记者梳理公开信息发现，恒丰银行总部位于山东烟台，是全国唯一一家设在地级市的全国性股份制银行，前身为成立于1987年的烟台住房储蓄银行。官网信息显示，恒丰银行西安分行于2011年5月正式营业。

　　按照西安真爱公开转让说明书披露的信息，最近三四年来，恒丰银行西安分行每年都有欠款，最长欠款账龄为3~4年，最短的为1年以内，累计欠款金额约9.82万元。就上述情形，记者致电恒丰银行西安分行，该行负责宣传的相关人员表示，具体消费情况需要落实。

　　此外，值得一提的是，西安真爱应收账款余额前五名客户中的第一名——自然人张根学，累计欠款约49.32万元，网络检索信息发现其与国家散打队总教练张根学重名。不过，两者是否为同一人尚未得到官方信息确认。

　　对于以上情形，记者同样致电西安真爱，公司财务部相关人士向记者表示，会向董秘尹沛然反馈记者的采访内容，并告知若有回应公司负责人会联系记者，但截至发稿前记者尚未收到西安真爱任何回复。

　　同步播报

　　西安真爱财务数据前后“矛盾” 曾被西安旅游相中重组

　　◎每经记者 毕华章

　　处于申请挂牌阶段的西安真爱服务事业股份有限公司（以下简称西安真爱）目前已披露了公开转让说明书，作为提请监管部门审核的重要资料，公司公开转让说明书本应严谨审慎，孰料却出现多处财务数据错误。

　　《每日经济新闻》记者注意到，转让说明书第68页中，本应是2014年度水疗、餐饮、KTV合计营业收入3.17亿元，却错误地列为“2015年1~7月的营业成本3.17亿元”。粗略统计发现，这样误列的数据累计达12处之多。

　　值得一提的是，这家名不见经传的公司，还有着颇为“传奇”的前尘往事。西安旅游（000610，收盘价14.10元）一度计划将其资产重组后注入上市公司，但在运作半年后无疾而终。不过，相比西安旅游计划收购时披露的公司营业收入，西安真爱近两年的数据已经翻番。

　　转让说明书“槽点”多

　　《每日经济新闻》记者注意到，西安真爱的公开转让说明书中出现了多处财务数据前后打架等错误。

　　比如，公开转让说明书第68页，“营业收入构成”一栏下的财务数据显示，西安真爱2014年主营业务收入为3.17亿元。然而同是第68页，“主要服务规模及服务收入”一栏，西安真爱2014年主营业务收入却为7720.71万元。而在第160页的财务数据中，西安真爱2014年主营业务收入仍为3.17亿元。

　　同时，第68页“主要服务规模及服务收入”一栏数据显示，2014年西安真爱主营业务成本为4263.79万元，但在公开转让说明书第116页，2014年西安真爱主营业务成本又为7720.71万元。而公司2015年1~7月的主营营业成本却为4263.79万元。

　　记者粗略统计，西安真爱公开转让说明书第68页给出的财务数据中，包括2015年1~7月主营业务成本，以及2014年度主营业务收入和成本等共计12个数据出现错误。这些错误或是由于公司将2014年及2015年1~7月数据列示颠倒所致。

　　对于上述公开转让说明书中的错误，《每日经济新闻》记者致电西安真爱董事会秘书尹沛然（同时亦担任西安真爱财务负责人），但其电话始终无人接听。

　　随后记者又致电公司财务部，工作人员在获悉记者的采访内容后，称会向董秘转达信息。但截至发稿，记者仍未收到对方回复。

　　挖贝新三板研究院分析师毛云杰对记者表示，股转公司规定，申请挂牌公司在公开转让说明书中披露的所有信息应真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　“出现信息披露错误，遗漏或误导的，或者发现存在应当披露而未披露事项的，挂牌公司应当主动改正并在股转系统披露。”毛云杰指出，按照股转公司的披露细则，主办券商应当指导和督促挂牌公司，要求挂牌公司进行更正或补充。挂牌公司拒不更正或补充的，主办券商应当在两个转让日内发布风险揭示公告并向股转公司报告。

　　周杰伦为旗下公司董事

　　这家以水疗为主营业务的轻资产公司，一度也在主营业务方面进行外延式拓展。2012年度，西安真爱与演艺界明星周杰伦携手创立真爱范特西KTV品牌。《每日经济新闻》记者注意到，该KTV品牌归属于西安真爱范特西餐饮娱乐有限公司名下，公司注册资本5000万元，西安真爱持股85%，周杰伦持股15%。

　　西安真爱在公开转让说明书中对真爱范特西KTV的描述为：“公司具有该品牌大陆唯一经营使用权，该品牌扩大了公司在业内的影响力并为公司带来更多的年轻消费者。”

　　尽管在品牌塑造方面有着不俗业绩，然而西安真爱亦如诸多轻资产民营企业一样，面临着融资渠道单一的难题。

　　公司在公开转让说明书中表示，“公司目前只能通过自身内部积累、股东投入，以及银行贷款获得资金支持。缺乏多样化的融资渠道在一定程度上限制了公司的发展。为了提高市场占有率，公司规模将逐渐扩大，对于资金的需求也将更加迫切。因此，公司希望借助此次挂牌获得多样化融资渠道。”

　　事实上，在此次申请挂牌新三板前，西安真爱曾经与资本市场有过“亲密”接触，一度计划注入上市公司西安旅游。

　　公开资料显示，2008年10月16日，西安旅游发布公告称，公司拟向西安真爱投资集团有限公司定向发行不超过4850万股，发行价格为4.34元/股，购买真爱产业（即西安真爱）100%股权，该资产预估值约为2.2亿元。西安旅游认为，标的资产属于典型的“轻资产、高盈利、高增长”型资产，“真爱”品牌在西安乃至陕西地区具有较高的知名度，品牌及其优质的服务是其保持高盈利、高增长的主要因素。

　　然而此次收购并不顺利。在西安旅游第五届董事会第八次会议审议该预案时，9名董事中有两人投了反对票，原因是对资产的评估方法和交易的潜在风险担忧。2009年4月，西安旅游最终确认终止上述收购事项。公告称，由于重大资产重组事项尚存在障碍，不能取得西安市政府相关部门的批复，经与西安真爱投资集团有限公司协商，中止筹划本次重大资产重组事项。

　　值得一提的是，按照当时西安旅游发布的重组预案，西安真爱2006~2007年及2008年前三季度营业收入分别为7437.2万元、1.08亿元和1.25亿元；净利润分别为1126.76万元、3508.78万元和3058.60万元。

　　而西安真爱公开转让说明书显示，2013~2014年及2015年前7月，公司分别实现营业收入3.78亿元，3.21亿元和1.80亿元；净利润4556.11万元、2936.16万元和1254.31万元。与2006~2007年及2008年前三季度相比，2013年以来，虽然西安真爱的营收入增加明显，但净利润增加的幅度却并不明显。