中小创遭机构净卖出 小基金逢高兑现收益借力突围

　　◎每经记者 黄小聪

　　还记得上半年股价亮瞎眼的全通教育、朗玛信息吗？火山财富注意到，即使中报不少中小创公司有过高送转，但经过这轮上涨，截至11月16日收盘，两市股价在百元以上的个股仍多达34只，中小创个股就占据了27席。

　　这种市场打法，显然延续了此前的资金偏好。而在徐翔被查之后，业内人士曾预期市场将转向价值投资，但这似乎还未形成市场共识。那么在经历了大跌、配资清理、打击市场操纵行为等一系列动作之后，究竟谁是这些中小创百元个股的幕后“推手”呢？

　　此外，作为主要机构投资者的公募基金，对于中小创个股的持续“高烧”又是如何看待？他们管理的产品在中小创的疯涨中，是否分到了一杯羹？这些个股的优异表现是否会促使坚守价值投资的管理人转变操作风格呢？

　　近一月机构净卖出中小创

　　火山财富注意到，截至11月13日龙虎榜数据显示，近一个月，机构专用席位上榜次数虽达958次，但其中买入次数仅27次，买入金额合计341亿元；卖出次数931次，卖出金额合计538亿元。

　　再从机构席位净买入的前50只个股来看，近一个月以来，机构对中小创个股，不管从卖出数量还是净卖金额，都呈现明显的净流出状态。

　　此外，藏身各家券商营业部的游资力量，也不容忽视。截至11月13日，排名前三位的营业部分别为华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部、中信证券上海溧阳路证券营业部、华泰证券厦门夏禾路证券营业部，上榜次数分别为131次、105次和100次。

　　从近一个月的买入金额来看，排名前三位的营业部分别为中信证券（浙江）杭州四季路证券营业部、中信证券上海溧阳路证券营业部和申银万国证券上海东川路证券营业部，买入金额分别达到44.29亿元、41.61亿元和39.63亿元。

　　作为游资集中地，这些营业部“攻击”个股也被视为游资炒作的风向标。具体到活跃个股上，截至11月13日，最近一个月，海欣食品、特力A上榜次数分别为20次和14次。上榜次数超过10次的个股还包括罗平锌电、海伦钢琴、协鑫集成、深华发A、潜能恒信、兔宝宝和光力科技。

　　在上述上榜次数超过10次的个股中，中小创有7只。其次，上榜次数超过5次的，也属中小创占多数。以海欣食品为例，游资近一个月买入金额为2.18亿元，卖出金额为1.76亿元，而机构买入金额为2.27亿元，卖出金额为2.35亿元。显然，海欣食品上涨，游资功不可没。

　　这样的情况还广泛存在于上榜个股，如罗平锌电、海伦钢琴，游资都是净买入，机构则是明显净卖出。不过，虽然机构对中小创整体呈净卖出，但也有个股表现为机构净买入而游资净卖出。另外，部分个股则是机构和游资都处于净买入状态。，如上海普天、生意宝等。

　　小基金借中小创突围

　　从上述龙虎榜数据可以发现，机构近一个月对中小创个股基本是逢高兑现收益。其中，公募基金无疑是主要力量。

　　10月8日至11月13日，创业板和中小板涨势强劲，涨幅分别为30.13%和23.10%。据Choice数据显示，若剔除分级基金和指数基金，明显跑赢创业板指数及回报在35%以上的主动管理型基金，共45只。但从净值增长居前的基金来看，却鲜有华夏、博时这类大基金公司的产品，反倒是国联安主题驱动混合、东吴新产业精选混合、交银先锋混合等基金在列。

　　火山财富统计发现，这些基金表现抢眼，有许多特点可循。首先，这些基金规模都较小，资产净值多数在2亿以内，个别甚至还不到1亿的规模。如三季度末，国联安主题驱动混合资产净值约为1.2亿元，天弘周期策略混合则是7225.19万元，这就使得买入相同数量的个股，但盘子较小的基金更为受益。

　　其次，不少基金的仓位都在六成以上，有的甚至超过九成，敢于建仓自然也是能抓住这轮行情的因素之一。可见，在一定程度上，基金经理的风格也决定了基金在这轮上涨中的收益。

　　事实上，最明显的特点是这些基金的建仓标的多集中在中小板或创业板。三季报显示，国联安主题驱动混合前十大重仓股中有7只来自中小创，同样排名前列的国联安优选行业混合前十大重仓股更有9只来自中小创，甚至还持有禾欣股份这样的大牛股。

　　值得关注的是，掌舵这些基金的管理人更是难掩对新兴行业的青睐。上述国联安两只基金的基金经理就表示，曾经非主流的90后，甚至00后已经主流化，尤其在文化娱乐消费领域，带来新的投资机遇。

　　此外，一些明星基金经理掌舵的产品也踩准了节奏，如中欧明睿新起点混合、易方达科讯混合等。而从这些基金的风格来看，同样对新兴行业有着明显偏好。以中欧明睿为例，其前十大重仓股中，中小创个股占据七席，而像天齐锂业、比亚迪、多氟多等重仓股在本轮均表现强劲。

　　成长类个股粉丝众多

　　可以看出，这轮中小创的持续上涨，除了游资的推动，机构也是积极参与。只不过在近期这些个股持股发力的情况下，机构席位的资金与市场各路资金博弈，开始呈现卖多买少。那么这样的动作，是高抛低吸，还是解套自救？又或是市场风格切换？

　　某公募基金人士向火山财富（微信号：huoshan5188）表示，“这些成长类个股在之前的大跌中跌幅较多，因此市场此次上涨，这些个股会有惯性上涨的需求。而且这些个股粉丝众多，在大的方向尚未被证伪之前，一有机会他们还是会参与。”

　　“不过对我来说，那些估值很高的个股，现在我不会去买。这些公司在之前经过大幅调整后，估值都还是高，经过这轮反弹之后，就更高了。

　　至于配置低估值的蓝筹，其实有时候是被动选择。虽然我也知道其成长性并没有那些新兴行业的公司好，但是估值合理。

　　对于投资来说，并不是好公司就一定是好股票，这些公司可能行业不是那么好，但是作为股票，吸引力还是存在。”该基金人士说道。

　　火山财富注意到，创业板个股中，截至11月16日，动态市盈率在50倍以下的仅有34只，而动态市盈率在200倍以上的多达128只。

　　不过，业内人士大多表示不能用简单的市盈率去衡量新兴个股的投资价值。因此，在如此高估值的情况下，要想让成长粉转向价值粉，看来并非易事。

　　某券商资管人士就认为，“不用担心估值贵，其实估值都是发展中的问题。比如经济好起来了，许多消费性企业业绩好了，市盈率自然就会降低。2005年的时候也在说估值贵，但2006年往上涨的时候，许多企业的净利润增长都非常快，这时候PE就开始往下走。如果担心涨太快，其实只要扩容就可以了。”

　　除了公募、券商资管，另据中投在线研究中心统计显示，近期私募纷纷增加仓位。就加仓板块来看，私募基金多看好新兴成长股。近一个月来，私募机构对沪深两市85只个股进行了调研，其中中小创个股共有74只，占比高达87.06%。此外，调研个股中，计算机行业有15家，医药生物与化工行业各有8家。

　　某私募人士指出，“此轮中国经济面临的转型是由成长型、创新型企业驱动，未来经济走势将由创新型企业主导。所以，尽管短期内板块可能轮动，但长期来看，重点必然还是成长股。”