本报记者 周文静

　　部分私募机构认为，沪综指3500点是这轮反弹的关键点。短期来看，市场仍处于估值修复行情之中，结构性行情继续演绎。长期来看，在持续宽松的货币环境下，经济形势一旦得到稳定，A股有望站上3500点并上行冲高，市场行情可能出现更大转机。

　　主板风险不大

　　“市场在这个点位的整体风险不大，但短时间内持续走高出现整体行情的可能性很小。这一轮反弹主要是由‘中小创’股票带动的，沪深300涨得并不多。从市场情况来看，存在结构性行情。”深圳方圆360资产管理公司董事长乐瑞祺表示，创业板经过一波上涨行情后，近期可能会回调,而主板风险不大，建议可以合理布局加仓蓝筹，注重估值，精选配置一些估值较低的股票，比如汽车、医药、银行等板块。

　　部分市场观点认为，短期市场仍然是由估值修复所决定。虽然降准降息对股票市场边际效应进一步下降，但全市场估值水平超调较明显。A股市场经历大跌之后，整体估值水平经历了较大幅度调整，当前A股估值水平为20.22倍，代表蓝筹股的沪深300指数整体估值水平为12.67倍，均已经跌至历史均值水平之下。

　　从历史纵向比较来看，当前估值水平相当于2010年年底水平，当时银行间同业拆放利率一周期限为5.7%，票据直贴利率为5.2%。当前银行间同业拆放利率一周期限为2.29%，而票据直贴利率为3.0%。自2014年以来，治理影子银行方式从成本端转向需求端，加之宏观经济疲弱，整体货币环境趋于宽松，单一性的价格抬升不会干扰货币政策整体趋势。因此从资金成本来看，当前股票市场估值存在超调。恐慌式下跌导致短期市场偏离内在轨迹，市场估值水平有自我修复的需求。

　　区间震荡成常态

　　“虽然创业板近期面临回调，但依然看好‘中小创’具有成长性的股票。”深圳众劦财富管理投资总监杨万强分析，此轮中国经济面临的转型是由成长型、创新型企业驱动，未来经济走势将由创新型企业主导，所以尽管短期内板块间可能轮动，但长期来看，重点必然还是成长股。预计明年一季度中国经济有望下探到底部，股市将先于经济形势有所体现。只要沪指在3500点站稳，A股市场就可能出现反转而非反弹。杨万里认为，从宏观上来看，可以预计宽松的货币环境仍会持续，有色、金融板块走势好转，A股有望实现反转。事实上，当前中小板、创业板已经强势站在了年线之上，只差走势较弱的沪指。如果交投继续回暖，回到日均万亿的交易量，市场将持续走强。历经这一波的上涨，市场将震荡上行。

　　私募机构观点指出，宏观经济稳定和货币宽松对蓝筹股估值有支撑作用，股指区间震荡将成为近期常态。宏观经济虽无明显改善迹象，但在政策托底下突然恶化的可能性较小。全球市场近期同样趋于稳定，人民币汇率波动处于合理范围内。加上“双降”令国内流动性持续宽松，且监管层的表述使得市场对进一步宽松存想象空间，低估值、高股息蓝筹股有望得到支撑，令大盘的下探空间有限，短期内沪指在3250点至3450点区间内震荡将是常态。