申万宏源：行情继续企稳整理

　　在经过前期大起大落之后，本周A股呈现收敛整理。上证指数三涨两跌，在3800点附近震荡整理。从目前看，政策救市已经见效，市场危机已经化解，后市将转入“灾后重建”逐步复苏的阶段。

　　首先，随着指数的回升，杠杆资金平仓压力大大缓解，被动型抛盘基本消失。从券商两融的逐日变动情况看，目前每天的净轧差只有几十亿元，基本平稳。同时，随着越来越多的个股恢复交易，市场也从原先的变相缩容，回归到正常状态。从盘口看，大量个股从跌停涨停地迅速转换，到目前自然波动，也在回归理性状态。此外，随着政策救市的见效，投资者紧张情绪也得到很大的缓解，稳定预期是稳定市场的前提，目前正在向有利的方面转化。

　　当然，行情的回稳还需要一定的时间，毕竟此前的暴跌给市场形成的创伤较重，信心的恢复需要一个过程。同时，在这一暴跌中，部分套现资金离开市场，回流银行，因此存在资金相对有限，导致本周市场在反弹时成交量较为滞后，量能支持有所不足，补量需要时间。此外，从技术面看，大盘目前处在二次探底回稳、确认前期底部的阶段，这一过程从A股以往历史和海外市场普遍经验看，需要较长的时间。短期上证指数还面临3989点半年线的阻力，也要慢慢消化其对市场的压力。

　　总体看，A股已转入“灾后重建”、修复整固的过程，以震荡整理为主，上下空间有限。投资者在操作上，建议保持灵活和弹性，半仓左右观望。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间3850-4100点

　　下周热点高含权股

　　下周焦点成交量、政策面

　　新时代证券 ：反弹高度还看量能配合

　　本周沪深股市呈现先抑后扬的震荡攀升格局。由于上周丰厚的获利盘的抛压，上半周大盘回落调整，市场恐慌气氛再现，个股再次上演跌停潮。周四大盘最低下探至3688点后，国家队再度进场护盘下，大盘止跌企稳回升。周五多方再度发力上攻，创业板更是一马当先大幅上涨，带动市场人气，大盘不仅收复3900点，还再次逼近半年线。

　　基本面上，本周宏观经济数据密集公布，显示经济筑底回稳的迹象非常明显。出口形势二季度以后逐月回升，进口同比增速下降幅度也有所收窄，显示进出口形势开始回升。上半年GDP增速同比增长7.0%，好于预期，显示经济运行平稳。拉动GDP的“三驾马车”进出口、投资、消费均出现筑底回升的态势，显示政府稳增长的一系列政策正在发挥作用，下半年政策的效果将进一步显现，经济稳步回升的态势也会进一步加快。

　　流动性上，6月末M2余额同比增长11.8%，比上月末高出1个百分点，接近全年12%的目标，6月新增信贷12791亿元，创下6年来同期最高，央行连续降准、降息起到了很大的作用。不过，市场预计，货币政策仍将保持稳健宽松，但未来降准降息的空间已经收窄，其它货币工具如定向再贷款、定向准、PSL、SLO、SLF、MLF等会频繁被使用。本周央行在公开市场上净回笼资金450亿元，市场资金利率并无太多变化，显示市场流动性继续宽松。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收一根带长下影线的小阳线，显示下档有较强的支撑，短线向上还有一定的动能，但大盘中线调整趋势依旧。日K线上，5日、10日均线缓慢上行对大盘构成支撑，20、30日均线继续下行对大盘形成较大的压力。成交量没有明显放大，显示市场观望气氛较浓。

　　目前看，近期公布的宏观经济数据显示经济筑底企稳的态势较明显，货币政策仍持续宽松，而且管理层救市仍在进行之中，市场信心有了较大的恢复，有利于大盘后市的持续反弹。后市大盘还有一定的上行空间。不过由于场外配资基本被清理，场内配资也有较大幅度的下降，市场资金面目前有一定的青黄不接，后市反弹的高度还要看增量资金的配合。操作策略上，仓位轻者积极介入参与反弹，套牢者继续持股不动。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3900-4150点

　　下周热点高送转、国防军工

　　下周焦点货币政策　　

　　西南证券：沪指有望重返4100点

　　本周上证综指下探后大幅回升，周初一度盘中上至4000点之上，但未能站稳，周五重返3900点整数关口之上。周内各板块强弱分化明显，前半周沪强深弱，后半周深强沪弱。周内两市日成交金额因多家公司停牌维持低迷状态，但均处于万亿元之上。

　　7月14日公布的新基金成立公告显示，两只400亿元的基金完成募集设立，均为偏股型混合型基金。值得注意的是，两只基金募集期均仅为7月13日一天，且只通过公司直销渠道进行发售。此前媒体报道，7月8日下午证金公司申购 2000亿元主动股票型基金。其中，南方、华夏和嘉实各400亿，其余两家是博时、中邮。央行将根据证金公司需求，继续通过多种方式向其提供流动性支持。由此判断，证金公司实际上通过基金进行投资的操作才刚刚起步，进入逐步建仓阶段，暗示后势升势可期。

　　大盘周K线收出带长下影线的小阳线，均线系统处于交汇状态，周K线受到30周均线支撑，但受到4000点附近的5周均线压力。从日K线看，周五大盘收出长阳线，收至5日均线之上，挑战半年线在4000点附近的阻力。均线系统转为交汇状态，5日均线上穿10日均线，短期均线上翘，短期走势转好。摆动指标显示，大盘回升至中势区，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指回升至中轨位置，线口收敛，呈现震荡盘整形态。

　　下周为股指期货 1508合约正式成为主力合约的第一个交易周，后势有望上演多逼空的走势。同时，上市公司的半年报和业绩预告也将越来越多。由此预判，市场热点将依据业绩状况，出现分化，大盘虽然延续升势，但将以盘升方式运行，有望返回4100点整数关口之上。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3900-4200点

　　下周热点金融、房地产

　　下周焦点权重股、成交量

　　西部证券：反弹强度在增大

　　本周市场先抑后扬，指数盘中震荡调整时有发生，短期获利浮筹清洗和小盘股活跃，对股指重心下移态势加速修正，沪指周线终结四连阴。同时，伴随消息面持续稳定推进，市场经历前期底部的探明，指数盘中反弹频率明显加强。指数涨跌交错的阶段性筑底过程中，热点频换、量能不济仍在制约指数形成区间突破的可能，预计下周初沪指半年线一带多空对持激烈，操作上不宜追涨杀跌，整体持仓控于灵活的半仓水平。

　　走势上，权重股滞后，小盘股、题材股活跃并行在指数反弹过程中，但个股分化、量能不济是当前盘面的主要特征。市场整体呈现热点交错、轮动明显的阶段性底部构筑时期，个股分化的结构性行情还将延续。盘小绩优、成长性突出的特征，还是较为符合短线资金的操作喜好。但市盈率偏高仍是当前中小市值品种现状。

　　技术上，沪指日K线摆脱对短期均线缠绕，前期死叉的不利局面得以扭转，沪指再度运行至半年线附近，且盘中回探形成底部抬高态势，后半周连续反弹，多数个股收涨局面下，沪市量能仍急速萎缩至6000亿元以下，说明短期交投的活跃，还没有从真正意义上触发做多情绪的高涨，市场仍处阶段性底部探明的时期。周K线方面，沪指结束此前放量调整的四连阴，周线收阳颇具意义，止跌信号的明确和阶段性底部反弹要求在增厚，但沪指周线遭受4000点压制明显，此点位半年线几近重合，下周初能否形成带量突破将会极为关键。

　　综合而言，近一阶段A股市场环境逐步回归常态，去杠杆压力的缓解和两融余额回落均趋于平稳，伴随消息面稳定推进，前期下挫所带来的负面情绪逐步消退。需要关注的是，在市场短期筑底的结构性行情中，反弹处于波段式推进时期，个股分化和量能制约仍是当前盘面特征，市场趋势性逆转也非一蹴而就。操作策略方面，仍以半防御的持仓比重为前提，持股优选成长性突出，技术上具备强势突破特征的品种为主。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间3800-4200点

　　下周热点工业4 .0、电子支付

　　下周焦点小盘股　　

　　民生证券：信心恢复反弹有望延续

　　多空双方经过激烈的争夺，最终多方胜出，上证综指在周K线上收出了带上下影线的小阳线。对于后市，随着不确定性因素的逐步消除，市场有望继续进行修复性反弹。操作上，关注国企改革、军民融合以及业绩预增等个股的投资机会。

　　首先，经历了大幅下跌后，市场生态环境有一个重建的过程，反弹可能以碎步前行的方式展开。政策救市、产业资本增持、险资快速进入、股权资金“举牌”、员工持股计划的推出等一系列举措，都稳定了市场信心，但是一些私募产品逼近清盘线、场外配资尚未清除等都对个股带来影响，因此后市需要有一个休养生息的过程，企稳反弹，维持区间震荡，有利于恢复投资者的信心。

　　其次，构筑底部需要一定的时间。市场经过一年多的上涨后，快速下跌。均线系统从多头排列转为空头排列，一些重要的压力位需要攻克，如120天均线、20天均线等，周K线上MACD死叉向下，也需要一定时间的修复，总之，随着资金的不断入市，市场将逐步上行。

　　最后，基本面也在支持市场走强。从近期公布的数据看，6月规模以上工业增加值已经出现了连续的回升，41个大类行业中39个行业都保持了增长。固定资产投资和社会消费品零售总额同比也都出现了小幅的反弹，在政策的支持下，经济增长正逐步企稳，产业结构也在不断优化。基本面的逐步向好，有利于提升上市公司的盈利能力。从中报来看，截至目前，有6成公司预喜也说明了这一点。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间3800-4300点

　　下周热点中报高送转个股

　　下周焦点消息面

　　国都证券 ：市场正在逐步恢复元气

　　多重利好政策护航下，本周大盘反复震荡，中小市值个股表现非常活跃。连续四周市场大调整暂告一段落。

　　政府决心维稳股市，市场信心开始恢复。周三国务院新闻发布会上，统计局发言人表示中国政府有能力、有条件、有信心促进股市稳定发展。周四李克强总理会见世行行长，表示使市场有稳定预期，保持健康发展。据报道，证金公司获商业银行授信规模约2万亿元，资金正在陆续到位。政策力挺、资金护盘，投资者信心有所恢复，市场流动性危机得到缓解，千股跌停的盘面很难再现。

　　大盘或将区间震荡，个股走势开始分化。本周市场超跌反弹特征明显。银行股曾经是护盘的中流砥柱，救市初见成效后，银行股本周走势疲弱；前期跌幅巨大的中小市值题材股成为反弹的主力军，表现非常活跃。技术上看，市场逼近BOLL线中轨的压力位，6月26日附近的套牢密集区将是反弹面临的一道坎，个股走势将会明显分化。总体看来，上有压力，下有托底，市场需要时间逐步恢复元气。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间3700-4200点

　　下周热点京津冀、迪斯尼

　　下周焦点政策、成交量　

　　太平洋证券 ：反弹在途中

　　本周，两市大盘先抑后扬。前半周沪指再度失守4000点，但在10日均线处获得短暂支撑。周五又逢股指期货交割日，但在证金公司获商业银行授信规模约2万亿的利好影响下，周五两市小幅高走，市场做多热情再度被点燃。

　　消息面上，二季度经济数据出炉。二季度GDP同比7%，与一季度持平，略高于市场预期的6.8%。工业生产出现低位回升态势；基建投资增速出现反弹，地产投资连续两个月回暖，前期稳增长政策效果显现；但制造业投资增速出现回落。受益于地产回暖的影响，6月社会消费品零售总额超预期回升，与地产销售相关的家具、家电、文化办公等明显回升。当前牛市节奏虽然出现变化，但国家经济结构调整的方向不变，未来积极的财政政策依然可期。

　　资金面上，央行公开市场本周净回笼450亿元，这是6月下旬逆回购重启以来的首次单周净回笼。但本周公开市场操作并未对短期资金面产生太大影响，银行间市场利率仍处小幅下行态势。在当前市况之下，管理层对股市的态度仍以维持企稳、保护反弹为主，未来货币政策宽松的基调不会轻易改变。

　　本轮牛市，是建立在国家改革需求基础上的，核心逻辑，并非源于国内经济的再次繁荣，而是在经济冷、改革热的预期之下，社会财富面临重新配置，股票市场则成为本轮改革中实现财富的保值增值的重要工具。下半年，“加杠杆”或“去杠杆”都将成为A股市场的扰动性因素而非决定性因素，但只要国家改革进程没有结束，其对证券市场的积极影响还将逐步体现。下半年经济继续寻底，货币政策宽松、财政政策积极的宏观基本面不变，“大众创业、万众创新”的国策不变，短期扰动不改大势所趋，在A股市场的活跃性已被点燃之后，下半年市场风格有望从前期急升过渡为震荡缓慢抬升。我们维持7月份市场以反弹为主的判断，操作上，建议投资者维持多头思维，波段操作为主。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3700-4200点

　　下周热点消息面

　　下周焦点成交量

　　东吴证券：震荡回升是短线主基调

　　本周两市大盘总体延续上周末的反弹态势，周初冲高后一度回落，个股在本周三和周四一度再现跌停潮的惊魂走势，所幸市场人气有所回升，随后便被逢低买盘再次托起，周五在股指期货7月合约交割的背景下走出了大涨走势。个股活跃度的增强有利于市场进一步反弹。

　　从本周的市场走势来看，指数虽然总体呈反弹态势，但投资者信心还没有从暴跌中修复过来。这点可以从周初的涨停潮快速转换到周中的跌停潮可见一斑。但在一系列的救市组合拳政策支撑下，市场持续杀跌的动力也不强，一旦沪指回落到3800点一带，便有护盘资金进场，同时游资也不甘寂寞，部分超跌个股受到青睐，而随着个股的反弹，前期深度套牢的筹码止损的意愿减弱。因此，短期来看，虽然市场仍有暴跌后遗症，但无论从政策面还是从场内外投资者的心态来看，都在朝积极的方向发展，市场有望在震荡中拓展反弹空间。

　　从市场机会来看，中小盘个股仍有望继续成为反弹的主力军。原因主要有两方面，一是权重板块虽然有国家队和各路资金护盘，但此类品种盘子重、耗费资金大，持续拉升也不太符合慢牛的调控意图；二是中小盘个股是本次暴跌的重灾区，大部分个股股价腰斩，本身积蓄了强劲的技术反弹动能，同时机构也有自救的需求，结合此类个股盘子轻的特点，容易受到场外资金和场内机构资金的青睐。因此建议重点关注超跌且前期活跃的中小盘个股的投资机会。

　　技术上，大盘本周再次收出一根长下影周K线，表明多方在较量中重新夺回控制权，KDJ指标向上发散，沪指有望挑战20周线4155点附近的压力，目前制约反弹的主要障碍在于量能的停滞不前，后续需重点关注市场补量情况。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3850-4155点

　　下周热点航天军工

　　下周焦点成交量　

　　信达证券：大盘重心将稳步上移

　　7月14日、15日股指连续下跌，出现千股跌停的局面，7月16日大盘止跌回升，7月17日股指大涨，大盘走势趋于稳定，不再出现千股涨停的局面。从目前盘面观察，主要有以下特征：一是一系列维护股市稳定的利好政策正在逐步落实，效果逐步开始显现，股市总体趋于稳定，市场信心开始恢复；二是近日热点逐步活跃，军工、航空、物流、通信、软件、电脑等主流热点轮番表现；三是复牌的股票多数连续上涨或涨停，只有少数停牌较早的股票出现补跌，但是对股市影响不大；四是近日成交量总体呈萎缩状态，主要是许多股票没有复牌，另外多空双方都比较谨慎。

　　在连续上涨之后，大盘短线难免反复震荡，但是大盘重心有望逐步上移，上证指数短线有望突破4000点整数关口。中小板指和创业板指也会继续向上拓展空间。理由如下：第一，目前国家维持股市稳定的决心和信心已经有目共睹，我国经济运行总体平稳，近日空方力量明显减弱，投资者信心逐步增强；第二，7月17日券商股全线上涨，这对恢复市场人气十分重要，大盘蓝筹股一旦逐步活跃，大盘有望稳步上涨；第三，目前资金面比较充裕，虽然场外配资和融资规模有所下降，但是只要股市稳步上涨，场外资金将回流股市。近日投资者可关注上半年业绩预增的股票和高送转的股票，注意控制仓位，低吸高抛，波段操作。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3800-4300点

　　下周热点券商股、软件股

　　下周焦点券商股能否重拾升势

　　大同证券：企稳之后不宜盲目乐观

　　金融维稳政策进入第二周，市场震荡企稳，上证指数全周上涨2.05%报收3957.35点，成交3.48万亿元；小盘成长股在反弹阶段表现明显强于大盘蓝筹，创业板指全周上涨9.76%，收报2783.32点。

　　有三个因素决定A股市场较大概率延续震荡。首先，本周市场虽然企稳，但在15日仍然出现千股跌停的惨剧，说明目前市场情绪仍非常谨慎，稍有风吹草动，非理性抛盘即大规模涌出；另外，三大期指远期合约大幅贴水显示投资者对于未来市场并不看好。市场信心的回复需要时间，短期内下方虽有国家队托底，但获利盘较强的兑现欲望抑制了股市进一步上行的空间。

　　其次，从杠杆情况分析，券商两融规模已经稳定在14000亿元上方，但监管层仍在清理非券商杠杆资金，未来非券商杠杆或将面对不能新增账户、不能新增规模的窘境。本轮行情可谓兴也杠杆，败也杠杆。据不完全统计，非券商杠杆资金规模不少于15000亿元，与目前券商两融规模相当，而市场普遍认为非券商杠杆资金规模远大于两融规模。因此，即便券商两融规模能够回复到巅峰时的22000亿元的水平，市场的整体杠杆资金规模也难以回复，没有了场外杠杆资金，杠杆牛便失去了基础。从这个角度看，短期内市场能保持震荡局面已算万幸，不排除上演跷跷板现象的可能。

　　最后，也是最重要的一点，本周公布的上半年经济数据明显好于预期。本轮行情从2014年年终启动，一个重要的逻辑在于：实体经济疲软、各项经济数据持续偏弱，从而财政政策更积极、货币政策更宽松，由此流动性明显改善、经济预期改善，随后资金直接或通过杠杆间接进入A股市场。上半年GDP达标，好于市场预期，意味着未来政策继续加力的可能性降低，央行大概率会维持目前的宽松局面，但在三季度再次降息、降准的可能性不大。

　　基于以上三个原因，震荡与分化将成为接下来一周行情的特点，板块、热点切换的频率加快导致赚钱难度增加。建议投资者围绕中报提前布局，轻仓操作。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间3800-4100点

　　下周热点医药、白酒

　　下周焦点护盘资金后续进场节奏