近两周的股市暴跌，对于主动管理的偏股型混合基金（据Wind分类，以下简称“偏股基金”）来说，也是一堂不折不扣的风险教育课。据《投资者报》对2015年1月1日前成立的具有完整的可比数据的171只偏股基金今年上半年来的复权单位净值增长率的统计显示，相比6月12日，截至6月26日的两周时间内，今年上半年来复权单位净值增长率超过100%的偏股基金数量已迅速由之前的47只缩水至3只。

　　值得一提的是，翻番基金数量的缩水，也给偏股基金半程赛的排名带来了戏剧性的变化，一些之前业绩并不十分突出的偏股基金由于在本轮大跌中表现出了较好的抗跌性，名次提升较大。而另一些之前业绩领先的偏股基金由于未能适时降低仓位，业绩与排名出现了双双下跌的情况。

　　半程赛排名显著变化

　　偏股基金半程赛的排名变化有如走马灯。远的不说，只对比6月12日及6月24日的排名就可见一斑。

　　据Wind数据，截至6月12日，自2015年1月1日以来复权单位净值增长率排名前十的偏股基金为富安达策略精选、交银稳健(519690,基金吧)配置混合、财通价值、嘉实策略增长(070011,基金吧)、中海优质成长(398001,基金吧)、上投摩根成长动力、东方精选(400003,基金吧)、易方达价值成长(110010,基金吧)、大成精选增值(090004,基金吧)、嘉实增长，复权单位净值增长率依次为159.33%、153.25%、147.27%、142.99%、134.88%、134.12%、133.79%、127.55%、126.67%、126.23%。全部都是翻番基金。

　　然而，仅仅两周后，截至6月26日，自2015年1月1日以来复权单位净值增长率排名前十的偏股基金变化为富安达策略精选、汇添富蓝筹稳健(519066,基金吧)、东方精选、交银稳健配置混合、上投摩根成长动力、东方新兴成长、财通价值动量、易方达价值成长、嘉实增长、浙商汇金转型，复权单位净值增长率依次为106.41%、105.09%、100.24%、96.51%、95.77%、94.1%、91.71%、90.52%、88.97%、88.68%。

　　对比上述两份排名，不难发现，一个显著的变化是，前十基金中翻番基金数量迅速减少，目前只有3只。按照目前大盘普遍暴跌的走势，估计当最后两个交易日之后半程赛尘埃落定，极有可能前十基金中无一翻番。

　　另一个显著的不同，自然是名单的变化。具体来看，除了富安达策略精选以微略的优势暂时保住了头名外，汇添富蓝筹稳健和东方精选这两只偏股基金成了近两周最亮眼的明星基金。其中，汇添富蓝筹稳健排名由6月12日的第18名一跃到6月26日的第2名，上升了16个名次；东方精选排名由6月12日的第7名一跃到6月26日的第3名，也上升了4个名次。这两只基金排名的上升，在这样普跌的市场中，很大可能得益于基金经理及时的降低仓位、落袋为安。

　　交银稳健配置混合近两周绝对缩水值最高

　　6月12日的偏股基金前十中，交银稳健配置混合区间复权单位净值增长率近两周缩水绝对值最高。

　　据《投资者报》统计，截至6月12日，自2015年1月1日以来复权单位净值增长率实现翻番的有区间完整数据的偏股基金一共有47只，占全市场171只偏股基金的27.5%。

　　而截至6月26日，全市场171只偏股基金中翻番的只有3只，占比1.75%。短短两周时间翻番基金数量缩水九9成。其中，排名前十的偏股基金中，近两周复权单位净值增长率绝对缩水值最大的是交银稳健配置混合，截至6月12日，其复权单位净值增长率为153.25%，而截至6月26日，其复权单位净值增长率仅为96.51%，绝对缩水值高达56.74%。

　　Wind数据显示，交银稳健配置混合的一季度前十大重仓股为百润股份(002568,股吧)、上海钢联(300226,股吧)、世联行(002285,股吧)、乐视网(300104,股吧)、通策医疗(600763,股吧)、金证股份(600446,股吧)、金亚科技(300028,股吧)、银之杰(300085,股吧)、阳光城(000671,股吧)和四维图新(002405,股吧)。这10只个股中从盘面表现来看，近20日跌幅在25%以上的有7只，其中跌幅最大是四维图新，近20日跌幅为-34.39%。再从近10日涨跌幅来看，上述十大重仓股中跌幅在25%以上的同样是7只，分别是百润股份、上海钢联、世联行、乐视网、金证股份、银之杰和四维图新。最大跌幅仍然是四维图新，近10日跌幅同样为-34.39%。显然，从近两周交银稳健配置混合的复权单位净值增长率变化情况来看，该基金在前十大重仓股上的减仓幅度不会很大。

　　新建仓偏股基金业绩虽负但普遍抗跌

　　出生在5月的偏股基金可谓“痛苦并快乐着”。

　　一方面，大盘的恐慌式下跌，给新基金带来了能以较便宜价位建仓的机会；但另一方面，新建仓的股票也在随大市下跌，因此而呈现的账面净值数据比较难看。据《投资者报》统计，5月以来成立的目前有净值数据的8只偏股基金复权单位净值增长率均为负数。

　　据Wind数据显示，2015年5月以来新成立了8只偏股基金，分别是成立于5月15日的华安媒体互联网、成立于5月14日的、成立于5月8日的华宝兴业国策导向、成立于5月20日的富国改革动力、成立于6月4日的中欧永裕A/C、成立于5月21日的泓德优选成长和成立于6月3日的泰达宏利蓝筹价值。

　　值得一提的是，相对大盘动不动就单周超10%的跌幅，这8只偏股基金表现的极为抗跌。其中，复权单位净值增长率跌幅最大的为泰达宏利蓝筹价值，但也仅为-8.9%；跌幅最小的为华安媒体互联网，截至6月26日，其复权单位净值增长率为-2%。

　　显然，同样是在大跌的市场中，选择偏股型基金比自己买股票操作的市场风险要少很多。

　　“监管政策的加强如收紧‘两融’红线，只是牛市条件的弱化，改变不了本身运行的趋势。往后看，市场难免因一些扰动而出现波澜，只要未伤筋动骨破坏支柱，不动如山，坚持从产业演化的方向和改革的视角出发，选择相应的新成立的偏股基金等待超跌反弹或许是最好的策略。”深圳一家基金公司投资总监告诉《投资者报》。

　　老基金更倾向于寻找优质龙头

　　恐慌杀跌的市场气氛更加让老基金们对后市充满了分歧。而这分歧显然会在不久的将来，反映在各自的复权单位净值增长率上。

　　据《投资者报》统计，目前创业板的动态市盈率已经超过150倍，不少市场分析人士都指出创业板估值“泡沫化”。而嘉实策略增长基金经理丁杰人却认为，优质创业板龙头没有估值泡沫，传统行业的估值体系和他们是并列关系，不能互相适用，仅看估值高低不代表是价值投资。

　　Wind数据显示，截至6月26日，嘉实策略增长自2015年1月1日以来的复权单位净值增长率为87.34%，相比6月12日的142.99%复权单位净值增长率，绝对缩水值为55.65%，在全市场具有完整可比数据的171家偏股基金公司的排名已由6月12日的第4名下跌到6月26日的第12名。

　　不过，排名的下滑，并未能动摇丁杰人对优质创业板龙头的看好。“高效的公司比如打败低效率传统行业，当市值很小的时候传统估价体系是否合理？类互联网企业的龙头公司自然流量估值法、远期利润折现法、PS等估值，甚至直接使用市值估值。”丁杰人分析说，现在第一轮大家都一起跌，第二轮股价就会分化，龙头成长股会上涨。

　　据Wind数据，嘉实策略增长一季度前十大重仓股为卫宁软件(300253,股吧)、乐视网、阳光电源(300274,股吧)、上海钢联、金证股份、中科金财(002657,股吧)、四维图新、江苏旷达(002516,股吧)、恒生电子(600570,股吧)和金螳螂(002081,股吧)。截至6月26日，除了金螳螂近10日跌幅为9.81%最小外，其余9只近10日跌幅均超过了25%，其中金证股份近10日跌幅为41.76%，下跌幅度最大。

　　“分红”成近期基金卖点

　　在恐慌杀跌的市场气氛下，许多投资者在一周之内跌完了近两个月的收益。这也加快了一些基金分红落袋为安的步伐。

　　据《投资者报》统计，在6月19日这一周主动偏股基金平均净值下挫9.82%。所以，对于投资者来说，仅仅是抗跌能力强还不行，能够赚到收益并及时落袋为安的基金才更受青睐。

　　《投资者报》依据Wind数据进行的统计显示，今年以来截至6月17日，从分红总额来看，偏股基金共分红275次，分红总额达420.86亿元。其中，从分红份额来看，华商盛世(630002,基金吧)、兴全轻资和新华行业灵活配置基金每10份基金份额分别分红13.9元、10.64元、9.44元，位列今年以来偏股基金分红份额前三；从分红次数来看，新华优选分红、上投双息(373010,基金吧)、交银荣祥保本等分红次数较多，其中新华优选今年以来已分红七次，累计分红超过0.54元/份。

　　值得一提的是，上述积极分红的基金公司近期旗下全部偏股基金的跌幅普遍低于市场平均跌幅。以新华基金(博客,微博)公司为例，近两周来其旗下新华行业灵活配置跌幅仅为-0.09%，新华中小市值优选和新华钻石企业跌幅也控制在-5%以内。而从长期来看，新华旗下偏股基金的业绩也非常出色，近一年业绩全部实现翻倍，其中新华鑫益和新华鑫利两只混合基金今年以来的收益双双稳居同类前十。

　　“在此次V型巨震后，超高杠杆资金已大部分出局，A股由‘杠杆牛’转向‘改革牛’，急跌慢涨有望成为本轮牛市的典型特征。”新华基金投资总监崔建波告诉《投资者报》，本轮牛市的核心是改革和创新的“双轮驱动”。国企改革有望打破垄断、激发经济活力和企业创造力，最终改善经营业绩，从而带来市值的改善。而创新驱动在早两年开始的成长股牛市中表现得已经非常明显，投资机会已经被大量发掘。所以，“当前阶段，改革驱动在A股的表现要强于创新驱动。”国企改革主题以及代表经济转型方向的战略新兴产业值得长期关注。