牛市的风口总是不断变换。在谈及近期投资方向时，多位基金经理向中国证券报记者表示，国企改革顶层设计方案预计即将出台，相关概念股将成为下半年最大风口。受利好消息影响，被动型分级基金国企改B近半个月已经涨逾50%，反映出投资者对国企改革概念的强烈预期。但如何精选国企改革概念股？经过多次实地调研，融通基金转型三动力基金经理张延闽在接受中国证券报记者采访时表示，可从市值、大股东持股比例、地区等三个维度进行筛选预期较大的个股。

　　长牛市场调整不足惧

　　昨日，A股上演惊天大逆转，通过对资金面和监管层态度的分析，张延闽对市场仍然看多。“最核心的原因就是放水，市场上流动性十分充足。”张延闽表示，从资金来看，2007年时，全国金融机构居民储蓄存款是17万亿元，今年达到50万亿，同期M2增长了3倍，但CPI增长速度很慢，大部分资金都被房地产及相关产业吸收了，现在资金正在向股市转移。

　　“上证指数下一波大涨可能就是下半年。”张延闽表示，因为今年新开户高峰出现在二、三月份，而两融业务一般是要求开户半年以上的账户才可申请开通，所以二季度开始后，新股民才能做两融业务。现在两融子弹匮乏，申万宏源(000166,股吧)等券商近日公告将暂停中国平安(601318,股吧)的融资买入。“因为很多券商都没有额度了，只有少数几家大券商还有一点额度，投资者很难融资。”

　　张延闽认为，市场短期调整不足以引起恐慌，因为监管层还未出现明显打压市场的态度。近期证监会严打市场操纵，18家公司被调查，小股票集体暴跌，但到目前为止还没有一家公司受到市场惩罚，有些公司股价依然创新高。“现在市场确实涨得太快了，监管层希望市场走出长牛慢牛，那么过程中可能就会控制一下。但市场暴跌了一天，通常第二天就马上涨回去了。”

　　下半年最看好国企改革

　　尽管成立时间不长，近期市场震荡也很激烈，张延闽所管理的基金业绩依然比较出色，回撤也很小。截至昨日，融通转型三动力近三月回报达72.34%，远超同类平均水平。据透露，上半年，张延闽主要配置了三个方向，分别是国企改革、工业4.0、北斗。

　　“工业4.0和北斗上半年已经表现得很好了，国企改革相对表现弱一点，但国企改革是我下半年最看好的一个方向。”张延闽表示，国企改革顶层设计方案脚步渐近，市值管理可能会纳入国企考核办法，这一点很重要。近一月内，山东省公布拟划转30%国资充实省社保基金，山东机场、山东盐业、山东能源三家省属企业将首先启动划转工作，“这在国内是一个开放式的举动，广东省这几天也出了。实际上很多地方已经做好了方案，当顶层设计的方向确定，就只需择时推出。这个牛市最大的逻辑就是政府想通过资本市场引流到实体经济。”

　　对于国企改革概念股，张延闽表示，可从市值、大股东持股比例、地区等三个维度进行筛选预期较大的个股。首先，倾向于体量较小的央企，有些小央企如果不提前改革就会被其他企业合并；其次，可以选择大股东持股比例相对低、市值小的公司，被举牌的可能性比较大，也可以选择持股比例非常高的，适合做混改，这些公司很可能会通过增发、再融资稀释持股比例；最后，优先选择广东、江苏、浙江、上海、北京、山东等经济开放地区的上市公司，通常经济发达的地方会先做国企改革，其他地方才会逐渐效仿。

　　张延闽指出，下半年会是国企改革预期最强的时候，因为每个省可能都会陆续出台一些政策，板块效应会体现得比较明显。