昨日，沪深股指跳空高开后震荡走高。最终，上证综指收涨2.44％，深证综指收涨2.74％；两市成交额放大约15％。

　　市场热点方面，结构性分化局面日渐加剧，这是估值提升到一定程度后的必然反应。短期四大板块的走势值得关注。一是中航系股票。中航工业集团日前宣布，整合旗下航空发动机业务，以针对性地解决中国航空发动机精密铸造方面的问题。在该消息刺激下，中航系个股周一逆势发力，表现抢眼。延续这一思路，去年下半年以来涨幅较小的军工板块值得再次关注。

　　二是家电板块近日走强，主要来自于三方面的动力。首先，白电股的估值较低，对游资有一定吸引力；其次，插上“互联网+”翅膀的黑电板块正从设备制造商转向内容提供商，业态和盈利结构有望出现较大转变；最后，房地产调控的松绑，将提升家电行业的市场需求。

　　三是券商板块。上周末证监会对两融业务提出七项要求，被认为可能对两融业务形成一定冲击，进而压制券商两融余额的增长空间，导致券商股周一大幅走低。但目前A股市场的火爆走势，为券商贡献的利润是实实在在的，因此，券商股自周二开始强劲反击存在必然性。

　　四是传媒板块连续走强，主要源于两个因素。一方面，传媒行业“互联网+”特征鲜明，想象空间广阔；另一方面，传媒行业与游戏、在线教育等产业融合度较高，题材丰富。从估值角度看，传媒板块具有一定的安全边际。

　　在周一下跌后，周二、周三股指连收两根中阳线，上证综指再创本轮新高，在技术上仍存在惯性上攻的潜力，快速上摸4500点应属必然。不过，作为一轮基于政策支持和杠杆提升下的牛市，投资者需密切关注两点：一是管理层对股市的态度，目前已出现微调迹象；二是流动性状况，总体上继续加杠杆的空间已经不大，一旦出现去杠杆情况，将导致股指出现剧烈波动。

　　在操作上，建议适当降低总体仓位，对前期涨幅已大的品种，可考虑逐步退出。

　　申万宏源 徐明