去年7月以来，A股出现较大幅度上涨。对于这轮上涨，存在两种观点，一种认为是“改革牛”，另一种认为是“杠杆牛”。

　　证监会主席肖钢日前表示，这两个观点都有道理。这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。

　　一方面，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强，反映了投资者对改革开放红利释放的预期。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。从这个意义上讲，肖钢赞同“改革牛”的观点。另一方面，杠杆因素的确发挥了重要作用。证券公司银证转账资金、沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较多增加。同时，融资融券业务发展比较快，特别是融资业务，规模已超过1万亿元，为股市上涨提供了资金支持。

　　目前融资融券的规模和风险总体可控，融资余额占市值的比例为2.8%，还处在较低水平；融资交易占每天的交易额平均是15%，虽然相对过去是扩大了，但总体上还是可控的。证监会也加强了对融资融券业务的监管，开展了两批现场检查，目的就是规范业务开展。

　　总之，既要看到股市上涨的合理性、必然性，也要看到风险，要提示风险，警示风险，也要注意防范风险。有的人满仓买了很多股票，但可能真没赚到钱。

　　但从市场整体看，这轮上涨中，广大投资者总体是盈利的。有些投资者愿意持有小市值股票，甚至热衷炒业绩比较差的股票，而这轮股市上涨主要是大盘蓝筹股上涨较多。从去年底的统计数据看，小盘股估值比较高，有700家公司市盈率超过100倍。

　　肖钢表示，股票发行注册制改革，是资本市场改革的一项重要内容，也是监管转型最重要的突破口。如果注册制改革能够顺利推进，证监会监管转型就会取得很好成效。所以，推进注册制改革是非常有意义的。现在条件已基本具备了，应加快推进。

　　实施注册制不意味着什么企业都能上市。肖钢说，拟上市公司未来有没有前景，到底是好公司还是坏公司，监管部门不能背书，也没能力背书。那怎么办？由市场选择。投资者要分析，公司前景怎么样，公司治理怎么样，都要让投资者作出判断。把信息充分披露出来，让市场选择，这样就能优化资源配置，形成市场约束机制。

　　去年资本市场另一大亮点，就是沪港通。肖钢称，这几个月的运行情况是好的，达到了预期目标，各个方面运行都很平稳。预期深港通今年下半年可以开通。证券时报

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　　证监会研究降低香港券商购买A股保证金比例

　　全国政协委员兼立法会议员张华峰称，中国证监会将研究降低保证金的比例，以减轻券商的财政压力。证监会主席肖钢此前称，目前香港券商购买A股须缴付20%的保证金，主要是担心汇率风险，中证监正考虑降低保证金比例，减轻香港券商的财政压力。沪港通推出接近四个月，活跃程度减退，其中北向投资的沪股通每日平均成交量按月减少，由去年12月的60.46亿元人民币下降至今年2月的44.995亿元。市场人士寄望，下半年深港通推出的时候，可同步优化沪港通的交易制度，以增加投资者参与兴趣。新浪