事件：

　　中国人民银行决定，自2月5日起下调金融机构人民币 存款准备金率0.5 个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、 “三农”以及重大水利 工程建设 的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币 存款准备金率 0.5 个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币 存款准备金率4 个百分点。

　　点评：

　　第一、政策的时点超市场预期。由于近期人民币汇率贬值、1、2 月份经济数据缺位，之前市场普遍预计央行出台新一轮宽松政策的时间应在春节后至 1 季度，本次降准时点超预期。

　　第二、 降准预计释放流动性 6000 亿。 商业银行降准 0.5 个百分点， 农发行额外降准 4 个百分点，综合而言预计释放超额准备金 6000 亿。

　　第三、降准再次验证宽松的政策环境，但政策仍需加码。2014 年上半年定向宽松，2014 年下半年降息加 MLF，2015 年全面降准，本次降准验证宽松的政策环境。虽然本次降准力度较大，但考虑到经济下行压力大、全球通缩风险显著、外汇占款趋势性减少和实体经济 利率高企，预计央行在年内仍会进一步加码宽松的货币政策。

　　第四、降准将利好债券市场。之前债券市场一直纠结于货币政策的锚究竟在人民币汇率还是社会融资成本。本次降准显示央行有充分的信心稳定人民币汇率，同时贯彻降低社融成本的任务，降准本身利于降低资金 利率，同时也利于稳定市场的宽松预期，预计长端利率或下行到 3.5%以下。

　　第五、降准将更利好权益市场。1 月份以来，大盘指数一直处于震荡格局，有 2 个原因：一是货币政策迟迟不加码，投资者对增量资金逐渐产生疑虑，二是两融的监管政策屡屡出台。本次降准利于缓解投资者对增量资金的担忧，利好股市，结合上证 50ETF 期权推出，有助于市场向上脱离3100-3400 点的震荡区间。

　　第六、中期牛市格局预计不变。本轮权益牛市的推动力在于 4 点，货币政策处于宽松期、改革大局稳定、盈利远期看好、居民大类资产的重新配置。目前而言，上述 4 点都没有变化，股市中期牛市的格局不变。

　　第七、降准后预计利好板块普涨，但大金融受利好最显著。流动性行情有望刺激股市各板块全面上涨，但利率敏感性行业最佳。大金融预计受利好最显著，其次有色、煤炭板块也有额外的投资机会。

　　附：存款准备金率历次调整及调准后股市表现一览