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万达院线引发打新热潮 发行价不足市场价三折

2015年01月14日 14:19    来源: 中国新闻网    

  中新网1月14日电 今日,2015年第一轮IPO新股申购进入高潮,多达10只新股同天启动网上网线申购。在这10只新股当中,作为国内院线第一股的万达院线(002739.AZ)受到了众多机构极力推荐。按照1月13日晚间万达院线公布的数据,最终确定的发行价为每股21.35元,对应2013年的静态市盈率为22.96倍,远低于中证指数公司公布的行业平均65倍市盈率,将近3倍的溢价空间。

  发行价严重低估

  根万达院线所披露信息,根据此前的机构报价,本次有效报价投资者数量为77家,股票配售对象116个,对应的有效拟申购数量为40.795亿股,为回拨前网下初始发行规模的97.13倍。

  发行人和保荐机构在综合考虑万达院线的基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求、投资者结构等因素,协商确定本次发行价格为21.35元/股。这一发行价,如果按照发行后总股本算出的公司2013年度每股收益,市盈率只有22.96倍,而如果对应发行前总股本所对应的市盈率,则只有20.53倍。

  从横向对比上来看,此前中证指数公司所公布的万达院线所属商业平均市盈率为65.18倍,而按照公司才对照的可比上市公司市盈率来看,平均值为66.09倍,显然,万达院线此次所定发行价对应市盈率远低于上述两个数值。

  如果从纵向对比上来看,2014年全国电影票房收入突破290亿元,同比增长了36%,由于万达院线公司主要营业收入都来自于电影票房收入,因此有机构根据已披露的上半年业绩,预计2014年公司的主营业务收入将超过50亿元,对应净利润将超过8亿元。

  如果参照这一盈利水品,万达院线目前的发行价所对应的市盈率只有大约15倍左右,这一估值显然更加低于目前行业平均市盈率水平。而且,已有分析师在报告中指出,截止到2014年上半年,万达院线的票房收入占到了全国票房收入的14.46%,而且万达院线的单银幕票房产出高达254万元,其主营业务的毛利率高达33.8%,几个数值都远远高于行业其他院线同期水平,表现出了强劲的盈利能力。

  此外,万达院线目前还有不少新建的影院仍处于孕育期,未来2-3年这些影院都将进入到业绩爆发期,届时,万达院线的票房收入所占市场份额将会进一步增加。此前有卖方分析师预测,参照行业正常的估值水平,万达院线上市后的合理股价应该在65元/股至80元/股之间,总市值或将超过500亿元左右。

  引发申购热潮

  根据万达院线的招股公告,公司此次发行新股数量只有6000万股,在未启动回拨机制之前,此次网下初始发行数量为4200万股,占本次发行总股数的70%;网上初始发行数量为1800万股,占本次发行总股数的30%。如果出现网上超额认购,那么网线发行数量将做对应回拨,而这将导致网下配售数量不足,网下申购的中签率更低。

  参阅此前三个月A股IPO新股发行数据来看,44只新股的网上认购倍数全部都超过50倍而启动了回拨机制,其中有34只新股的网上认购倍数超过150倍,这意味着这些新股留给网下配售的比例不到10%。从最终数据来看,这44只新股的网下申购配售比例平均只有0.26%,网上申购的平均中签率也只有0.6%。

  值得注意的是,从11月份开始,A股的日均交易资金量一度超过1万亿元,大量资金进入到市场也为新股提供了更多的资金支持;而从年初以来,上证指数进入到高位震荡阶段,这也导致更多的资金流出,参与到打新资金当中。

  此前有机构预测,此次发行的20只新股,将吸引超过2万亿元的资金参与新股申购,仅1月14日当天的新股申购就将冻结1.5万亿元资金。“大量的打新资金,一方面会导致新股中签率降低,但另一方面也表现出市场资金对于该股的追捧热度,而当少量新股入市之后,面对二级市场上的大量参与资金,供需失衡,必然导致该股在上市后一段时间股价暴涨。”某证券分析师表示。(中新网证券频道)

(责任编辑:邢晓宇)


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万达院线引发打新热潮 发行价不足市场价三折

2015-01-14 14:19 来源:中国新闻网
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