19家上市券商的三季报已经披露完毕，受到A股市场成交活跃的影响，券商行业营业收入、净利润整体大幅增长。与此同时，随着资本金的快速消耗，资金不足正在日益成为制约券商创新业务发展的主要瓶颈。

　　19家券商净利308亿同比增55%

　　WIND统计数据显示，今年前三季度，19家上市券商共计实现营业收入830.86亿元，同比大幅增长43%，实现归属于母公司股东的净利润308.36亿元，同比增长55%。19家上市券商中，无论是营业收入还是净利润，均无一例外地出现了增长，其中，净利润增幅最大的为太平洋，同比增长343.44%，东吴证券、国金证券则分别增长了144.12%和133.73%，宏源证券净利润同比增幅为10.22%，为19家上市券商中净利润同比增幅最低。而从净利润的绝对值来看，中信证券本期净利润高达63.65亿元，远超过第二名的海通证券（49.49亿元），太平洋的净利润为3.50亿元，排名垫底。

　　从各项业务的贡献来看，受到A股市场成交活跃、IPO重启以及市场走牛的影响，上市券商的传统的经纪、投行、自营业务收入均同比大幅增长。19家上市券商实现代理买卖证券业务净收入276.01亿元，同比增长18%；实现证券承销业务净收入95亿元，同比增长194%；实现投资净收益198亿元，同比增长18%；实现受托客户资产管理业务净收入50亿元，同比增长103%，实现利息净收入119亿元，同比增长48%。

　　WIND统计数据显示，今年前三季度，上证综指累计上行了11.72%，2013年全年，A股市场的总成交量为4.77万亿股，总成交金额则为46.35万亿元；相比之下，仅今年前三季度，A股市场总成交量已经达到了4.10万亿股，总成交金额则达到了40.44万亿元。在一级市场上，2013年A股IPO市场全年暂停，2014年以来的前三个季度，尽管断断续续，但仍然有92家公司完成了网上网下发行，共计募集资金429亿元，券商则收获了36亿元的承销及保荐费用。在融资融券市场，两融余额则不断上升。截至今年三季度末，融资融券余额已经达到了6111亿元，较年初的3465亿元几乎翻倍，也给券商带来了大量的利息收入。

　　创新成色不尽相同

　　尽管业绩普遍出现大幅增长，但各个券商在以融资融券为首的资本中介型创新业务上的“成色”却不尽相同。

　　WIND统计数据显示，截至今年10月末，银河证券、国泰君安、招商证券、广发证券和华泰证券的月末融资融券余额分别为155亿元、152亿元、146亿元、141亿元和135亿元，位列行业前五位，市场占比分别为6.06%、5.97%、5.72%、5.52%和5.31%。在其他上市券商中，光大证券两融余额为94亿元，市场占比为3.69%，中信证券（不含浙江和山东）两融余额为91亿元，市场占比为3.53%，海通证券两融余额为90亿元，市场占比为3.53%。

　　三季报数据显示，今年前三季度，中信证券利息净收入为4.67亿元，同比下滑了29.5%，相比之下，太平洋证券利息净收入则大幅增长了271%，招商证券、国海证券、西南证券和兴业证券的利息净收入同比增长也在100%以上。分析人士说，与融资融券余额以及股票质押市值同比增幅相比，净利息收入增幅较小，其中有客户保证金利息收入较为稳定的因素，更主要是因为随着资本中介业务规模的增加，券商自有资金趋于紧张，通过卖出回购、发债等方式融资的增加，带来的利息支出也相应大幅增长。

　　WIND统计数据显示，在利息支出一项上，截至三季度末，19家上市券商应付利息高达41.35亿元，同比大幅增长205%。其中，东吴证券应付利息从160万元激增至1.82亿元，增幅高达112倍，成为增幅最高的上市券商。西部证券、宏源证券、方正证券增幅分别为36倍、25倍和23倍。

　　部分券商监管指标逼近监管下限

　　随着以融资融券为代表的资本中介型业务的迅速崛起，券商的自有资金正在快速消耗，部分券商净资本/净资产的指标甚至已经逼近监管下限，资本金不足正在成为严重制约券商创新业务发展的瓶颈，与此同时，证券公司正在不断通过卖出回购、发债等形式补充资金，导致利息支出不断增长。

　　根据现行的《证券公司风险控制指标管理办法》，在证券公司三项关键风控指标上，分别要求“净资本/净资产”≥40%、“净资本/负债”≥8%、“净资产/负债”≥20%。按照上述监管指标计算，截至2014年上半年末，国元证券、东北证券的净资本/净资产分别为51.03%和56.80%，均已接近监管下限。

　　不过值得庆幸的是，监管部门已经注意到了券商所面临的资金瓶颈，据悉，稍早之前证监会已经启动《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作，已向多家证券公司下发征求意见稿。“净资本/净资产”监管指标拟由现行的“≥40%”调整为“≥20%”，“净资本/负债”拟由现行的“≥8%”调整为“≥4%”，“净资产/负债”拟由现行的“≥20%”调整为“≥10%”。新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。

　　WIND统计数据显示，面临资本金的快速消耗，券商（含非上市券商）正在通过密集发债来缓解。2014年以来，券商（含非上市券商）发行证券公司债就达到了53起，实际发行规模达到了1253亿元，从票面利率来看，有25只超过了6%，最高的甚至已经达到了7.65%。