沪指站上2400点，一举逼近三年来的高点，不过从公募基金的操盘情况看，为大盘创下阶段性新高立下汗马功劳的银行股，在大涨时遭到基金顺势大幅减持，转而投向机械、电力设备和轻工制造三个板块。

　　上周大盘强劲上涨，沪指站上2400点，一举逼近三年来的高点，不过从公募基金的操盘情况看，为大盘创下阶段性新高立下汗马功劳的银行股，在大涨时遭到基金顺势大幅减持，转而投向机械、电力设备和轻工制造三个板块。

　　多家基金研究机构的仓位测算数据均显示，在大盘上涨情况下，公募偏股基金普遍选择了减仓。基金的统计数据显示，上周偏股型基金仓位下降7.00%，上周末基金仓位为70.35%。其中股票型基金下降6.86%，标准混合型基金下降7.19%，二者仓位分别为75.94%和61.96%。

　　天天基金网的测算数据也显示，基金在上周选择了逆势减仓。截至2014年10月31日，成立一年以上的568只股票型基金中，整体仓位下降2.7%左右，其中仓位超过90%的普通股票型基金不足三成，偏股混合型基金的仓位超过7成的也不足30%。

　　在基金减仓的板块中，主要集中于银行、交通运输和电力及公用事业三个行业，这三个行业减仓幅度较大，分别是2.79%、1.76%和1.54%。截至目前，基金配置比例居前的行业是通信、电子元器件和机械，仓位配置分别为3.54%、3.39%和3.31%；非银行金融、煤炭和钢铁三个行业的配置比例居后，配置仓位分别为0.95%、1.22%和1.25%。

　　值得注意的是，在基金减仓银行等板块的同时，基金选择了大幅加仓机械、电力设备和轻工制造三个板块，加仓幅度分别为1.10%、0.74%和0.67%。

　　基金表示，从基金上周的操作情况看，显示基金的配置开始向代表“中国制造”的低估值蓝筹转移；银行等板块遭到较大幅度减持，显示公募基金开始借助银行大涨获利了结。

　　从聚焦主流券商分析师观点的汇添富行业风向标看，在券商分析师看来，金融地产风向标分数也出现小幅下降，反映了分析师对金融地产的观点开始趋于保守，而由于近期国际油价的大幅下跌，导致行业热情一般。在沪港通因素影响下，消费指数依然在高位维持，继续看好行业出现小幅利好的医药行业.

　　在基金经理看来，经过了三季报的业绩检验以后，优质成长股将继续得到基金关注。金鹰基金表示，看好估值相对合理、行业有持续催化、毛利率有望提升的下游消费品行业，包括医药、现代消费服务、农业、家电、汽车等行业；还有符合产业转型方向、业绩逐步进入兑现期的环保行业；以及三季报业绩超预期、今年以来行业涨幅垫底的非银金融行业。诺德基金表示，持续看好受益于稳增长力度加强的铁路设备等板块。

　　公募基金看多低估值蓝筹股

　　2014年三季度公募基金仓位上升至三年高位，显示出基金对后市的乐观预期。对于后市投资机会，近期有不少基金经理表示，在中长线向上趋势较明确的情况下，10月的回调已经帮助市场重新积聚了能量，预计后续市场将震荡向上，上涨态势或延续至明年。这其中低估值蓝筹机会值得重视。

　　三季度加仓明显

　　根据西南证券统计，从基金股票持仓汇总情况看，2014年第三季度股票持仓占净值的比例由2014年第二季度的75.61%上升至79.43%，上升了3.82个百分点，达到2011年三季度以来的最高水平。在2014年第三季度市场强劲上升走势中，基金整体的持仓比重脱离前两个季度的历史较低水平骤升至高水平，显示基金对第四季度整体市场预期乐观。

　　具体到行业配置上，根据基金研究中心统计，在2014年三季度在股票型和混合型基金持仓中，“电力、热力、燃气及水生产和供应业”、“批发和零售业”和“建筑业”增仓幅度较大，仓位分别上升0.79%、0.70%和0.66%；“制造业”、“租赁和商务服务业”与“水利、环境和公共设施管理业”减仓幅度较大，仓位分别下降2.33%、0.59%和0.31%。

　　而从近期一些基金研究机构的仓位测算报告来看，公募基金对机械、电力设备和轻工制造等行业采取了加仓动作，显示公募基金的配置有继续向低估值蓝筹转移的迹象。

　　看好低估值蓝筹

　　综合来看，不少基金分析人士认为，我国经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础，政策上仍有进一步刺激的空间，在这三大因素作用下，后市仍有相当的投资机会可供挖掘。

　　汇丰晋信双核策略拟任基金经理丘栋荣认为，在经济“新常态”背景下，市场上涨主要是两个推动因素，首先是无风险利率持续降低，这主要是因为经济降速和全面改革抑制无效的资金需求，尤其是地方政府和房地产投资的资金需求；同时，低通胀背景下相对宽松的货币环境，也推动了无风险利率的持续降低。市场上涨的第二个推动因素则是，全面改革降低市场系统性风险，带来的风险偏好的上升。这两方面的因素未来仍将继续推动市场估值系统性提高，从而推动A股市场进一步走强。

　　值得注意的是，除了持续看好符合经济转型方向的传媒、环保、软件、新能源等领域的投资机会，近期各家基金公司对低估值蓝筹股的重视程度正在提升。国海富兰克林基金表示，在国企改革、沪港通等催化剂的影响下，大盘蓝筹股估值有逐步提升的空间，但其具体进程仍将受制于整体宏观经济弱势的大背景。相对而言，对于煤炭，有色等产能过剩的上游行业看法相对谨慎。而金融板块的吸引力相对更大，因其分红稳定，估值纵向和横向比较都有较大吸引力。

　　国泰基金指出，流动性宽松所带来的行情有望持续。考虑到主板受推动程度大于创业板，同时创业板受制于岁末时点的约束，资金有一定获利了结的潜在需求，建议抓大放小，关注金融、建筑等低估值板块，只是融资加杠杆显著放大了市场波动，需时刻提防解杠杆可能带来的调整。

　　万家基金则认为，10月以来，随着政策宽松，地产销售出现了一波明显恢复，其中本身包含了一部分季节性因素的力量。这有助于市场维持对短期经济平稳的偏乐观看法。当前蓝筹股的表现实际上也反映了这一预期。不过，一些迹象显示，那些促使经济偏弱的因素在逐步发挥作用。地产销售的恢复无助于投资的加速，从宏观意义上来说，地产投资减速导致的经济减速在明年年中之前是确定性事件，要警惕市场预期逐步向悲观方面转向。（中国证券报）

　　铁路股业绩劲增 基金三季度大幅加仓

　　国内外市场投资持续旺盛，四大铁路前三个季度业绩持续向好，中国基金报记者发现，三季度以来不少基金增持铁路股。

　　基金增持铁路股

　　从四大铁路股票来看，公募基金对中国北车、中国南车、中国中铁均有加仓，南方、银华等基金加仓较多，原持有量较大的长城基金变化不大。

　　新进中国北车的主动管理公募相对较多，银华核心价值优选、南方成份分别新进持有3720万股、2470万股。也有基金略微减持，如长城品牌持有1.4亿股，较中报减持逾600万股，全国社保413组合和工银瑞信稳健成长均退出前十大流通股东名单。

　　全国社保基金理事会转持二户、重阳战略聚智、南方富时中国A50均新进中国南车，持股数量分别为3亿股、5930万股、5900万股，长城品牌优选持有1.26亿股不变。

　　华夏沪深300和南方成份精选新进中国中铁，持有量均为2160万股左右；合格境外机构投资者(QFII)中，比尔及梅琳达·盖茨基金会持2500万股不变，摩根士丹利国际退出前十。

　　持有中国铁建的公募基金不多，国元证券(香港)旗下国元人民币稳定收益新进持有3300万股，部分QFII如高盛及瑞银小幅减持，摩根士丹利国际则退出前十。

　　铁路股涨势迅猛

　　铁路板块中不少个股近20日上涨迅猛，也有不少基金抓住此波上涨行情，宝盈鸿利基金加仓涨幅较高的两只股票。

　　晋西车轴、晋亿实业、宝利来近20个交易日分别上涨69.26%、48%和35.42%。增持和新进晋西车轴的主要是信托产品，如粤财信托下有两只产品新进入，持股量均列流通股东前三；只有一只基金抓住，为宝盈鸿利收益，持股数量为418万股，为第十大流通股东。新进晋亿实业的基金较多，除社保组合105外，华泰柏瑞积极成长、同智基金、同盛基金及宝盈鸿利收益等均为新进，持股量从200万股至481万股不等。此外，广发内需新进持有192万股宝利来。

　　铁路股业绩劲增

　　据了解，铁路板块前三季度业绩劲增。三季报显示，中国北车前三季度实现营业收入641.66亿元，同比增长9.84%，归属上市公司股东的净利润为39.58亿元，同比大增65.1%；中国南车前三季度实现营业收入848.9亿元，同比增长50.19%，归属上市公司股东的净利润为39.74亿元，同比大增58.29%。此外，“两车”筹划合并也利好复牌后走势。上周末，中国南车、中国北车同时发布公告称，因公司拟筹划重大事项，将继续停牌，预计停牌时间不超过一个月。

　　另外，同样传出合并消息的中国中铁和中国铁建的业绩表现也不错。中国中铁前三季度净利润同比增长12.7%，公司新签合同额保持高速增长，在手订单充裕。中国铁建前三季度净利润同比增长5.22%。

　　据悉，今年以来，国内外铁路投资持续旺盛。交通运输部公布的统计数据显示，今年前三季度，全国铁路固定资产投资4252亿元，同比增长25.1%，远高于去年同期的4.2%。中铁总公司多次上调投资计划，全年投资额从年初的6300亿元提高至8000亿元以上，开工项目由44项增至64项，其中，车辆采购额全年预计可达1400亿元以上，同比约增30%。

　　不少基金在三季报中均有预判，如长城品牌优选基金经理杨建华认为，随着稳增长预期的增强，上半年投资进度严重滞后的电网、高铁、节能减排、智能装备等迎来较大发展机遇。(中国基金报）

　　弃医药爱军工恋文化 基金四季度骑“慢牛”寻干货

　　连续4个交易日股指逼空上涨一百多点，大盘中期转好初牛形态乍现，以基金为首的主力机构积极调仓布局。《证券日报》基金新闻部通过梳理基金三季报，探寻基金骑“慢牛”寻干货过程中的各种转变，其中，“弃医药爱军工恋文化”是基金最显著的调仓特征。调仓背后说明了什么？谁会真正“逮牛”笑到最后？值得跟踪研究。

　　看好军工股行情 165只基金“扛枪带炮”18天浮盈2.38亿元

　　交银施罗德基金旗下11只基金重仓国防军工股，是重仓军工股基金数量最多的基金公司

　　今年以来军工股一直是市场的热点。数据显示，年初至今，军工板块累计涨幅达48.68%，申银万国国防军工板块29只个股全线上涨。最新披露的基金三季报显示，基金在三季度对军工股更是大手笔买入。

　　《证券日报》基金新闻部整理数据显示，三季度来自51家基金公司的165只基金重仓国防军工股，重仓基金数量比二季度末增加26只；基金持股总数为7.20亿股，持股总市值为115.79亿元，分别较二季度末增加2.69亿股和44.07亿元。基金重仓的国防军工股数量也由二季度末的19只增加至22只，其中新进重仓6只，获基金增持的有9只，新进和增持的股票总数达3.8亿股。

　　具体看来，交银施罗德基金旗下11只基金重仓国防军工股，是重仓军工股基金数量最多的基金公司。中邮核心成长和信诚深度价值是最偏爱军工的主动管理偏股型基金，其前十大重仓股中，均重仓5只国防军工股。

　　增持9只新进6只 基金重仓逾七成军工股

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计发现，今年三季度末，29只国防军工股(按申银万国行业分类)股中，有22只被基金纳入重仓行列，占比为75.86%，基金持股总数为7.20亿股，持股总市值为115.79亿元，持股市值占基金净值比为0.3%。而二季度末，基金重仓的国防军工股仅19只，持股数量共计4.51亿股，持股市值共计71.72亿元，持股市值占基金净值比为0.2%。可见，三季度基金对军工股的持股数量和持股市值均较二季度末增长六成，投资兴趣和力度明显增强。

　　具体看来，22只基金重仓的国防军工股中，有6只是基金三季度新进重仓，共计新进持有0.17亿股。6只个股分别是亚星锚链、四创电子、上海佳豪、光电股份、北方导航和北斗星通，其中四创电子三季度末被9只基金共计新进重仓1092.74万股，新进重仓市值达4.91亿元。四创电子成为基金三季度新进基金数量最多，基金持有数量最多，持有市值最大的国防军工股。

　　同时，之前已经获得基金重仓的个股中，也有9只获得基金增持，共计增持3.63亿股。其中，中国重工获得增持数量最多，共计被基金增持2.31亿股。从持股数量上看，该股也由二季度末的基金第二大重仓的国防军工股跃居三季度末的基金第一大重仓的国防军工股。截至三季度末，该股共计被41只基金合计持股2.93亿股，持股市值为19.24亿元。从单只基金增持单只个股的情况看，增持数量位居前三名的富国中证军工、宝盈策略 、宝盈核心优势A均是增持中国重工，分别增持0.49亿股、0.37亿股和0.29亿股。

　　基金增持力度仅次于中国重工的中航飞机，三季度末获基金0.83亿股的增持，该股三季度末被43只基金重仓，重仓总市值为20.20亿元，是目前持有基金数量最多，基金持有市值最大的国防军工股。

　　不过，三季度也有7只国防军工股被基金减持，共计减持0.89亿股。其中，航天动力被基金减持的数量最多，共计减持0.32亿股。二季度末，该股共被5只基金重仓，共计持有0.33亿股，而三季度末，该股仅被南方广利回报A持有33.48万股。基金重仓市值也有二季度末的3.96亿元降至三季度末的0.06亿元。

　　165只基金重仓军工股 四季度浮盈2.38亿元

　　从基金公司角度上看，22只军工股，分别被51家基金公司旗下的165只基金重仓，其中主动管理偏股型基金有75只。而二季度末，共有53家基金公司旗下的139只基金重仓国防军工股，含主动管理偏股型基金62只。

　　51家基金公司中，交银施罗德基金旗下重仓国防军工股的数量最多，有11只重仓，占该基金公司旗下基金总数(35只)的1/3。但是，这11只基金所重仓的国防军工股数量均不多，除交银定期支付月月丰A重仓了4只外，其余均只重仓了1只或2只。此外，民生加银基金旗下有8只基金重仓国防军工股，数量仅次于交银施罗德基金。银华基金、上投摩根基金和诺安基金旗下也均有7只基金重仓国防军工股。

　　从单只基金看，申万菱信中证军工、前海开源中证军和富国中证军工重仓国防军工股数量最多，前十大重仓股中均有7只。主动管理偏股型基金中，中邮核心成长和信诚深度价值重仓国防军工股数量最多，前十大重仓股中均有5只，基金重仓国防军工股市值占基金净值比分别共计为13.09%和17.33%。

　　数据显示，基金重仓的22只国防军工股(其中广船国际和中航机电目前停牌)，今年以来股价平均累计上涨68.56%，10月份以来股价平均累计上涨4.07%，若基金持股未发生变动，则三季度以来这些个股的上涨，让重仓基金账面浮盈2.38亿元。

　　基金持股有调整 后市看好军工行情

　　不过，值得注意的是，三季度末持有国防军工股数量最多的中邮核心成长和信诚深度价两只基金对军工股的持股调整却方向不同。

　　资料显示，二季度末，中邮核心成长就已经是持有国防军工股数量最多的主动管理偏股型基金，前十大重仓股中，有6只都是国防军工股。但是三季度，其不再重仓航天动力、中航动控和中国船舶，对继续重仓的中航电子、航空动力和中国卫星也均进行减持，仅增持中国重工和广船国际。该基金的基金经理邓立新、刘格菘在三季报中表示，基金在三季度继续加大了电子、传媒、节能环保、高端装备制造、生物医药等战略新兴行业的配置比例，继续保持军工板块的高配置比例，这一策略使得本基金在三季度的市场波动中相对跑赢市场指数，取得了较好的绝对收益与相对收益表现，但是，在四季度的他们表示继续重点关注的行业中并未提及国防军工板块。

　　而信诚深度价值所重仓的5只国防军工股均是在三季度新进重仓的，该基金的基金经理谭鹏万在三季报中表示，基金在三季度积极寻找具有较高成长的行业和个股，在四季度会对军工行业保持持续的密切关注。

　　整体看来，基金经理后市对军工板块还是看好居多。工银瑞信信息产业(年内收益为50.10%，位居股基业绩排名第2名)的基金经理刘天任、王烁杰表示，四季度的行业方面的机会主要来自于互联网，新能源汽车，影视文化，信息安全，军工等受宏观经济影响小但明显受益于转型大方向的行业。华商主题精选 (年内收益为46.80%，位居股基业绩排名第6名)的基金经理梁永强认为，军工行业可能会成为未来很长时间内最具成长性的领域，也必然成为未来投资组合中的核心配置。