本周一上市交易的申万军工B遭到资金爆炒，连续三个交易日涨停收盘，使得申万军工分级基金整体溢价达10%，成为溢价率最高的分级基金，可能再度吸引套利资金。此外，分级基金前期大面积溢价的状况不复存在，多数分级基金重回小幅折价的常态。

　　申万军工B三连板 价格高估

　　虽然昨日中证军工指数下跌1.09%，但并未影响资金对申万军工B的炒作热情，在本周一和周二连续涨停后，昨日申万军工B下午交易时段大幅拉升，最终涨停报收，上市三个交易日累计涨幅达33%。

　　而和申万军工B对应的低风险份额申万军工A在周一和周二分别下跌9.7%和3.65%后，昨日止跌回升上涨0.57%。由于申万军工B大幅溢价使得申万军工分级整体溢价率显著超过正常水平。由于申万军工分级目前仓位较低，每日净值变化不大，根据昨日收盘价测算，申万军工分级整体溢价率已达10%，在所有分级基金中溢价最高，具备了较可观的套利空间，短期内可能引发资金的溢价套利行动。

　　申银万国证券本周发布的研究报告认为，按照当前分级基金永续A份额的平均隐含收益率6.96%估算，申万军工A的理论价格应为0.865元，对应申万军工B的理论价格为1.137元。昨日申万军工A收盘于0.875元，估值基本合理，而申万军工B收盘于1.33元，处于明显高估状态，短期存在价格下跌风险。

　　分级基金回归平静 整体小幅折价

　　除被爆炒的申万分级基金，其他分级基金在经历了前期大规模的资金套利后归于平静，多数分级基金重回小幅折价的常态。

　　Wind统计显示，截至本周二，54只分级基金中整体溢价的只有15只，其中溢价率超过3%的只有5只，较前两周大幅减少。同时，整体折价的分级基金迅速增加，有8只分级基金整体折价超过1%，银华恒生中国企业指数分级基金整体折价达3.14%，折价率最高。

　　从规模变化看，前期资金套利的主要品种如申万证券B、信诚800有色B、信诚800金融B、浙商进取等本周以来份额已滞涨，一些甚至开始出现净赎回。