“当前债券收益率要高于定存，因此未来会以中高等级信用债作为配置主体。”对于下半年债市投资方向，广发年年红债券基金经理谭昌杰观点鲜明。

　　自2012年7月广发年年红基金成立以来，谭昌杰担任基金经理至今，曾夺得2013年度长期标准债券型基金业绩第一名。广发年年红于今年8月4日进入第二个开放期，申购至8月15日结束。由于设置了5亿元的规模上限，因此本次申购超出部分将会启动末日比例配售进行有效确认。

　　择机建仓短融 成功规避市场风险

　　去年8月，广发年年红基金迎来第二个封闭期。当时市场虽未出现钱荒，但在央行[微博]“锁长放短”的操作下，市场资金面依然紧张。受此影响，债券价格持续下跌，部分交易所债券跌幅较大。但广发年年红因建仓迅速，重点配置了回售收益率较高、信用基本面稳定的交易所债券，保持了组合较高的静态收益率。

　　“去年四季度相对三季度债券品种出现普跌，尤其是中低等级信用债跌幅扩大。广发年年红作为一年期理财型基金，出于匹配流动性的考虑，建仓时以短期品种为主，同时预留了部分杠杠仓位以备后续使用。”谭昌杰说，去年底资金面的偏紧造成了部分个券净值的下跌，广发年年红充分利用此前主动预留的部分仓位，加大了对部分收益率较高、信用资质良好的公司债的配置力度，最终成功应对市场下跌行情，收获了不俗回报。

　　中央结算公司债券信息部的报告显示，随着2013年下半年债券市场的急转直下，债券型基金2013年上半年的累计收益迅速缩水，全年平均收益水平仅为0.82%。而银河证券统计数据显示，广发年年红去年全年回报率却增至5.06%，一举夺得2013年度长期标准债基第一名。

　　债市慢牛确定 看好中高等级信用债

　　今年以来，国内宏观经济下行压力突出，政策面微刺激持续加码，债券市场整体向好。谭昌杰指出，经济增速的下移及通货膨胀的缓解是相对确定的，宏观环境为债券市场走牛奠定了基础。

　　谭昌杰说，在前期市场下跌时广发年年红加大了部分高收益品种的配置，在债市慢牛背景下持有到期即可获得可观的利息收入。与此同时，由于存量资产的静态收益率较高，杠杆操作仍会贡献超额收益。因此，三季度以来只需维持基金杠杆比例即可。广发年年红的公告显示，该产品第二个封闭期末的年化收益率为6.4%。

　　按照约定，广发年年红将于8月18日进入第三个封闭期。谭昌杰表示，广发年年红在第三期可投资的存量债券较以往会有所提高。由于采取封闭操作，会重点买入流动性溢价偏高的交易所中高收益债券以及货币基金无法参与的银行间非AAA级信用债。

　　在具体操作上，谭昌杰表示，当前债券收益率高于定存，因此会以信用债作为配置主体，品种倾向于AA+及AA短融、AA中票/企业债、交易所信用债。