各家主办券商对于做市业务部门架构的安排有所不同，但风控基本上统一严格将推荐挂牌业务和做市交易隔离，竖起防火墙。

　　离新三板做市系统上线仅剩两周，主办券商和挂牌公司都忙成了一团。除需要申请各项业务资质、模拟测试等基础准备外，还要商讨洽谈、储备标的股。

　　尽管市场对于做市转让期待已久，但是记者调查发现，并不是所有的公司都愿意选择做市转让，挂牌公司态度分化。

　　目前，积极参与做市业务的主要是一些中小型券商，大型券商参与热情并不高。而券商参与做市业务的关键因素还是资金实力。

　　为防火，券商挂牌、做市两业务隔离

　　8月25日，期待已久的做市商系统将正式上线，新三板跨入一个新的阶段。

　　目前，股转系统公司、各家主办券商以及挂牌公司为迎接这一时刻都在积极备战中。从6月底开始，股转系统公司就曾召集各家主办券商举行做市技术系统仿真测试培训会；7月上旬，股转系统又分三次召集主办券商进行仿真测试；8月上旬，股转系统和主办券商已经进入全网测试阶段。

　　参与全网测试的某主办券商做市交易负责人向记者透露，全网测试基本较正常，在测试过程中发现的问题都是常规的小问题。全网测试分很多场景进行，例如报价、撤单、当天协议做市等。

　　截至8月6日，81家主办券商中已有60家获得从事做市业务资格。上述业务负责人向记者坦言，券商做市的资金来源于自有资金，一般实际到位都在1-2亿元。申万场外市场部总经理蒋曙云在接受记者采访时表示，目前申万做市资金为3亿元，后续根据市场情况以及做市需求大小再决定是否追加资金。

　　各家主办券商对于做市业务部门架构的安排有所不同，不过，各家主办券商对做市风险的控制还是统一严格。券商将推荐挂牌业务和做市交易两块业务隔离，竖起防火墙。

　　公司做市态度因股本、规模而异

　　截至8月8日，新三板挂牌企业已达940家。其中，根据8月7日的数据，申万依旧以98家稳坐头把交椅。齐鲁、国信分别以57、45家居二、三位。

　　新三板交易方式主要有竞价交易、协议转让和做市转让三种，但国内目前只有协议转让，市场活跃程度不高。随着做市系统的上线，做市转让将成为挂牌公司转让的另一选择。

　　据悉，挂牌公司只能选择一种转让方式，不能同时兼有，但可以切换。挂牌企业若要申请做市转让，就必须召开股东大会获决议通过，然后和做市券商分别向股转系统提交申请。此外，选择做市转让的公司还必须有2家以上做市商提供做市报价服务。

　　证监会公布数据显示，截至7月30日，共有40家挂牌公司启动了股票采取做市转让方式的内部决策程序，诸如海能仪器、维珍创意、中磁视讯等挂牌企业。本月25日前已经完成转让方式变更的挂牌企业将在届时以做市方式进行转让。

　　不过，并不是所有公司都愿意选择做市转让。“我们看中项目但是人家不一定会做，要经过双方谈判，是一种双向选择。”上述业务负责人坦言，有许多公司暂时不会选择做市转让方式，有多种原因。

　　做市商获取初始库存股票，主要有以下几种方式：一是股东在挂牌前转让；二是参与挂牌公司定向发行；三是在全国股份转让系统买入。

　　由于第一批在本月25日前就要完成转让方式变更，通过定增获取标的股所花费的时间将会很长，许多主办券商目前主要通过股东在挂牌前转让的形式获取初始库存股票。“这对券商估值判断、研究、谈判、销售能力都是一种考验，很多券商和挂牌公司谈不拢主要是价格问题。”上述业务负责人坦言，他们会优选自己推荐挂牌的企业，因为彼此有一定的熟悉和了解。

　　至于如何选择券商为同一挂牌公司提供做市服务，上述业务负责人表示：“我们会把自己所掌握的情况与同行分享。如果他们有兴趣，则双方进一步推进。”

　　大券商参与热情不高

　　做市业务对融资需求较为迫切的公司而言，无疑具有很强吸引力。但对于这部分公司来说，做市也并非唯一的融资方式。“做市业务是一个双向选择的过程，企业必须拥有足够的吸引力，才会得到做市商和其他买家的认可，股票才能卖出好价钱。否则，做市商握着一堆没有升值空间的股票而没有人愿意来交易，损失最大的还是券商。”前瞻投顾新三板咨询顾问孙强向记者表示。

　　从企业角度而言，资质好、成长性高、价格低的挂牌公司在做市业务中更受青睐。但资质好、成长性高的公司，价格不一定低；价格低的公司也不一定资质高。

　　记者了解获悉，目前更有兴趣参与做市业务的主要是中小型券商，大型券商参与热情并不高。“中小型券商在IPO方面的竞争优势并不明显，但团队灵活，更能适应新三板中小微企业的服务诉求。因此，其承担新三板的做市业务更能长袖善舞。”孙强解释道。

　　不过，中投顾问高级研究员任浩宁认为：“我国实施做市商制度的初衷非常明确，金融市场的巨大活力有望逐渐爆发出来，有实力、有资质的券商投行都愿意申请做市商，在维护行业稳定、交易流畅的同时还能赚得大量资金。普通中小券商很难获得政策青睐，其较低的风险控制能力很容易埋下隐患。”此外，券商参与做市业务的关键因素是资金实力。在这方面，中小型券商的支撑力也稍显不足。据《理财周报》