工业品价格维持平稳，淡季下跌结束。万家基金认为，目前整体库存中性，但要看到上涨，需要等待9月旺季到来带来的需求季节性上升。

　　近期大盘股反弹，市场看多周期的声音增加，从看多地产向看多周期股蔓延。万家基金认为其中的部分逻辑不符合基本面情况，大盘气氛转暖可以期待，但其中重点在国企改革、沪港通等题材项目。市场扩张重点在估值而不在盈利。梳理一下基本面逻辑，目前的情况，政策放松是事实，但以总需求改善逻辑推演的向工业品直至资源品价格上升较难出现。

　　下半年地产销售压力很大。市场此前存在地产销售需要降价跑量以改善经营现金流的预期。近期随限购政策不断放开和按揭利率下降出现苗头，这在刺激销售的意义上，与利率不下降但是房屋价格下降带来的降价跑量效果等价。从而，开发商可能面临有利格局。万家基金认为，在目前地产的供需格局下不能看到新一轮加库存并刺激总需求的情况出现。在此看法下，改善向工业部门传导的逻辑链条断裂，后续故事难以兑现。

　　万家基金认为，债券市场流动性有所宽松，市场对央行PSL操作的解读乐观。利率债看好，可以视乐观情绪的演化和货币市场流动性情况决定是否逐步兑现。而信用债特别是中低评级受监管冲击的影响预计还将持续一段时间，保持谨慎。