在2014年上半年A股的持续振荡走势中，要取得稳定的领先收益正变得越来越难。

　　银河基金的中国基金业绩评价报告显示，在2013年业绩排名前十的标准型股票基金中，到2014年上半年仅有两只基金留守，其余八只全部退出前十，部分2013年排名靠前的基金，如今排名滑落到了行业几近垫底的位置。

　　尽管2014年上半年业绩靠前的股票型基金依然是重仓成长股，但与2013年成长股的普涨相比，今年2月份开始成长股出现了回调并分化，基金经理的投资难度加大，基金业绩表现也因此走向各异。

　　排名过山车

　　截至6月30日的银河基金的中国基金业绩评价报告显示，在2014年以来具有可比业绩的355只标准股票型基金中，中邮战略新兴产业股票、兴全轻资产投资股票和华商价值股票分别以39.42%、24.62%和19.15%的收益率位居前三。

　　对比银河基金截至2013年底的中国基金业绩评价报告发现，2013年标准股票型基金收益率排名前十的基金中，仅有前两名基金中邮战略新兴产业股票和长盛电子信息股票留守，在今年上半年分列第一名和第七名；其余八只基金在今年上半年则全部出局。

　　这八只基金中，部分基金排名的下滑幅度惊人。2013年的第四名景顺长城内需增长股票和第五名景顺长城内需贰号股票，在2014上半年排名中，分别下滑到了355只可比基金的第269位和355只可比基金的第272位。

　　重仓TMT类的小盘股股票依然是今年上半年股票型基金获取超额收益的主要贡献来源。中邮战略新兴产业的2014年一季报显示，其前八大重仓股均为创业板股票。其中第一重仓股东方网力在其一季度持股占净值比例为9.87%，上半年累积涨幅为135.79%；一季度持股占净值比例7.96%的第五大重仓股博腾股份,上半年累积涨幅124.89%。

　　今年上半年业绩第二名的兴全轻资产，一季报前十大重仓股中同样也有8只是创业板股票。

　　不过，不同于成长股普涨的2013年，今年上半年，成长股回调并迅速分化，基金业绩表现亦出现快速分化，排名第一的基金比第二名的收益罕见地超出了50%以上。

　　以排名下滑较大的景顺长城内需增长为例，该基金在2013年排名靠前，受益于成长股的超额收益贡献，但该基金在2013年底开始建仓钢铁和化工等周期性板块，在2014年上半年依然没有等到风格切换，同时其一季度重仓的云南白药等医药股和汇川技术(300124,股吧)等成长股在2014年上半年跌幅一度近40%。

　　众禄基金研究中心研究员廖帅认为，今年上半年的市场延续了去年以来的结构性行情，前两个季度重配计算机、通信、电子等电子信息产业的成长风格基金业绩最佳，而思维仍固守在蓝筹股投资的基金则业绩相对落后。Wind资讯数据显示，在上半年净值增长超过10%的30只股票基金中，有一半以上是以新兴产业和成长为主题的基金。

　　虽然部分重仓TMT的基金获得了超额收益，但从整体上看，今年上半年上证指数下跌3.19%，公募基金整体依然亏损。银河证券基金研究中心数据显示，截至6月30日，标准股票型基金的平均年化收益率为-1.04%。

　　下半年的难题

　　随着创业板的一路高歌猛进和蓝筹股的持续下跌，早在2012年，市场就已经预期会出现成长股和蓝筹股的风格切换，虽然这一天迟迟未来，但蓝筹股和成长股的分化更加剧烈。

　　大智慧数据显示，截至7月4日，创业板指数比2012年底的低点上涨了约140%，而同期上证指数只上涨了约5%。Wind数据显示，截至6月底，沪深300的平均市盈率约为9倍，而创业板的平均市盈率约为55倍。

　　据经济观察报不完全统计，这一估值的分化可能创历史新高。沪深300和创业板股票的平均估值水平可能是全球几大证券市场中最低的和最高的。

　　是提前潜伏蓝筹股还是和已经获取超额收益的成长股一起随波逐流，这是摆在每个股票型基金经理特别是排名靠前的股票型基金经理不得不在下半年面对的难题，而经济下行和微刺激的相机抉择又加大了判断的复杂性。

　　排名下滑幅度较大的景顺长城内需增长，正是因为在2013年底就预期市场会出现风格转换，但2014年上半年并没有出现风格转换的迹象，其收益受建仓的蓝筹周期股拖累。

　　中银国际证券中期策略认为，蓝筹股和成长股将持续分化。A股市场可能继续“分裂”：蓝筹的走势取决于“稳增长”政策的实际效果，成长股的走势则取决于“稳增长”政策所带来的流动性改善。但从目前情况判断，超预期的经济恢复与流动性改善都属于小概率事件。

　　而国投瑞银基金中期投资策略认为，蓝筹股可能会迎来估值修复机会，证券市场在基本面、资金面和政策面共振的背景下，大概率会呈现先抑后扬的格局，低估值蓝筹相对占优，金融地产以及低估值消费会迎来估值修复行情，但是持续性如何还要看资金面情况。

　　国泰基金认为，下半年应该加强防御性行业的配置。对于中报来说，盈利下行的概率在提高。传统周期性行业中报业绩不利已经确定，而新兴成长股的盈利调整往往稍稍滞后于传统行业。短期来看，仍然是偏防御的格局，食品饮料、医药以及TMT中部分业绩确定性较强的股票是优选，对于地产、汽车等下游需求板块，伺机进行政策博弈，等待发令枪响。