从长期资产配置角度来看，建议投资者选择白马私募。白马基金业绩稳定，风险可控，虽然每年并不能冲进业绩榜单，但净值也不会出现断崖下跌，中长期业绩的年复利十分可观。

　　事实上很难界定是黑马还是白马。投资者选择私募产品，建议从多个角度去考察，包括私募管理人、整个团队、投资经理、过往业绩等因素。只有全面了解了一个私募公司及其投资理念、投资方法，并且结合投资者自己的风险偏好，才能找到适合自己的产品。

　　私募界“黑马”频出，挖掘出“黑马”对投资者来说十分重要，捕获“黑马”最重要是要勤快，对市场保持高度关注，一旦发现短期业绩突出的产品，最好立刻辨析下这是因为运气、还是方法论好，这需要专业能力。

　　中国基金报记者 方丽

　　业绩为王的私募行业，通过连续几年业绩证明了自己的价值。上半年私募基金交出一份不错的答卷，19只产品业绩超过30%，表现最好的产品收益超88%，一批优秀对冲类私募产品脱颖而出。

　　下半年投资者该如何选择私募产品？国金证券(600109,股吧)、私募排排网、格上理财研究中心为投资者提出了一些思路，供投资者参考。

　　下半年总策略：

　　多元化

　　市场行情复杂、多变，下半年投资私募产品，最好走多元化配置道路。

　　“搭配多元策略，守正出奇”，是国金证券对下半年私募配置的主要策略。国金证券的报告认为，过去一年，传统的股票多头策略私募基金未能取得绝对收益，但固定收益策略、市场中性策略、相对价值套利策略、管理期货策略产品风险收益配比较好，且独立于股票市场走势，建议投资者下半年可以将投资策略多元化，在传统的股票多头策略基础上，分散搭配其他策略产品，获取稳定的收益。

　　格上理财研究中心研究员王璐表示，投资者选择私募基金时，首先要清楚自己的风险偏好，再挑选与自己风险承受能力相匹配的私募基金。假设投资者资金量充足，如可承受的最大波动率为10%，预期收益为15%，可选择配置20%的期货基金（波动率30%，预期收益50%），以及80%的市场中性基金（波动率5%，预期收益10%），则该私募基金组合的波动率为10%，预期收益率为18%。

　　王璐还表示，对于资金量较小的投资者来说，若想配置私募组合，可以通过参与信托中的信托（TOT）或基金中的基金（FOF）等产品的方式。该类产品通过募集客户的资金分别投资于3至4家不同投资风格的私募基金，为投资者降低配置成本的同时也分散了单个产品的波动风险。

　　私募排排网分析师也表示，市场中性策略、债券策略私募产品属于风险相对较低，但收益也不太高的投资品种，而管理期货及股票策略产品的收益可以较高，同时风险也会较高。对追求稳健回报的投资者来讲，配置市场中性策略，债券策略私募产品的比例高一点，再适当配置管理期货及股票策略产品。

　　股票型如何投？

　　紧盯选股能手

　　无论这几年市场如何多变，股票型私募中每年都有业绩表现令人吃惊的选手出现，是这一类产品最有魅力的地方，而下半年选择私募重要是选择选股型能手。

　　王璐认为，在经济调结构的大背景下，大盘指数仍将维持宽幅震荡，不过个股的投资机会却是层出不穷。因此对于有一定风险承受能力的投资者，建议选择精选个股策略的私募基金。

　　她说，格上理财研究数据显示，精选个股策略的基金在震荡市和上涨市中优于趋势策略的基金。虽然今年上半年政策导向偏紧、国内经济形势也不景气，沪深300指数下跌近7%，但一些精选个股的私募基金在上半年有着非常好的业绩表现，如淡水泉投资、和聚投资的基金收益率普遍超过15%。“下半年以来国家政策基调与措施都出现了明显的转折，股市下半年的市场环境转好，投资者仍应坚持配置擅长选股的私募基金。”

　　同样，国金证券数据显示，今年1至5月，主板、创业板双双震荡。同期A股分别有44％、58％、33％、34％和60％的股票价格上扬，个股的分化较大。而私募前5月分别有63％、55％、45％、37％和53％的产品取得了正收益，业绩差异较大。量化结果显示，具备择股能力的私募基金1至3月分别取得了2.52％、1.23％和-2.33％的收益率，每月表现均优于私募整体。因此，国金证券建议投资者下半年以选股能力作为选择私募的一个标准。

　　骑白马OR追黑马？

　　还是骑白马

　　虽然私募的江湖中黑马频出，但也经常上演着业绩“城投变化大王旗”。应该追黑马还是骑白马？可能对于普通投资者还是宜找白马。

　　王璐表示，从长期的资产配置角度来看，建议投资者选择白马基金。白马基金业绩稳定，风险可控，虽然每年并不能冲进业绩榜单，但净值也不会出现断崖下跌。白马基金中长期业绩的年复利能力十分可观。而黑马基金通常仅靠短期业绩出色取胜，投资风格十分激进，业绩的稳定性较差。一方面，黑马基金通常是业绩做起来后才被市场发现，而投资者在市场发现黑马基金时再做投资往往是一个追高的行为。而另一方面，通常投资者本身缺乏信息优势，并不能实际调研基金公司，因此提前发现黑马基金的概率也非常小。

　　上海一家第三方机构人士也表示，私募界“黑马”频出，挖掘出“黑马”对每位投资者来说至关重要，但捕获“黑马”最重要是要勤快，对市场保持高度关注，一旦发现短期业绩突出的产品，最好立刻辨析下这是因为运气、还是方法论好，这一业绩是否可以延续。不过他认为这需要专业的辨别能力和持续观察，普通投资者最好选择知名的白马型私募产品。

　　不过，私募排排网研究员提醒，在私募行业中，事实上很难去界定是黑马还是白马。投资者选择私募产品，建议从多个角度去考察，包括私募管理人、整个团队、投资经理、过往业绩等因素。只有全面了解了一个私募公司及其投资理念，投资方法，并且结合投资者自己的风险偏好，才能去判断哪种投资策略、投资风格的私募产品才是适合自己的。

　　私募如何选？

　　三大标准须牢记

　　私募界鱼龙混杂而且风格神秘，对普通投资者来说选择有不小难度，有三个选择标准需要了解：持续业绩、风险控制能力和投资实力。

　　上海一家第三方机构首席投资官表示，选择私募，首先要了解这家私募的投资理念，并要认同它。第二，考察这家私募投资理念是否在实际操作过程中得到贯彻执行，并观察投资方法以及长、中、短期业绩。第三，和私募的沟通是否顺畅。最后是选择和自己风格相匹配的私募。

　　格上理财研究中心研究员王璐也表示，首先，结合市场环境看基金的业绩表现，包括基金的中长期收益，年化收益、不同时间区在行业的排名区间是否稳定等。第二，看基金的风险控制能力，包括基金的最大回撤，波动率等。最后，还要考虑到私募机构的投资实力，包括基金经理个人的投资理念是否成熟、对市场的理解是否深入，投研团队的规模是否与公司管理资产规模相匹配以及公司人员的稳定性等多方面因素。

　　此外，还有人士表示，投资者选择私募基金公司，很大程度上是选择基金经理。要注意目前私募界存在“冠军魔咒”，往往是规模和投资人管理规模不匹配造成的，最好随时考察私募管理规模是否和他能力相匹配。

　　深圳一家私募董事长也表示，全面衡量一家投资顾问的投资实力，不仅要定量分析产品历史业绩，更重要的是定性分析投资风格，以寻找到适合投资人风格的私募产品。