“今年六成机会在债市，四成投资机会在股市。”在5月份的富国扬子基金课堂上，主讲嘉宾、富国基金首席策略分析师张宏波曾如是表示。昨日富国扬子基金课堂再度在宁开讲，张宏波展望三季度市场时建议投资者仍可保持股债投资4：6的比例，并就“浮动费率”债基、众筹、房价、新股发行等热点话题发表精彩观点。

　　三季度股市仍有机会 但对投资者选股要求比较高　　

    张宏波介绍，上半年股市曾两度出现结构性机会，分别是一季度的1月中旬-2月中旬，热点板块是医疗服务和新能源汽车。二季度则出现在5月中旬，热点行业较多，排名比较靠前的有计算机、智能装备机器人、国防军工、医疗医药类里的子板块，环保类、新能源汽车的产业链等。

　　三季度可能会有一波类似于一、二季度的机会，但总体来看可能比二季度的面小，高度跟一季度的两个最突出的行业比会低。三季度压制市场上涨的主要理由还是在于对经济是否稳定回升的分歧，建议关注原来机构配置不高的、突出政策性催化、同时明显有增长前景、商务模式符合当前信息和新经济发展潮流的行业。

　　通常而言，符合这些条件的，在一级行业如计算机、电子、通信、传媒中比较难找，甚至计算机软件、传媒影视等二级行业都难找，可能会在三级行业（如文化传媒里的在线教育等）存在机遇。总体而言，三季度跟二季度相比，对基金经理和投资人选股的能力提出更高要求。

　　三季度债市仍呈稳定格局 建议债股配比6:4

　　统计显示，2014年上半年，债券基金成为最赚钱的基金品种：股基平均收益为-0.98%，而债基为5.42%（截至2014-06-30）。二季度的债券市场延续了一季度的牛市，并出现加速走强。

　　三季度债券市场还会延续这种强势吗？张宏波介绍，上半年央行采取定向降准、公开操作以及限制非标业务等一系列微刺激措施，资金面相对较为宽松，利于债市走牛。总体而言三季度债券收益还是会呈现一种稳定的格局，但收益率空间可能会低于上半年。

　　从往年来看，2012年是债券基金的牛市，债券基金平均收益到7%。今年下半年债市收益率的空间应该还会继续有，不过短期不排除受到货币政策放松催化的预期会稍降低一点。基于上述预判，他建议今年全年投资者在债市和股市的投资资金配比依然是6：4。

　　首只浮动费率债基年收益6.51% 近期还将有类似产品发行

　　围绕着投资者关心的“浮动费率”，张宏波也进行了详细解释。以往基金投资者常常诟病的是，即便自己持有的基金不停缩水，基金公司的管理费还是照收不误，堪称“旱涝保收”。浮动费率就是对固定费率的一种突破。它会先设计一个固定的收益率，如果达不到，基金公司就不收管理费，以此实现基民和基金公司的利益捆绑。

　　目前市场上的浮动费率基金以债券基金类占据绝对多数。国内首只浮动费率债基即由富国在2013年6月推出，当基金回报率低于等于设定值（发行时为4%）时不收管理费。运作一年来，在首个封闭期以6.51%的收益率位列33只同类产品中的第一。

　　近期，富国推出的第三只浮动费率债基“富国目标齐利一年期纯债基金”正在公开发售中，比第一只更进一步提出“收益不到4.25%不收管理费，收益超7.25%最多收1.0%”。此外还设计了强制分红，若每个封闭期的最后一个工作日每10份基金份额的可供分配利润不低于0.4元，则基金必须进行收益分配。

　　张宏波介绍，由于产品有回报设定值，所以比较适合那些追求稳定收益的投资者；另由于该基金采用封闭运作1年后定期开放的方式，投资者要满足1年内不赎回的条件，所以对资金流动性要求较高的投资者不适合。

　　新股暴涨或还将继续 投资者要学会识别众筹

　　昨天课堂上，张宏波对投资者提出的有代表性的问题给予解答。

　　问：现在众筹方式蛮热的，请问这种参与会有风险吗？

　　答：众筹这种方式逐渐走入大众领域，一人出几万，甚至几千块钱就可以参与。这种参与主要取决于投资者专业的能力和水平，还有项目的投向是什么。众筹相对来说投资资金比例比较闲散，专业性集中于新兴领域，倾向于轻资产和网络相关的领域。这种投资方式变相属于天使投资人。目前众筹还没有形成一个规范的体系，不过正在一步步往前走。投资者要有风险意识，留意识别。

　　问：二季度新股重新开闸后，不断上演暴涨神话。下周又有11家进入申购，请问新股暴涨还会不会持续？

　　答：今年新股开闸上演暴涨神话，但是第一批新股网上中签率只有1.4%左右；第二批的前十家中签率不超过0.8%。由于总体参与资金数量太多，综合来看新股是“好吃但是拿到不易”。整体来看，市场炒新的热情或难以抑制。因为目前市场热点匮乏，新股仍是稀缺资源，投资者“炒新”的习惯一时难改。

　　问：房价下半年会不会下跌？

　　答：房价拐点离市场越来越近。中国经济与房地产的关系，中国经济与固定资产的关系一直是被投资者所诟病的，后期中国经济一定是要靠新兴的增长方式，更多消费的崛起，更多的产业，渐渐脱离原有的固定资产和房地产的发展方式，才会对中国经济有一个完全正面的作用。投资者要明确自己选择的资产价格处在哪个周期，而不是简单地说下半年会不会跌。对于房地产来说，它的投资价值已经变得很淡了。房地产现在面临的是行业自身自然规律的调整，其行业增长的红利可以普及给所有投资者的空间将会大大缩减。