“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”，半年盘点，冠军花落谁家始终是一个热门的老话题，今年，穗富投资的“粤财信托-穗富1号”以70.86%高收益勇夺半年度冠军。对于市场来说，这次的头名仍然不是熟悉的面孔。

　　有意思的是，中国证券报盘点历年的业绩排名发现，私募冠军背后往往隐含四大定律，即业绩冠军必出身草根、得冠军必衰三年、规模是把杀猪刀、咸鱼亦可翻身。

　　定律一：出身草根

　　冠军之争始终是私募排名战中的最抓人眼球的话题。不过与往年一样，今年的半程头名仍然不是大家熟悉的脸孔。据私募排排网统计，穗富投资易向军和邱永明共同管理的“粤财信托-穗富1号”夺得半年度冠军，其70.86%的高收益领先第二名高达23.08%。此前该机构在市场并不知名。

　　从分工上看，易向军负责风控，为广州穗富投资管理有限公司董事长兼投资总监。邱永明负责公司产品研究和交易部运行，包括上市公司的调研、交易策略的制定和交易的执行，2013年5月起任穗富投资基金经理，投资总监。

　　公开资料显示两人均是典型的草根出身。此前易向军一直活跃于各大证券交易营业部，操盘作风凌厉，曾在2006年与深圳红岭私募机构合作捕捉了国金证券、中信证券、辽宁成大等超级券商股行情。而邱向明自2002年开始涉足中国证券市场，2007年进入机构私募投资公司。

　　对于穗富投资的投资策略，易向军、邱永明曾公开表示主要以做低市值、低估值、含权类、重组类和有一定想像空间的高成长个股为主，其中又以重仓创业板成长股为主，在具体标的选择上，主要是投资行业景气度高、盘子小的成长股，这是其今年业绩爆发的主要因素。他们认为，在当下经济转型期，新兴产业中很多中小市值公司未来的成长空间会更大，比如，很多公司会沿着产业链上下游进行并购，做大公司规模，这样的公司比起传统企业，机会更大。

　　不过，穗富1号的夺冠之路并不顺畅。穗富1号于去年9月成立，仅仅2个月左右，净值即下滑到0.7339，逼近清盘线。数据显示，该产品操盘风格颇为激进，几乎满仓操作。不过，至今年6月20日，该产品最新累计净值已达1.3804。

　　有意思的是，在过去数年的私募排名战中，领衔的往往都是草根出身的私募，比如2012年业绩冠军银帆投资，旗下银帆三期年度收益率达到48.42%，超越沪深300指数40个百分点。据媒体报道，操盘人罗委实则为活跃于成都的涨停板敢死队成员。再比如2013年业绩冠军创世翔，其产品操盘人黄平并未曾在基金公司、证券公司任职，一直热衷炒股投资。

　　“与公募派、券商派相比，虽然草根派私募并非出身名门，但这并不妨碍其对市场的了解。相反，草根出身的人因为条条框框束缚较少，又能紧跟市场，在行情爆发的时候，总能及时抓住机会。”深圳一私募界资深人士评论。

　　定律二：得冠即衰

　　“得了奥斯卡衰三年”，这是电影圈一直挥之不去的魔咒。同样，在国内私募圈也似乎存在这样的魔咒，在获得私募冠军后的数年内，必然遭受产品业绩大幅波动、公司内讧等等各种各样的狗血剧情。无论是之前的新价值投资，还是2011年夺冠的呈瑞投资，抑或是2012年的银帆投资，都难逃这一魔咒，阳光私募冠军内乱不断、分家频繁似乎成了常态。

　　2013年，创世翔黄平掌管的产品以净值年增长125.55%的傲人业绩成为股票私募年度业绩冠军，今年一季度，创世翔的产品表现仍算有神有色。正当市场认为冠军魔咒有望被打破时，狗血的剧情再次突然上演，4月22日，黄平召开新闻发布会，将公司数个合作人之间的矛盾公之于众，其后深圳创势翔股东黄平与章亚东、张铲棣两方相互指责，内容涉及产品管理权和对方谋图非法利益。由于双方都仅提供了相对有限的材料，至今这场由内讧引发的“恩怨剧”仍有诸多难以辨清之处。但是矛盾公诸于众，并指责和抹黑对方，两败俱伤的格局已成形成。

　　再回溯2012年业绩冠军银帆投资，目前其合伙人之一王涛已离开，而从今年业绩看，其旗舰产品“银帆三期”表现惨淡。私募排排网数据显示，其最近一年业绩为0.16%，而银帆投资借助于冠军效应发行的其他数只产品，亦表现平平。

　　还有2010年私募冠军常士杉，其管理的世通1号当年以96.16%的收益率获私募冠军，随后一年，衰运接踵而至，一边是公司内讧，公司股东争斗不止，一边是产品业绩极其惨烈，旗下3只产品最终在2012年被迫清盘。

　　2009年，罗伟广旗下的新价值2期以190%的收益率夺得私募冠军，罗伟广一时间亦成为市场炙手可热的焦点人物。不过，随后却发生了惨烈的滑铁卢，2011年-2012年，新价值旗下产品全部遭受业绩滑铁卢，半数产品一度逼近清盘线。

　　值得注意的是，此前市场不断传言泽熙投资被相关部门调查。而从今年业绩表现看，其产品整体表现出色，旗下的“山东信托-泽熙3期”和“华润信托-泽熙4期”，今年以来分别取得47.78%和35.53%收益，暂时分列第二和第六名，累计净值分别高达4.0884和2.7545。旗下的“山东信托-泽熙2期”、“华润信托-泽熙5期”和“华润信托-泽熙1号”也分别取得22.34%、16.73%和14.87%收益，排名靠前。

　　定律之三：规模掣肘

　　“人有多大胆，地有多大产。”这是特定年代才有的荒谬逻辑，不过在业绩迅速飙升、一夜成名成腕之后，冠军私募也往往信心爆棚，而在冠军的光环之下，其新产品的发行则是一路绿灯，成为投资人、渠道的宠儿。

　　比如新价值的罗伟广，在2009年获得业绩冠军之后，随后一口气发行了29只产品。2010年的私募冠军常士杉，在成为私募冠军后，也发行了5只产品。但是，陡然增加的规模已然超出了基金经理的实际操控能力，罗伟广新发行的29只产品在随后的两年内，亏损一度超过4成，业绩极其惨烈。而常士杉旗下3只产品也在2012年被迫清盘。

　　基金经理毕竟不是神，规模暴增之后，精力显然难以兼顾。

　　对于规模的问题，罗伟广曾在媒体做过反思和总结，“我过去最大的错误就是接受了大量短期的追求高回报的资金去做长期投资。我的投资能力和投资策略都是没有问题的，欠缺的是对于公司经营管理的经验，对规模迅速做大后的风险评估不足。如果有50亿元再摆在面前，我将断然拒绝。”

　　而市场的风格也几乎一年一变，上一年的操作习惯延续至下一年，滑铁卢必然难以避免。此前黄平曾公开表示，“这几年行情切换很快，如果重仓或者全仓某个喜好的板块，持续到第二年，规模一扩大，死得更难看。冠军魔咒不取决于规模，而是取决于第二年的眼光。因为行情切换很快，传统的观念已经不适合，盈利模式要跟着市场的变化而变化。”

　　伴随规模扩张带来业绩下滑的，还有阳光私募的“1期”现象。除旗舰产品以外，公司其他产品的业绩相去甚远。好买基金此前的研究表示，“1期”现象中比较典型的有呈瑞。在呈瑞1期获得36.90%的年化收益率的同时，公司其余7只产品均出现不同程度亏损。

　　同一私募基金公司旗下各私募产品的差异，主要还是由多基金经理制引起。基金经理个人的精力毕竟有限，在规模急速扩张之后，冠军基金经理无法顾及到全部产品，引入的其他基金经理，因操作风格不同，很容易引起业绩差异。

　　定律四：咸鱼翻身

　　值得注意的是，尽管冠军私募衰运不可避免，但并不会伴随终生。

　　据私募排排网数据中心统计，截至7月7日，有超过6个月持续业绩记录的股票策略产品共1306只，前6个月平均上涨0.86%，大幅跑赢沪深300指数的-7.08%。658只产品获得正收益，占比50.38%，其中，不少私募获得较高收益，有32只产品收益率超过20%，153只产品收益率超过10%。而跌幅超过20%的股票策略私募产品有7只，跌幅超10%的产品有90只。这其中，新价值罗伟广旗下有14只产品收益率超过10%，其余产品收益也接近10%，排名靠前，整体业绩不俗。

　　罗伟广能再次卷土重来，一方面在于其过去数年对于投资的深刻反思，另一方面，他的策略与今年市场风格适应。自2013年下半年以来，新价值投资逐渐舍弃了中小板和创业板，今年其风格偏重于低估值二线蓝筹股，尤其是消费股，契合市场风格的布局，让罗伟广今年收获不菲。

　　此外，经历了4月份股东内讧事件的创世翔，目前已回到正轨。私募排排网数据显示，粤财信托-创势翔1号继去年以125.55%的收益摘下年度冠军后，今年上半年维持强势，以36.39%的收益率暂居第五名，打破冠军魔咒。截至6月20日，该产品净值已经高达2.4998。而据创势翔投资总监黄平透露，截至6月27日，该产品净值已经达到2.7元附近，实际收益更高。据黄平介绍，该产品主要受益于国企改革个股的良好表现。另外，6月份，次新股的强势表现也大幅拉高了其净值。