◇ 葡萄牙整体银行资产仅占欧元区的1.6%，其银行在国际金融机构参与程度亦不高，引发欧元区大规模爆发“流感”的可能性不大

　　◇ 欧元区结构性金融改革障碍重重，圣灵银行事件或许会成为德拉吉加速货币松绑的催化剂

　　上周，葡萄牙圣灵银行（Banco Espirito Santo）的最大股东出现财务危机，股指在下挫近20%后，市值在一夜之间蒸发超过30%，这一事件立刻成为打破近期市场平静的导火索。在尚未完全走出债务危机的欧元区市场中，除希腊债券收益率在消息传出后立刻飙升外，西班牙、意大利、法国乃至德国等欧元区内外围国家的股指与国债收益率均受到了冲击，同时国际黄金与石油价格亦受到了多重影响，出现了明显的涨跌波动。一时间，新一轮金融危机的阴云似乎又弥漫在了欧洲大陆上空。

　　在葡萄牙总理呼吁市场保持理性，葡央行向市场作出“圣灵银行旗下监管的基金仍处在安全状态，银行偿付能力依然可靠”的澄清后，7月11日在经历了短期恐慌后，欧美主要股指均出现小幅上扬，国际主要避险金融工具价格亦有所降低。这意味着，市场开始理性判断局势，认为圣灵银行事件导致大规模流动性危机的可能性较低，毕竟葡萄牙整体银行资产仅占欧元区比例的1.6%，其银行在国际金融机构参与程度亦不高，短期内引发欧元区如2009年大规模爆发“流感”的可能性不大。

　　有市场分析报告也指出，葡政府早就将圣灵银行置于其直接监管之下，此次事件的根源在于拥有圣灵银行达25%股权的控股企业出现了会计违规问题，而且早在今年5月份葡央行便在审计中发现了这一隐患，圣灵银行的股票自那时起便面临较大下行压力。“这次事件其实处于防火墙隔离范围之内，出现如此明显的股价下跌在很大程度上是市场部分投机分子借机抛售的结果，但显而易见的是，市场对于葡萄牙银行业仍然缺乏必要的信心”。一位葡央行人士如是称。

　　圣灵银行事件后，欧洲央行及行长德拉吉本人均未直接就此事件作出回应，但德拉吉即将在本周出席欧洲议会经济与货币事务委员会的听证会，届时德拉吉对此次事件所作评价将影响欧洲央行加快推出针对性举措，其中最受关注的是欧元区改革进程下一步会走向何方。有业内人士认为，“塞翁失马，焉知非福”。从某种意义上讲，此次事件或许是德拉吉希望看到的，此前其言论中不断暗示的结构性金融改革障碍重重，圣灵银行事件或许会成为德拉吉加速货币松绑的催化剂。一方面，本年度第二季度后欧元区的综合表现不如预期，部分核心国家如法、德的经济表现更是引人担忧，随着整体通缩风险的加大，人们很难看到短期内欧元区跳出1%低增长的低谷。另一方面，欧元区本年度已不断出台为结构性改革“铺路”的实质性举措，上月初实行的存款负利率、4年期的针对性超低息贷款TLTROs等都为德拉吉推出新一轮大规模改革“吹了风”。有分析指出，不同于美联储的QE，欧洲央行“放水”的前提是基于欧洲各国实施实质性财政改革，压缩社会福利开支，圣灵银行事件则为德拉吉倒逼改革创造了条件。

　　虽然风波暂时告一段落，但此次事件对于欧元区未来到底会产生何种联动影响仍值得观察。毋庸讳言，在爆发债务危机5年后，欧元区部分核心国家与传统外围国家的分界线似乎进一步模糊了。以法国为例，按照“德拉吉标准”判断，其核心国的地位已经“盛名之下，其实难副”。部分业界人士评估，法国成为下一个危机爆发地的可能性在不断上升。对于欧元区来说，主要核心国家出现危机的破坏性与影响力远不是此次圣灵银行事件可以比拟的，因而除了力促各国政府与时间赛跑、加速改革进程外，未雨绸缪应是欧洲央行的当务之急。