长期“只进不出”，易融资难淘汰，已成为A股疲软的重要诱因。作为近年最系统的退市改革方案，《征求意见稿》已明确改革的路线图，也引发了对新一轮退市制度改革的诸多猜想。

　　根据交易所数据测算，A股创立25年来，仅在首发增发及配股上，融资总额高达5 .44万亿元。回顾历轮退市制度改革，在扩容始终紧锣密鼓的同时，退市者却寥寥无几，使之成为我国资本市场的“老大难”问题。

　　美股、港股年均退市股票占比达到6%至8%，一年退市甚至超过百家，而A股退市者始终保持在低水平。即便是因为我国经济整体保持高增速，即便是因为A股上市公司经过道道审查，环顾各大主要资本市场，退市稀少依然是罕见的非正常现象。

　　究其原因，“退市难”背后的故事无非有两点，一方面，A股起源于服务企业融资需求，重融资、轻投资长期成为主基调。在这种背景下的制度设计中，证券市场的融资者得益更多，投资者得益则相对不足，这已是我国资本市场长期以来的根本性问题。

　　另一方面，退市后的种种法律问题、索赔规则均属空白，也使得种种欺诈上市、“财务游戏”面临无规则可依、无条理可罚的尴尬境地，从而带来“伴随不退市的问题不小，退市后带来的问题更大”的担忧。

　　正是这种“前怕狼后怕虎”的矛盾，使得A股进入牛市后漫长的调整期时，仍遭遇扩容不止、退市艰难。新一轮退市制度改革之所以引发关注，恰恰在于提出的问题切中了当前A股退市难的要害，也是因为这一“老大难”问题已面临新股密集上市、投资渠道多元化的挑战。

　　沪深两市结算机构———中国证券登记结算公司的报告显示，2013年，我国股市剔除休眠账户的有效账户已减少798.76万户。纵观各资本市场，理顺退市机制从长远看，无疑是重振投资者信心之举，更是有利于资本市场优胜劣汰、有利于培育价值投资者的制度基石。

　　改革没有剧终，退市改革无疑要从会计制度、交易规则、证券法规通盘设计。但在投资者的热切期盼下，进度可否快一点，步子能否大一点。否则，在贯穿炒小、炒差、炒新的A股市场上，“劣币驱逐良币”还可能时时上演。从这一意义上说，对于中国资本市场，退市制度改革依然任重道远。