今年上半年，出台了不少促进资本市场发展的重大政策，包括新国九条、优先股、沪港通等等，但是，重大利好政策无法刺激沪深股市持续上涨。另一方面，沪深股市的抗压性也明显增强，打破以往久盘必跌的惯例，造成沪深股市涨难跌也难。

　　上证指数上半年震幅创下历史最低，这种罕见的平静意味着什么？

　　A股在全球跌幅居前

　　今年以来A股走势可谓十分平稳，上证指数以2112.13点开盘，最高仅2177.98点，最低探至1974.38点，6月底报收2048.33点，上半年下跌67.65点，跌幅为3.2%。

　　深证成指跌幅较大，上半年报收7343.38点，下跌9.59%；中小板指数上半年下跌3.72%；创业板指数上半年则上涨了7.69%。

　　和全球主要股市相比，A股市场依旧维持表现较差的角色。今年上半年，全球股市出现分化，欧美主要股市虽然表现较好，但上涨势头也不及去年。美国股市中，标普指数和道琼斯指数均创出历史新高，标普500指数上半年报收1960.23点，涨幅为6.05%；道琼斯工业平均指数上半年报收16826.6点，涨幅为1.51%；纳斯达克指数上半年上涨5.54%。

　　欧洲三大股市中，法国CAC40指数上半年上涨3.34%、德国DAX30指数上涨2.65%，但英国富时100指数则下跌0.21%。亚太股市同样分化，日经225指数上半年下跌6.03%、香港恒生指数微跌0.5%，但台湾加权指数则上涨8.24%。

　　金砖四国中，印度股市表现突出，上半年大涨18.57%，创出历史新高，在全球主要股市中涨幅领先。巴西股市上半年上涨3.22%，俄罗斯股市则下跌4.53%。

　　如果以沪深300指数作为衡量A股的标准，该指数上半年下跌7.08%，在全球主要股市跌幅居前。

　　三大政策刺激有限

　　其实，A股上半年是有条件走好的，因为出台了很多支持资本市场发展的重大政策，这些政策集中于3月至5月，无论数量还是力度，都属于历史上不多见的，但是，这些政策对短期股市的刺激作用却越来越弱。

　　3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，虽然这一天上证指数大涨2.72%，将上证指数从2000点下的泥潭拉出，但是，3月24日上证指数仅上涨0.91%，随后又进行小幅调整的格局。

　　4月10日中午，一个重大政策出台，那就是沪港通，重大股市政策在星期四中午出台，这在历史上十分罕见。当天下午，上证指数大幅上涨，最高上冲到2146.67点，最终报收2134.3点，上涨1.38%。然而，没有想到仅仅只有半天行情，第二天股市又开始下跌了，而且，这一天的最高指数也是上半年的第二高点，第一高点为2月20日的2177.98点。

　　一个月后，一个更加重要的政策出台，5月9日晚，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，也就是新国九条，这个被称为资本市场发展的纲领性文件无疑将指引未来市场的发展。但是，这个十年才出台一个的国九条，对股市刺激只有一天，5月12日上证指数上涨2.07%，仅仅上涨到2052.87点，又进入调整。

　　由此可见，市场对于政策已经有点麻木了。

　　上证指数如同直线

　　不过，上半年上证指数不涨，但也没有大幅下跌，而是在狭小空间盘整，其平稳程度在历史上非常罕见。

　　上证指数上半年上下波动空间只有203点，震幅为9.62%，这是沪市24年来首次半年震幅低于10%，是震幅最小的半年。这一点，月K线体现得很明显，今年前6个月，上证指数月K线为3阳3阴，但涨跌幅都非常小，6个月涨跌幅分别为-3.92%、1.14%、-1.12%、-0.34%、0.63%、0.45%，连续5个月涨跌幅均在1%左右，历史上从来没有出现过。这6个月收盘指数分别为2033点、2056点、2033点、2026点、2039点、2048点，几乎是一条直线。

　　这种狭小空间里的盘整实际上已经持续了2年半，看季度K线，2011年底上证指数报收2199.42点，此后的10个季度，上证指数分别报收2262.79点、2225.43点、2086.17点、2269.13点、2236.62点、1979.21点、2174.66点、2115.98点，2033.31点、2048.33点。季度K线6阴4阳，波动空间在2000点至2300点一线，上下波动只有290点，震幅在10%左右。

　　股市里有句话叫“久盘必跌”，过去的20多年里屡试不爽，每逢盘整时间一长，大盘就会下一台阶。但是，最近2年半却是打破了这一规律，尽管长时间盘整，但就是不跌，除了短暂跌破过2000点大关，但大部分时间都在2000点之上。特别是今年上半年，上证指数几乎就像静止一般。

　　如此罕见的平静在酝酿什么？长时间的盘整，究竟是构筑一个扎实的底部还是会下一个台阶，让我们看看下半年的表现。历史上，上证指数的大底基本上是V字形，就是说在底部盘整时间很短，一路下跌，然后翻转一路上涨，那么，这一次会是一个平底的底部吗？