“地下私募”并不是一个贬义词，在注册制没有推行之前，“地下私募”其实等同于私募，不过时至今日，随着注册制不断推进，一大批运行正规的私募已获得正式身份，而更多的正规私募也有望得以正名。在这样的背景下，“地下私募”实际上已很难与“灰色”、“不合规”等关键词划上等号。

　　根据中国证券投资基金业协会披露的数据，已有4503家私募基金管理机构提交登记申请，办结登记3491家，管理基金5220只，管理规模1.96万亿元。其中，私募证券基金管理机构登记1009家，管理基金1885只，管理规模2579亿元；股权基金管理机构2043家，管理基金2666只，管理规模14794亿元；创投基金管理机构413家，管理基金613只，管理规模1792亿元；其他类型基金管理机构26家，管理基金56只，管理规模400亿元。

　　不过，从目前的数据来看，注册制的私募规模却远远不及“地下私募”基金规模。所谓的“地下私募”主要通过代客理财等非阳光化模式聚集资金，大都以营业部为据点，客户以中小散户为主，大都投资于二级市场，在运作上几乎不受外界监督，不需要向外披露信息，这也使得这一群体的规模难以准确估计，有分析报告曾估算目前国内“地下私募”总体规模已超过万亿，明显超过证券私募规模。

　　从长远来看，推行私募基金注册制之后，上述局面将会发生逆转。一方面注册制使得原来较为成熟的阳光私募机构能降低运行成本，提高基金业绩，比如单只产品可省下借用信托通道和银行资金托管费用约30万元；而另一方面注册制为私募正名，获得正式身份的私募机构运行会更加规范，将获得更多投资人的认可，而未登记的“地下私募”未来的生存空间将会被进一步压缩。行业环境得到净化，客观上为正规私募的发展提供助力。

　　尽管如此，“地下私募”并不会消失。根据现行规定，备案的私募机构将接受监管部门的监管，比如，私募基金合格投资者数量累计不超过200人，以有限责任公司或者合伙企业形式设立的，投资者人数累计不超过50人。对于私募基金的客户亦有相关建议规定，如个人投资者的金融资产不低于500万元人民币，机构投资者的净资产不低于1000万元人民币，投资于单只私募基金的金额不低于100万元人民币。前述门槛对于大部分“地下私募”而言，很难达到。

　　此外，注册后的信息披露对一些“地下私募”来说也是致命的打击，这导致很多中小私募基金对注册制反应冷淡。一些小型私募通常采用有限合伙的私募运作形式，在具体操作上，不少“地下私募”作风颇为剽悍，依赖内幕消息，加杠杆猛拉猛打，追逐热门小股票等。而大型私募基金备案后，包括资产总额、资产类型、杠杆率、风险评估等都可能需要对外披露，每月末还需要披露基金规模、单位净值、投资者数量等信息。如此规范后，“地下私募”原有的操作方式显然会难以为继。这也是这些“地下私募”仍会存在下去的理由。