年中敏感时点，市场利率再现异常波动。18日，交易所市场回购利率连续第二日出现较明显上涨，上交所隔夜回购利率盘中一度蹿至30%的高位，而银行间货币市场利率仍保持相对平稳，资金面的结构性紧张局面凸显出“打新股 ”对场内市场流动性的冲击。市场人士指出，本轮新股申购将持续到下周，叠加季节性缴税、大行分红、年中考核多重因素，资金面收紧的压力渐增，这也增加了近期央行主动投放短期流动性的压力。

　　交易所资金利率蹿升

　　18日，交易所市场回购利率连续第二日出现较明显上涨，且涨幅扩大。从数据上看，上交所质押式回购隔夜品种利率开盘报5.55%，尾盘最高涨至30%，为年内次高，收在15.36%，全天均价7.02%，比前日均价上涨约226bp；两天回购利率最高至16%，收在15.44%，全天均价8.91%，比前日上涨401bp；3天、4天和7天等短期品种利率也均出现较明显上涨。深交所方面，中短期限回购利率全线走高，隔夜品种加权利率报6.08%，比前一日上涨185bp.

　　适逢IPO重启后首批新股申购，投资者热衷“打新”被认为是近两日场内市场资金面骤然收紧的直接推手。据公开信息显示，联名股份等4只新股18日正式启动网上网下申购。有市场人士表示，投资者积极参与“打新”，既增加短期资金需求，又可能导致机构等减少资金融出，从而会从供需两方面同时加大资金面压力。而从交易所回购利率显著上涨中，不难看出投资者对于打新有着极高的热情。

　　与此同时，银行间货币市场利率走势相对平稳，显示出当前市场流动性紧张的结构性特征，也从侧面印证“打新”是近期资金利率波动的主要原因。18日，银行间质押式回购市场上，除个别跨月品种外，利率波动不大。其中，隔夜、7天回购利率分别小涨5bp、2bp至2.67%、3.09%，涨幅和均价都低于交易所；跨月的14天利率则大涨82bp至4.49%，21天和1个月利率略微上涨，长期限品种保持高位运行。

　　银行间或难独善其身

　　虽然银行间市场资金面相对稳定，但也不可避免地受到“打新”的影响，且新股发行的后续影响仍值得关注。市场人士称，险资基金券商等跨市场投资者积极参与打新，也会影响银行间市场的流动性状况。

　　从已公布的新股发行安排来看，首轮新股申购将持续到下周中(24日)，资金全部解冻则要到下周五，这意味着未来一周半时间场内资金面有持续紧张的可能。与此同时，进入6月下旬，季节性缴税、国有银行分红及年中考核等因素，对银行体系流动性有叠加影响，加之下半月公开市场到期资金非常有限，市场资金面本身就存在一定的收紧压力。有鉴于此，一些市场人士预计，近期央行将逐渐加大短期流动性投放力度，公开市场正回购操作将进一步缩量乃至暂停，短期逆回购重启的可能性同步上升。

　　数据显示，本周公开市场到期资金量为650亿元，比上周减少逾六成。周二(17日)，央行在公开市场开展300亿元正回购，单日净投放50亿元，净投放规模比上周二、上周四明显减少。而据市场人士透露，央行18日早间继续进行正逆回购及央票询量。其中，逆回购期限为14天，正好跨月。