模拟腾讯百度A股上市

　　首先，《每日经济新闻》记者以腾讯、百度总市值占比A股总市值增量来测算两只个股成长能给A股带来怎样的积极变化。2008年底，经过一轮惨跌的A股总市值为12.08万亿元,艰难守住了12万亿元关口，当年底，腾讯和百度总市值分别为791亿元人民币和306亿元人民币，两只个股市值总和为1097亿元，占整个A股总市值的0.9%。

　　而截至2013年12月31日，A股总市值为23.76万亿元，此时，腾讯和百度总市值分别达到7190亿元和3767亿元，较2008年市值均涨8倍以上，两者市值和也达到1.1万亿，占整个A股总市值的4.6%，较2008年时占比值增加了3.7个百分点，不难看出，若腾讯和百度2008年后纳入A股，将会对A股股指走势产生重大影响。

　　其次，记者进行另一种简单模拟，将百度和腾讯两只个股编制为指数，测算其能有多大涨幅，然后以他们的市值占沪深300市值比例*其指数涨幅=对沪深300指数的贡献，最终模拟测算出他们将对沪深300指数造成巨大贡献。

　　根据中证指数编制指数分级靠档方法，根据自由流通股本所占X股总股本的比例 （即自由流通比例）赋予X股总股本一定的加权比例，以确保计算指数的股本保持相对稳定。

　　记者统计发现，百度总股本为2.75亿股，且全部流通，因此加权比例为100%。腾讯2011年至2013年总股本分别为92亿股、92.6亿股以及93亿股，其流通股本分别为47.5亿股、48亿股以及48.5亿股，自由流通比例大于50%低于60%，根据靠档原则，腾讯加权比例为60%。因此，百度的加权股本为3.5亿股，腾讯加权股本分别为55.2亿股、55.6亿股以及55.8亿股。

　　根据百度和腾讯2011年、2012年以及2013年末股价进行市值计算，并转换成人民币，最后得出2011年基准市值百度为2554亿元，腾讯为1398亿元。2012年当期市值百度为2186亿元，腾讯为2226亿元；2013年当前市值百度为3767亿元，腾讯为4314亿元。

　　对腾讯和百度市值进行相加，得出2011年其基准市值为3952亿元，2012年和2013年当期市值分别为4412亿元和8081亿元。

　　根据中证基数计算公式，当期指数=当前市值*基期指数/基准市值，那么，若以2011年末沪深300指数2345.74点为基准，如果假设沪深300指数只有百度和腾讯两只个股，到2012年末，指数将变为2619点，指数实现小幅上涨，而到2013年末，该指数将达到惊人的4797点，指数较2011年基准实现翻倍。

　　而假如参考2013年末沪深300指数自由流通市值为5.19万亿元，腾讯和百度自由流通市值约占此流通市值13.3%，粗略计算，以 （腾讯和百度作为股指2013年末的指数-基期指数）*13.3%，那么这两只个股若在A股上市，可能会给沪深300指数带来326点上涨贡献。

　　此外，2011年末，沪深300指数自由流通市值为4.37万亿元，到2013年末，增加仅0.82万亿元，而腾讯和百度这两年自由流通市值增3735亿元，不难看出，无论假设指数计算还是比较市值增长，两家公司高成长带来的投资收益远远高于A股，优质公司的不断流失，自然是当前股指走熊，市场低迷的一大内因。

　　内地投资者错失“盛宴”

　　上述沪深300指数运行和模拟指数运算，揭示了A股采取市值加权法编制指数，因金融地产市值巨大而成为指数的主导，从而掩盖了新兴产业带来的增长 “盛宴”。占据A股指数成分股主导地位的金融地产，到底与腾讯、百度这些优质新兴产业公司的代表，成长性谁快谁慢呢？能否真的反映整个市场运行，《每日经济新闻》记者也作出了比较。

　　记者以金融类权重最大的招商银行和地产类权重最大的万科A与腾讯近6年净利润增长率做了比较。数据显示，招商银行除了2009年净利润增长率为负以外，近4年净利润同比增长率均为正，其中，2010年净利润同比增长率达到41%，而近年来净利润增速呈现放缓趋势，从2010年的41.3%下降至2013年的14%。

　　腾讯的成长过程与招商银行相似，但其2008年净利润同比增长达到惊人的78%，而2009年净利润同比增长依旧达到85.2%，保持惊人的增长速度，公司直到2011年增长速度才有所放缓。2013年，其净利润同比增长率已放缓至21.8%。

　　不过，在2014年第一财季，腾讯就恢复了高速增长。彭博数据显示，当季收入同比增长36%，至184亿元人民币，其中主要来自互联网增值产品的贡献，同期净利润同比增长60%，至64.6亿元人民币。可见，尽管此前遭遇了短暂的业绩放缓，但腾讯已然靠强劲的盈利能力实现了业绩反弹。

　　相比上述两只个股，万科A在2008年金融危机影响下，出现负增长，2009年至2012年，净利润增速则保持稳定在30%左右，而2013年，万科A净利润增速已降至20%。

　　有市场人士分析指出，相比四大行，招商银行和民生银行近几年发展较快，不过随着基数增长，其增长也趋于平稳，要想再有突破很难。而在地产调控的影响下，行业处于较为低迷的时期。

　　而腾讯在连续三年的高增长后，增长也逐渐平缓。不过，腾讯作为巨大的网络平台，其依旧在不断扩张，其良性的增长模式依旧存在，比较近6年的复合增长率可以看出，腾讯的复合增长率远强于招商银行和万科A。可惜的是，这样的高速成长A股投资者却难以享受。

　　不难看出，A股投资者遗憾错失了百度和腾讯快速发展带来的增长收益。更值得关注的是，百度腾讯两只个股的市值已经实现巨幅增长，而即将在美国欲融资上百亿的阿里巴巴，目前仍在继续进行扩张，做大做强。遗憾的是，这样的投资“盛宴”，A股投资者难以享受，他们的成长收益更多让海外资本享受了。

　　腾讯、百度的数十倍增长、阿里巴巴的百亿巨额融资，都从另一面映射出A股市场的尴尬一面，好的公司不断流失海外，A股指数又始终以传统行业为主导权重，指数跟不上经济转型的步伐，失真效应最终导致熊市周期大大超出市场预期。