如果没有宏观政策驱动 股市难以靠技术面走出回升行情

　　在多重压力之下，A股5月开门并没有给市场带来惊喜，上证指数盘中跌幅接近1%，收盘勉强翻红，而创业板超跌反弹1.48%。值得注意的是，最新数据显示，目前投资者炒股意愿降至冰点，账户持仓率创下有2008年有数据统计以来的新低，且有七成账户空仓。在沉积许久后，市场焦点再次回到大盘是否已经筑底，如果没有，离底部还有多远？有分析认为，从多项指标来看，目前A股出现部分底部特征，但由于缺乏政策刺激，难言有大级别反弹。

　　文/表 记者张忠安

　　“这股市啥时候是个底啊？”面临股市的节节下跌，有股民昨日发出如此无奈的感叹。新浪微博实名认证“麦开网市场总监”小韭海星砂昨天也表示，最后一次割肉，“相信也许这一辈子，都不会再碰股市了。”

　　而记者从中登公司获取的最新数据显示，目前投资者炒股意愿降至冰点，七成账户空仓。分析指出，股民参与热情反映了投资者对股市的信心严重不足，悲观程度甚至超过998点和1664点的两次大底。

　　持仓比例创新低

　　中登公司最新公布持仓数据令A股市场极度尴尬，持仓比例创新低。数据显示，截至4月25日，A股账户数量为1.74亿户，但期末持仓的只有5364.54万户，占比仅仅为30.78%。这也意味着，有69.22%的账户成为了摆设。记者对比发现，这也是中登公司自2008年1月份首次公布该项数据以来的最低比例。即使在2008年10月份上证指数跌至1664点的时候，这一比例也超过39%。在2012年1月份钻石底当周，股民持仓比例为34.86%。而在2013年6月25日大盘即使下挫到1849点，当周账户持仓率也有31.94%。

　　“从这个数据对比看，目前投资者对股市的参与意愿已经降至冰点了。即使在998点的时候，没有该项统计，但从数据推算，那时候的持仓比例有可能比现在都高。”一位不愿透露身份的券商宏观分析师告诉记者。因此，这位分析师认为，A股从6124点调整以来，已经走过了将近7年，即使2009年有一波牛市，但上证指数累计跌幅依然高达66%左右。“而且几乎每一次反弹都带来更大的下跌，没有钱赚，哪还有那么多人来参与。”该分析师指出。

　　交易的股民处在低位

　　另外，参与交易的股民也处在低位。截至25日当周，参与A股交易的账户为945.13万户，为三周来最低值，占期末持仓账户的17.62%。同A股1664点当周15.61%的参与水平相当。

　　莫尼塔投资机构分析师指出，周参与交易户数占A股有效账户之比刻画了A股投资者的交易意愿，这个比值越高，投资者交易愿望越强烈，市场也可能正在见顶。比值越低，则意味着市场参与者交易意愿不断萎缩。

　　基本面

　　A股基本面闪现底部特征

　　“如果从历次A股底部出现的一些特征来看，目前上证指数确实有一些见底的迹象。”

　　根据中证指数网最新数据，A股主要板块市盈率都明显下降，其中，上海A股市盈率为10.62倍，最近一个月平均市盈率为10.85倍。深证A股为28.13倍。沪深A股为13.81倍。即使在998点和1664点大底中，沪指估值也没有这么低。记者从上交所查询数据显示，在1664点当月，沪市平均市盈率为14.09倍。在998点大底部当月为15.98倍。这也就意味着，经过连续下跌，上证指数整体估值水平处在历史地位。其中，金融行业估值水平最低，只有6.88倍。

　　在A股流通市值中，除了中石油、中石化以及中国神华外，前十大流通股均是金融股，其中工商银行、农业银行、中国银行中国人寿分别达到9049亿元、6763亿元、5069亿元和2800亿元。因此，在多数分析师看来，金融板块，特别是银行板块，由于其比重过大，对大盘见底有提前预警作用。

　　从股价表现来看，从过去10年,两个大底2005年6月的998和2008年10月的1664，股价均值分别为4.73元和6.05元。而2003年11月1307点和2010年7月底2319点两个中级底部，当日股价均值分别为7.15元和14.04元。而截至4月末收盘，A股2516家在交易的股票平均价格为12.71元。虽然比两次大跌的股价贵很多，但相比最近一次中级底部，股价并不贵，具备中级底部的特征。

　　政策面

　　5月开门不惊A股有底却难涨

　　5月第一天没有给市场带来多少惊喜。有业内人士表示，由于缺乏翻转的动能，难有大级别的上涨行情。过去10 年A 股的两个大底998点和1664点附近，都是国家宏观经济政策或资本市场政策出现了重大变化，从而引发股市行情的逆转。这也意味着，如果没有宏观政策驱动，股市难以依靠技术层面走出触底回升的行情。

　　“现在这个时点，出现牛市反弹是不可能的。哪里来的理由？”深圳一位基金分析师告诉记者。他指出，在A股历史上的多次触底反弹或翻转都来自于政策刺激。而现在中央已经连续表态，不会有大规模经济刺激政策。因此，在经济转型中，股市容易见底但难以大涨，“如果近期出现反弹，能有20%的涨幅就很不错了。”这位基金分析师表示。

　　不过，针对上述股民割肉离场的情况，英大证券研究所所长李大霄就表示，曙光就在前面，好股坚持一下，现非退出时机。

　　香港股市

　　恒指重挫1.28%

　　市场关注美联储加息态度

　　昨日A股尾盘小幅上涨，避免5月开门绿。不过，受到五一黄金周销售惨淡冲击，地产股拖累大盘。另外，本周全球市场焦点再度集中到美联储主席耶伦的周三国会发言。

　　在各大板块中，地产股表现最为疲惫，平均下跌0.41%，其中龙头个股均大幅走低。

　　A股地产股表现传递到香港市场。昨日港股低开后跳水，截至收盘，恒生指数报21976.33点，跌1.28%。其中恒生分类指数全线下跌，地产股跌幅高达3.23%。其中，招商局收盘下跌了3.5%，九龙仓跌3.13%，中国海外发展跌2.01%，信和置业、华润置地、新鸿基地产、新世界发展、长江实业跌、和记黄埔等地产股均大幅走低。

　　有分析人士指出，汇丰中国4月制造业PMI终值仅为48.1，不及预期及初值，黄金周楼市销售不及预期等都是拖累港股走势的重要因素。此外，美联储主席耶伦本周三将再次亮相，市场对其国会发言极为关注。有媒体预计，美国第一季度经济疲弱部分原因由于天气异常寒冷，今年未来时间经济增长预期加速以及就业市场改善将可以令美联储继续维持削减购债步伐。同时，美联储对加息的态度也有可能在本次发言中露出蛛丝马迹。