棉花期货品种体系的完善和形成有利于产业的长远发展

　　棉纺企业风险规避能力较弱

　　近几年，国外廉价棉纱不断挤占我国棉纺织行业的国际及国内市场份额，国内纺织企业利润空间缩窄，行业发展持续阵痛。

　　“最近几个月时间，在国内产棉大省和纺织大省进行业务拓展和做市场调研时，我越来越感觉到市场正进入转折期，无论走到哪里，均可以看到和听到很多的市场负面数据，棉纺织行业出现的‘四化’现象令人十分担心我们这个纺织大国今后的路如何走。棉纺织行业的‘产业空心化，人员边缘化，企业优虑化，利润负数化’的现状急需改变，而最更令人担心的是整个棉花行业从上游的棉花到下游的服装都存在着巨量的库存，市场十分需要新的业务创新模式和跟上经济发展形势的思维。”吴法新说。

　　长期以来，国内棉纱市场缺乏一个权威性的价格，纺织企业在安排生产经营计划时比较盲目，但很多纺织企业并不了解国内棉纱市场的实际情况，其制定的生产计划脱离市场实际，造成资源浪费。特别是近几年，棉花、棉纱价格波动频繁，企业在棉花采购、加工以及棉纱销售过程中，时常会遇到“两头挨打”的情况。对此，一些大型纺织企业还能勉强承受，而大量的中小型企业根本无法承受。纺织企业迫切需要利用期货市场来管理原材料、产成品的价格波动风险。

　　南通纺织染纺纱公司总经理陈忠表示，受相关政策因素的影响，棉花价格近几年出现了大幅波动，并导致棉纱价格如40支棉纱在较短时间内就出现了10000—15000元/吨的跌幅。苦于国内没有上市棉纱期货，不能在期货市场及时卖出保值，这让很多企业面临巨大的生存危机，不得不调整战略方向与结构，缩减生产规模，控制生产成本。如果有相应的期货工具，则可以在期货市场及时卖出保值，实现棉纱产品部分或完全保值，使企业在风险管理方面有更多的主动权。

　　吴法新认为，国内棉纺织行业现状不是很好，竞争能力差的中小型企业已经倒掉不少，大中型企业还勉强可以生存，但在进口棉纱越来越多的冲击下，这些企业未来的日子也不会好过。

　　据了解，当前进口10支棉纱售价和国内棉纺织企业采购的棉花价格相差无几，这让国内棉纺织业很难在竞争中不落败，特别是在国内企业缺乏利用期货市场来冲抵风险等手段与工具的环境下，国内棉纺织企业很难实现成为纺织强国的“中国梦”。

　　纺织企业将多一条腿走路

　　棉纱期货上市后，纺织企业可以通过直接参与期货市场套期保值，或间接利用期货价格进行经营管理风险。

　　吴法新预测，随着棉花“直补”政策的落实，人民币“破6”的势头强劲，生产成本的持续上升，今年国内纺织企业洗牌会加快，兼并、破产、重组的态势将持续，产业结构调整步伐也会加快，纺织企业与行业今年的日子比较艰苦。

　　但棉纱期货上市后，纺织企业会多一条腿走路。如果纺织企业很好地利用了期货市场的价格发现、市场运行趋势引导、融资等功能，那么企业保持稳健经营态势，提高资金利用率，合理安排生产计划与库存，以及解决好资金流动与回收等问题均是有可能的。

　　更为重要的是，长远来看，有利于资本向棉纺织行业回流，尤其是港澳台等机构资金会积极投入棉纺织实业，同时也有利于大中型企业在实现了稳健经营的基础上，加大产品创新研发投入力度，有利于我国纺织行业的升级换代。

　　在进行市场调查时记者发现，作为“风箱里的老鼠”两头受气的纺织企业，之所以现在生存困难，主要原因就是“受到的气”憋在心里无处可出，即棉花、棉纱以及棉布、服装等产品价格的频繁波动让纺织企业无所适从。

　　期货市场反映的价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，通过公开、透明的市场化运作，在发现价格的同时，还可以起到提高资源配置效率的作用。

　　在棉纱期货上市后，纺织企业可以通过直接参与期货市场套期保值，或间接利用期货价格进行经营管理风险，可以锁定未来一段时间原材料的生产成本或商品的销售价格，有效回避价格波动风险，获取稳定的经营利润。

　　“完善棉花、棉纱期货品种体系，进一步增加纺织企业可利用的风险管理工具，可以为企业创造稳健运行的良好环境。”山东菏泽棉花经营商张强告诉期货日报记者，棉纺织行业存在着产品附加值低，上下游强势挤压利润空间，市场化程度高，价格波动频繁等特点。上市棉纱期货，纺织企业可以利用期货市场规避因市场供需失衡造成的价格剧烈波动风险。

　　近年来，纺织行业融资难、融资成本高、资金紧张的问题日益突出，进一步加剧了纺织企业的经营难度。

　　期货市场实行保证金交易制度，通过5%—10%的保证金就可以锁定未来的原料数量和成本，可以提高纺织企业的资金使用效率，减轻资金压力。另外，国内期货市场已建立了一套严格的信用保障体系，金融机构可以通过开具保函等为企业未来生产的产品进行仓单担保，企业利用仓单质押等业务可以进一步提高企业资金周转效率，解资金紧张的经营局面。

　　目前，国内纺织行业产能远远大于市场需求，产业结构调整迫在眉睫。棉纱期货上市以后，可通过期货交割品级标准及交割方式等规则导向，淘汰设备和生产技术落后的企业，促使企业凭借人力、财力及管理方面的优势，通过合理利用期货市场达到优化资源配置、优化产业结构等目的。

　　此外，推出棉纱等纺织产业链期货品种，国家对相关产业的调控意图也必将及时地反映在期货价格上，政府的调控举措也可以部分通过期货市场落实，行政和市场影响的双重作用能够更加有效地贯彻国家政策，从而实现国家与市场、市场与企业的合理互动。

　　在参加不久前郑州商品交易所组织召开的一个棉纱合约制度论证会时记者注意到，很多棉纺织企业认为，棉纱不易频繁搬运或堆积过高，普遍建议在棉纱期货上市交易时，采用厂库交割的方式进行交割，交割库的布局与设置要向大型企业倾斜，以达到尽量避免棉纱在交割过程中的周转，减少损毁的目的，促进棉纱产业集聚发展，优化产业区域布局。并建议严格要求基准交割品的包装与检验，制定一个新的、更高的包装与检验标准，促进行业的规范和可持续发展。

　　棉纱将与期棉形成完美组合

　　棉纱期货上市后，将与棉花期货一起初步形成棉类期货品种体系，有助于棉花下游企业提升风险管理承受能力，进而有助于国家放松棉花调控政策的有效实施。

　　作为棉花的下游产品，棉纱期货上市后，将与棉花期货一起初步形成棉类期货品种体系，为广大涉棉企业尤其是棉纺织企业的生产经营提供更全面的风险管理工具,期棉与棉纱会成为推动我国棉花产业发展的一个完美力量组合。

　　2011年以来，我国政府在棉花市场实行了临时收储政策，对稳定国内棉花生产，保护农民利益发挥了重要作用。但随着国际市场价格持续走低，棉花进口成本大幅低于临时收储价格的矛盾日益突出，国家收储压力急剧增加，市场活力减弱，不利于整个产业的持续健康发展。在此背景下，政府积极开展棉花目标价格改革试点工作，探索推进农产品价格形成机制与政府补贴脱钩的改革，这肯定有利于在保障农民利益的前提下，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进棉花产业上下游协调发展。

　　4月初，经国务院批准，国家发改委、财政部等联合发布了今年棉花目标价格为19800元/吨。这标志着棉花及其产品价格的涨跌、运行和市场购销活动将回归“自由”。解除了“政策枷锁”，注定棉花的价格会频繁波动，市场机会增多，对于本就拥有自由之身的棉纱而言，上游市场的活跃肯定会增加棉纱市场的活力，棉纱市场机制与配套市场体系迫切需要建立与不断完善。

　　“目前国内棉市正处于由‘政策市’向‘市场市’转变的过渡阶段，上市棉纱期货的时机已成熟。”万达期货棉花产业事业部总经理张闻民说，在此时点上市棉纱期货，可以在短时间内完成棉纱现货市场与期货市场的有效对接。

　　记者在与纺织企业交流时发现，虽然棉纱是棉花产业链上的直接下游品种，但多年来，由于棉花市场实行了较严格的收储政策，棉花价格受制于收储价，市场自由购销活动基本停止。而棉纱市场则无政策调控，棉纱价格完全由市场供求关系决定。

　　尽管如此，由于棉花占棉纱生产成本的70%左右，棉花价格对棉纱价格的影响依然很大。据测算，两者价格的相关性高达0.96以上。如今，在棉花市场恢复“自由身”之后，棉纱价格跟棉花价格的影响程度又会提高不少。棉花价格将逐步由市场的供求关系来决定，棉花价格与棉纱价格的波动将扩大。推出棉纱期货，有助于棉花下游企业提升风险管理承受能力，进而有助于国家放松棉花调控政策的有效实施。

　　根据记者掌握的国内已上市交易的期货品种情况来看，郑商所自2004年6月1日上市棉花期货品种以来，棉花期现货价格联动密切，已有4000多家涉棉企业通过参与利用期货市场回避了市场风险，效果显著。

　　多家纺织企业的业务经理与记者交流时表示，棉纱期货上市以后，涉棉期货市场服务实体产业链的整体功能将得到发挥与显现，市场效应肯定比较好。主要原因在于棉纱期货与棉花期货在现货属性上同属棉纺织产业链品种，其市场参与主体具有较大重叠。

　　如果将棉纱、棉花这两个同一产业链上的品种放在同一期货市场上交易，又将产生哪些具体的市场效应呢?一是有利于丰富和完善棉纺织产业链品种体系，通过品种系列组合，便于产业企业两头锁定风险，纺织企业在为原料棉花进行套期保值的同时，也能为产成品棉纱规避风险。二是有利于投资者的广泛参与，投资者通过棉花、棉纱之间的跨品种套利交易，创新组合交易工具以提高抗风险能力。三是有利于期货合约规则的协调统一，便于市场培育、宣传等工作的高效率开展，便于提高涉棉期货市场的风险控制管理能力。

　　当然，对于棉纱期货的上市，我们不能光看表面现象和短期的市场效应，如果从长远发展的角度来看，棉纱期货的上市不仅会与棉花一起形成一股促进产业发展的力量，而且可以为未来较便利地打造我国纤维期货及相应衍生品品种体系打下基础和积累经验。

　　在今年的全国两会上，河南省多位人大代表联名向全国人大提交了一份题为《关于完善纺织行业期货品种体系，推动棉纱等期货品种上市》的议案，议案建议我国应尽快完善纺织行业期货品种体系，推动棉纱、短纤、长丝、干茧和生丝等期货品种在郑州商品交易所上市，进一步增加纺织企业风险管理工具，为企业创造稳健运行的良好环境。

　　从国内已上市交易的纤维品种的分类来看，已上市的PTA属于化学纤维，已上市的棉花属于植物纤维，郑州商品交易所正在研发的生丝等属于动物纤维。棉纱期货上市后，可以进一步完善植物纤维系列，如果未来生丝等期货品种也上市交易，那么编制较为完整的纤维期货分类指数，以及在几个纤维品种之间研究推出价差交易工具等均是有可能的。

　　这些后续的品种或工具将有助于在棉纺织领域形成较为完整的金融风险管理产品体系，对促进我国从棉纺织大国走向棉纺织强国具有重要意义。