□本报记者 黄淑慧

　　基金公司近来密集推出或上报食品饮料、TMT、证券、军工、环保等细分行业分级基金，业内预计2014年将是行业指数分级基金迎来大爆发的一年。不过，近年来规模和流动性缩减一直是困扰多数分级基金发展的问题，分析人士认为，未来分级基金内部是相互抢夺规模和流动性，还是整体做大规模和流动性，尚待观察。

　　行业分级成开发热点

　　自2013年以来，基金公司开发行业指数分级基金的热情日益高涨。尤其是2013年四季度至2014年一季度，多家基金公司纷纷上报这类产品。

　　国泰基金[微博]在2013年成功发行国泰房地产指数分级和国泰医药指数分级之后，此后又上报了国证食品饮料指数分级、深证TMT50指数分级和国证有色金属指数分级，其中前两只基金已经获批。申万菱信[微博]基金上报了证券、军工、环保三只行业分级基金，其中申万证券分级基金已经发行上市；鹏华基金也于2013年底集中上报了中证800非银指数、中证信息技术指数、中证800指数三只分级基金，其中前两只正在发行期。富国基金在创业板指数分级取得成功之后，今年又发行了中证军工指数分级。此外，信诚中证TMT产业指数分级基金也已经获批，新华基金[微博]也上报中证环保产业指数分级。

　　值得注意的是，由于各家公司对于行业分级基金的争夺相当激烈，上述一些基金之间存在可替代性。因此，各家公司都希望抢在对手之前发行。一般而言，第一个上市的基金具备先发优势，如果能对投资者形成一定黏性，构成规模与流动性之间的正反馈，就将提高第二只相似基金的进入壁垒。

　　不过，华泰证券基金分析师王乐乐分析表示，与此前宽基指数分级基金上市时间间隔较长不同的是，近期行业分级基金上市时间比较接近，可谓是同一批上市，最终谁能抢得先机还很难说。要看各家基金公司如何利用做市商、营销等资源，在上市初期就做大规模。

　　规模难题犹待突破

　　业内人士分析，行业分级基金在2014年或将迎来爆发式发展，分级基金的种类和丰富性将得到极大的提升，但未来各基金之间是相互抢夺规模和流动性，还是整体做大规模和流动性，还值得观察。

　　事实上，指数分级基金“二八分化”现象一直十分突出。来自分级基金网的数据显示，截至4月8日，按照基金两类份额加总计算，48只股票型分级基金中，仅有8只场内流通份额超过10亿份。除少数明星基金外，大部分分级基金自成立以来一直在份额缩减的痛苦中煎熬，最小的一只基金场内份额甚至仅仅只有100万份。

　　需求萎缩一直是分级基金近年来面临的一大挑战，此前推出的分级基金多跟踪宽基指数，因标的指数缺乏机会，投资者对B类份额的参与热情降低，选择退出。而由于二级市场难以卖出，投资者只好在二级市场再买入A份额合并赎回，场内份额的缩减，又进一步加剧了流动性缺乏的困境，将分级基金拖入了流动性缺乏和规模缩减的恶性循环。

　　不过，一些业内人士仍然看好结构化行情背景下行业、主题类的分级基金机会。他们认为，此前分级基金的困境更多来自于标的指数缺乏机会，不过未来一些细分板块或行业并不缺少机会，对应的分级基金也有可能吸引到投资者的关注。事实上，去年上市的房地产分级、创业板分级仍然给这一品种带来了亮色。当然，与此前的情况一样，对于跟踪相似标的指数的基金而言，率先形成先发优势的基金将延续生命力，而其他可替代产品则将日益萎缩，赢家通吃的运行规律并不会有什么改变。