黄婷

　　作为一名华尔街来客，易方达标普高端消费品基金经理费鹏管理的这只QDII基金取得了31.51%的回报，在主投欧美市场的QDII基金中名列第1。

　　费鹏颠覆了记者对于“宽客”的印象，费鹏关注的远远不止于模型和数据，根据宏观判断进行的主动操作也是他决胜2013年市场的一把利器。

　　第一财经日报：越来越多的国内投资者开始注重海外资产配置，你有什么建议？

　　费鹏：国内投资者进行海外投资应该要更注重长期投资，而不是追涨杀跌，这样才能分享到海外市场长期的增长。并且必须要带着资产配置理念去做海外投资，选择一些在国内买不到的品种，既从货币方面对冲了人民币贬值风险，也从标的上选取与A股相关性低的投资方向进一步分散风险。

　　日报：在投资方法上，你管理这只基金同时也可以结合期权的操作，起到对冲投资风险和实现超额收益的目的，能给我讲讲你在哪些情况下会结合期权进行操作吗？

　　费鹏：期权最多的时候是应用在有资金申购的时候，国内资金申购进来之后，净值马上就会反映出来，但资金却不是马上就能到账，这也就意味着我的基金在未来两三天内会处于较低仓位运作，所以如果申购资金较多的话，我就会先运用期权去弥补一定的市场暴露度。

　　另外，在我对市场大涨大跌有比较明确的判断的时候，我也会通过期权进行操作。

　　还有就是在出现事件性机会的时候，比如欧美市场都是在我们这里半夜的时候开盘的，出现央行会议、战争风险或者是加息、减息这些突发性事件的时候来不及股票操作的，我也会从期权上结合我的投资判断去对冲一下风险。

　　由于我们是一只指数增强型基金而不是对冲基金，所以期权投资只是小范围的操作。

　　日报：作为一只高端消费品基金，反腐是否会对奢侈品消费造成影响？你怎么看待和应对的？

　　费鹏：对于这种事件，刚出来的时候量化模型不能及时预测得到，对模型来讲是需要一定时间之后才能将事件反映到数据上。

　　所以最开始的时候我拜访了很多行业内的专家，听取了他们的一些意见，琢磨事件主要对哪些产品会产生影响、影响的程度如何？然后就着手做了一些局部的调整，比如说开始低配洋酒，之后模型反映出来的结果也确实跟我的判断相吻合，更增加了我低配洋酒的信心。

　　像这种就是还没有等到模型反应我就提前反应了，是突发事件之下的一些非常规操作。然后有一些表类、包类的个别品牌也可能会受到比较大的冲击，我也通过结合模型的预测进行了一些操作。

　　但是，整个奢侈品行业也没有因此受到很大的影响，我们投资方向还是非常广的，涉及了24个子行业，而中国的消费只是整个大主题里面的一部分，绝大部分的行业和公司是没有受到影响的，所以总体上我们去年业绩表现还是很好的。

　　日报：高端消费品行业的前景和投资机会在哪里？

　　费鹏：高端消费品公司的特点在于它们经过多年的积累拥有很高的竞争壁垒，拥有定价权，当通胀到来的时候它们很容易就转嫁成本了。另外，高端消费品的毛利率非常高，很多产品的价格已经定位为艺术品，所以盈利也是相当高的，这是其他行业所不具有的特点。

　　这个行业最怕的就是经济大萧条，一旦大萧条大家就不欣赏艺术了，开始为填饱肚子来担心了，这个行业的估值就会有所调整和修复，但我们目前并没看到大萧条的预警，未来大的风险危机暂时还看不到。未来高端消费品行业必将会继续保持它高增长和高盈利的特性，所以具有一个非常好的中长期投资价值。

　　日报：在高端消费品涉及的24个子行业里面，当前你比较看好哪些行业的投资前景？

　　费鹏：从大的方面来说，首先是看好高端服务类，这个行业的增长很持续、很稳健，以中国的情况看，高净值人群以前是对实物奢侈品消费很追逐，现在则是慢慢地过渡到追求个性化的奢侈品和高端的服务，对高端服务品牌和质量要求越来越高。而在美国和欧洲，很大的一部分高端消费都是来自服务类的高端消费。

　　此外，我们目前还是持续看好传统的博彩业、汽车制造业、高端房地产业，包括美国和英国一些珠宝类的公司，还有旅游相关的邮轮公司等。

　　日报：高端消费品行业中未来主要的隐忧会是什么？

　　费鹏：首先会比较担心一些在过去增长过高过快的行业的估值，比如说博彩业，目前估值虽然已较高，但还在合理范围之内，如果再继续疯狂上涨一段时间的话，则会有过热的风险，我们也在密切关注这个行业的情况。

　　另一个就是中国的反腐政策，中国政府反腐的决心很大，对某些高端奢侈品牌的影响会持续，比如高端红酒拉菲，中国的消费占比非常高，所以如果它在中国市场的消费持续低迷，那么整体的业绩也就萎靡不振了。

　　日报：今年你会更看好哪个市场？

　　费鹏：我认为今年欧洲市场的表现可能会比美国更好。从数据上看，欧洲市场从去年7月份刚刚好转，但是它的好转并未稳健，这是复苏前期的迹象，不论从盈利增长还是从估值修复都有很大的空间。

　　而美国市场在去年已开始稳健复苏了，美国股市也已经提前反映了这一点，估值已修复到历史平均水平，虽然盈利增长仍会带来一定的市场上涨空间，但估值上涨空间已变小，所以欧洲市场今年会比美国市场更有潜力，回报会更高一些。