互联网金融的发展和监管已进入高层视野。

　　3月5日上午，国务院总理李克强在《政府工作报告》中的深化金融体制改革部分，专门提及促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制。央行也在同一天作出相应表态。

　　北京某险资高管对此指出，目前市场背景下，货币型基金成为货币成本的基础标准之一，互联网金融已成为国内资本市场投融资链条的的风向标。这也使得互联网金融的监管，或将不止于产品本身，而在于整个投融市场的疏通与规范。

　　尤其是近期，场内货币型基金（剔除短期理财债基）7日年化收益率中位数回落至4.94%，但不少产品规模不降反增。连日来，多家基金公司渠道人士均称，近期货基规模仍在上升，并未出现规模性赎回潮。而且从态度上，机构仍多数押宝货基扩容。

　　正是这一反差，逐步将互联网金融反应的投融市场一系列矛盾曝向明面。

　　货基收益下行通道预估

　　作为流动性管理工具，货币基金并非以收益率取胜品种。

　　不过在席卷整个2013年的互联网金融潮中，货币基金迅速扩容，仍得益于短期资金面紧张拉高的收益水平。

　　仅从近日货基收益率来看，场内103只货币型基金(剔除短期理财基金，A、B类份额合算)，取中位数为金鹰货币，7日年化收益率为4.94%。而2013年末，广发现金宝场内货币的5.57%为中位数，春节前夕，银河银富货币的5.63%为中位数。

　　如把中位数收益当做衡量指标，短短一个多月时间，该指标下滑0.7个百分点，降幅13%。

　　尽管如此，这仍处历史高位，甚至与往年季末年末钱荒水平相当。以2013年3月5日为例，当时场内所有货基取中位数收益只有3.53%。

　　也正是在收益率处历史高位等因素推动下，相比2012年底的5722.40亿元，目前货基市场规模保守计算已翻番。相比股票型基金和债券型基金等品种增长乏力，货币型基金这一类以往并未被重视的品种，成为基金公司之间角力的主战场。

　　相比而言，目前市场上余额宝、微信理财通和汇添富现金宝等产品，此前重仓的多是短期协议存款，随着这些品种到期基金经理调仓，预期收益率下行变得可以预见。

　　3月5日，北京某险资高管就透露，此前该公司投资的一期两月的协存，年化收益达9%。这种本身不健康的收益格局，在此前的资金面紧张中愈演愈烈。

　　同一天，北京某基金公司固定收益部总监预测，短期内货基7日年化收益可能继续走低至4%左右。与此同时，如央行继续注水，拉低同业拆借利率，货基短期收益水平可能会继续探底。

　　不过在目前国内货币市场，以总量调控为主要手段的调节模式下，季末年末的短期影响持续上演，也使货币基金的收益逻辑更为明朗。

　　值得关注的是，年后一再走低的收益率，尚未影响到上述互联网货币基金的规模增加。上述基金公司渠道人士就透露，旗下基金近期并未出现赎回潮，相反仍然保持较好的净申购状态。

　　有恃无恐机构三个逻辑

　　国内市场评价互联网基金的一个重要标准，是美国的“余额宝”产品。这一产品受2008年金融危机，美联储实施超低利率政策影响，已于2011年正式关闭。

　　“国内利率市场化还有很长的路要走，因此短期内，货基的利率优势仍将存在。”上述基金公司高管指出。

　　尽管目前银行活期储蓄已浮动到利率1.1倍的上限，贷款利率管制也已松动，不过相比而言，距离利率市场化仍相去甚远。

　　目前，货币基金正在转变为国内资本市场基础的货币成本衡量标准。

　　金融搜索平台“融360”一位高管受访时指出，根据其一份调查报告，目前仅以放贷为例，银行优惠利率几乎取消，甚至21个城市出现停贷。这或与基础货币成本不断上浮，银行趋向于高收益业务有关。

　　“我们与美国市场还有一个本质不同，我们国家为储蓄型模式，美国为负债型模式，因此在有利差优势的背景下，储蓄搬家仍将持续。”上述险资人士提出另一种逻辑，“至少还有三到五年，甚至更长时间的发展”。

　　第三个逻辑是，除此之外，国内整个金融系统内部资金的时间错配，为短期协议存款利率上行提供了市场基础。包括银行、信托和其它直投类金融机构，在资金与项目对接上，为了博取高收益，多用短期限的资金对接长久期项目，从而使得在市场整体流动性充裕背景下，短期“钱荒”却时时发生。

　　在这一系列逻辑下，尽管互联网金融的兴起，并不构成实体经济融资成本高的原因。不过互联网金融爆发式发展，却是实体经济融资成本高造成的一个市场反应。

　　“一是放开传统领域金融价格管制，二是通过发展资本市场，促进实体经济直接融资。”此前，中国社科院金融所一位知名学者受访时指出。

　　这也显示出，对于互联网金融的快速增长，并非监管部门通过颁发互联网银行牌照，将其收编到监管笼子里这么简单。(来源：21世纪经济报道)