上周，阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币再遇重挫，继续反衬出年初以来人民币汇率在新兴市场范围内的“一枝独秀”走势。分析人士认为，年初以来人民币兑美元汇率保持强势的原因，包括企业结汇季节性增长、境内外利差吸引套息资金继续流入、市场上的人民币预期稳定等多重因素；后市来看，一些新兴市场货币在一段时期内还将面临波动，而人民币依然存在一定的升值压力，但经济增速下滑、对外贸易进入均衡水平等因素都预示人民币升值空间缩小，未来人民币汇率将呈现更多双向波动特征。

　　人民币兑美元汇率两连升

　　年初以来总体稳定、双向波动

　　进入2014年，伴随美联储正式缩减QE规模，国际资本从新兴市场撤离态势越发明显。上周四以来，以阿根廷比索为导火索，再次引发了新兴市场货币的新一轮深调。由于阿根廷央行此前降低了对外汇市场的干预力度，以便阻止已降至7年低点的外汇储备继续下滑，市场对比索的信心瞬间崩溃，比索兑美元汇率在两个交易日内贬值13.8%。与此同时，土耳其里拉、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等货币也纷纷下挫。最新统计数据显示，今年以来，阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布、韩元等新兴市场国家本币对美元贬值幅度分别达到18.40%、7.77%、4.47%、2.79%。

　　然而，与上述新兴货币纷纷示弱形成鲜明对比的是，今年以来人民币兑美元汇率依然总体保持强势格局。

　　中国外汇交易中心公布，1月27日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.1022，较上周五小涨13个基点，为连续第二个交易日上涨，两个交易日累计升幅为85个基点。同时银行间即期外汇市场上，人民币兑美元即期汇价在中间价设高背景下高开8个基点，之后围绕开盘价展开波动，尾盘收于6.0480，较上一交易日微涨8个基点；与当日中间价相比，即期价仍高出542个基点或0.89%，显示人民币市场走势偏强。

　　从年初以来表现看，截至27日，人民币兑美元汇率中间价累计仅微跌53个基点或0.09%，即期价更是累计微涨59个基点或0.10%，汇率表现总体稳定；在此期间，人民币汇率先升后降，中间价和即期价曾分别创下6.0930的2005年汇改以来新高以及6.0406的历史新高，之后震荡回落，整体呈现出明显的双向波动特征。

　　有市场人士表示，年初以来，企业年初结售汇需求处于季节性高点、境内外利差吸引套息资金继续流入以及海外人民币结算增多等因素，均推动人民币汇率走强，不过，考虑到当前央行维稳的意图较为明显，预计节前人民币汇率仍将以稳为主。

　　一枝独秀有望延续

　　升值空间或将缩窄

　　在美国货币政策持续收紧已经是大势所趋、市场共识的背景下，分析人士对于未来一段时期新兴市场货币的走势仍不看好。申银万国证券分析师指出，除了美联储QE放缓的因素以外，新兴市场在本轮全球经济复苏阶段表现不及发达经济体，使得投资者更倾向于将资金回流发达市场，而目前QE缩减的影响才刚刚开始，因此新兴国家金融市场的波动将持续一段时间。

　　不过，尽管不看好新兴市场整体，但各方观点普遍对人民币前景则抱有信心。分析人士指出，与其他新兴市场国家相比，我国通胀形势温和、经济增速虽然下滑但仍保持相对较高水平，而且我国尚未实现资本项目完全开放，国际投机资本冲击人民币的成本和风险都很大，特别是我国拥有巨额的外汇储备，更使我国成为新兴市场经济体中抵御外来冲击实力最强的国家，这些都是人民币汇率保持中长期稳定的根源。

　　数据显示，1月27日海外无本金交割远期外汇市场上，1年期美元/人民币成交于6.1210，反映投资者预期一年后人民币中间价将微贬0.31%，虽然是今年1月以来的最大贬值预期幅度，但与去年12月相比并无明显变化。

　　分析人士指出，在市场预期人民币汇率将保持稳定的背景下，贸易顺差带来的结汇需求高企、人民币国际化背景下的购汇需求下降，国内外货币政策差异导致的国际资本流入等因素，将使得人民币汇率在中长期内继续承压上行。当然，考虑到经济增长中枢下移、对外贸易顺差接近均衡水平等因素，未来人民币升值的空间将显著缩小，人民币汇率将逐渐呈现出更明显的双向波动、波幅扩大趋势。

　　美元兑人民币与美元兑比索走势对比

　　1年期美元对人民币NDF报价反映的人民币升值预期